貝因美熬不過七年之癢面臨崩塌 謝巨集出山能救場嗎

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　　貝因美熬不過七年之癢面臨崩塌，謝巨集出山能阻止謝幕嗎

　　富凱財經

　　川扇假 

　　富凱摘要

　　7年換了四任董事長，有誰真心拿上市公司的業績當回事呢，業績巨虧實在不足為奇。

　　創始人出走和創始人回歸對於公司來說，是足以引起震動和變革的事情，畢竟有喬布斯對於蘋果的例子擺在前面，業績巨虧、公司高層頻繁變動不算什麽，只要大佬一出手，似乎就成為了輕易擺平的小麻煩。

　　貝因美就是在這種期望下迎來了創始人謝巨集的回歸，在功成身退後的謝巨集不得不重新接手貝因美，實在是因為貝因美正在向最危險的谷底滑動。貝因美2017年業績快報顯示，在市場競爭加劇、應收账款回款未達預期等因素的影響下，公司2017年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-9.64億元，繼2016年虧損7.81億元後，再次陷入巨虧，年報披露後，公司股票交易將被實行退市風險警示（*ST）。

　　配合創始人回歸的，是貝因美股價的上漲，市場是給予了正面反饋，近兩年中國的奶粉企經歷了一輪又一輪的危及，不管是知名還是不知名的公司，死掉的難以計數，這也使得中國這個龐大的奶粉需求市場，對於國產奶粉卻產生了極大的不信任感。在某些人大談國貨當自強，當磚家叫獸們指著鼻子痛批去日本買馬桶蓋人群，川扇假由衷的想問，你給你家孩子買的奶粉是什麽牌子的？

進口商品已經佔據了嬰幼兒產品各個領域

　　話雖然扯得比較遠，但這就是貝因美所面對的行業現狀，貝因美近幾年的業績狀況並不穩定，2014年，貝因美淨利潤為6888.62萬元，同比下滑90.45%；2015年，公司淨利潤為1.04億元，同比增長50.45%；2016年，貝因美業績大變臉，淨利潤虧損7.81億元，同比下滑853.24%。2017年業績快報顯示，公司當年淨利潤虧損9.64億元，同比下滑23.44%。

　　除了市場環境不佳，貝因美內部管理的問題也是備受市場質疑的問題點，謝巨集作為貝因美創始人、上市公司實際控制人，在貝因美上市後便以個人健康原因辭去公司董事長及總經理等職務，2011年朱德宇接任公司董事長，2012年4月，朱德宇因個人原因申請辭去公司董事長及董事職務，時任獨立董事黃小強接任董事長，兩年後黃小強也申請辭去董事長職務，王振泰接棒後才算穩定。

　　雖然大方向穩定了，小目標上卻仍是一塌糊塗，縱觀整個2017年，一季度時候還公告扭虧有望，半年報時候預期盈利2千萬到5千萬，隨後就開始下修業績，從3個多億一直調到近10億元虧損。獐子島的扇貝沒了是快刀斬亂麻，貝因美的虧損是鈍刀子割肉，方式雖然不同，但疼都是一模一樣的。

　　因為連續的虧損，貝因美不得不通過出售子公司或是跨界轉型等方式以求業績能有所好轉，近期貝因美發布公告將全資子公司杭州貝因美豆逗兒童營養食品有限公司100%股權轉讓給非關聯方，雖然出售計劃最終通過，但此次轉讓子公司的行為，受到了來自恆天然方股東的反對，展現了貝因美在股東層面的分歧。

　　用內憂外患來形容貝因美並不為過，對於如何止損，貝因美創始人、實際控制人謝巨集在2017年11月曾公開提出“三道防線”，即出售資產、地方補貼和包括總承銷商模式在內的奶粉行銷。出售資產已經開始實施，尤其是2017年貝因美連續出售一線城市幾十套房產，一時間有貝因美加入地產商的調侃，而地方補貼和奶粉行銷顯然要拿出真章來才能得到效應。

　　與樂視網、獐子島這類公司不同，貝因美雖然也遇到自己的黑天鵝事件，卻並未傷筋動骨，貝因美具有完備的生產體系和科研體系，產品也未出現品質問題嚴重傷害品牌價值。貝因美的大健康跨界多元化仍在孵化中，2017旗下4個奶粉品牌出現在首批注冊製名單中，為重整旗鼓提供了新的動力。而令貝因美業績大幅下滑的應收账款回款未達預期等因素，也同樣困擾著同為乳企的現代牧業等公司，貝因美的虧損並非個案，只是疊加公司管理與內部經營問題，這一問題被放大了幾倍。

貝因美2017年半年報裡已經展現出10.3億的應收账款以及1.7億的壞账計提

　　從這幾點來看，貝因美重回“謝巨集時代”也許是一件好事，作為國內奶粉企業的龍頭，川扇假不論是從企業角度還是從資本角度都希望看到一個不一樣的貝因美出現，目前只有60億市值的貝因美也的確處於低估狀態，被國外奶粉企業壟斷的市場也亟需一個中國聲音的出現。

　　這時就不得不提及另一家公司和他的創始人了——李寧。

　　李寧熱大約是在春節時候開始發酵，川扇假竟然發現有朋友在春節時候買了李寧的運動鞋並在朋友圈裡曬出來，這可是一個讓人吃驚的事情，在川扇假的印象裡，李寧這個品牌因為失敗的企業擴張戰略，應該處於垂死的邊緣了，怎麽會有人拿出來曬，難道是懷舊嗎？

　　還真的讓人說著了，在今年2月份，作為第一家亮相紐約時裝周的國內運動品牌，中國李寧以“悟道”為主題，在世界頂級秀場上完美演繹出了90年代複古與現代運動的潮流性格，又在新媒體行銷的推動下，成功挖掘了品牌的下一爆發點，特別是時裝周上的款式，在後續發售上也是造成了排隊瘋搶的景象。

發現這個情景不是美國蘋果店而是中國李寧店，你做何感想

　　2008年，李寧本人點燃北京奧運會聖火，將中國李寧推向了巔峰，2009年，李寧在國內的銷量一度超過阿迪達斯，成為了中國服裝界民族品牌的龍頭老大，然而因為快速的門市擴張，以及對標國際品牌的產品漲價，失去性價比優勢的中國李寧在庫存積壓和店面虧損壓力下，在2013年迎來了上市以來的巨虧，直到2015年，連續三年虧損的企業不得不讓已經退休的創始人李寧回來親自掌舵。

　　也正是2015年，由李寧本人帶領下的企業終於迎來了扭虧，今年“悟道”系列火了，隨著市場的發酵，李寧在港股的股價也開始一路走高，一反過去的頹勢，“這還是我認識的李寧嗎”成為一段時間內的熱詞。

　　貝因美是否能夠像李寧一樣創始人歸來，引領企業走出谷底，還是要看企業接下來的戰略定位和市場機會的把握，現在貝因美股價拉升有炒作謝巨集出山所帶來的正面效應，但也不乏有人看到李寧的翻盤後，對貝因美產生一絲期望。