“命懸”鳳爪的有友食品

最近，台灣名嘴“榨菜黃”把重慶的涪陵榨菜炒的紅紅火火。然而其實作為美食之都，重慶除了榨菜還有泡椒鳳爪。

8月16日，剛登陸A股不久的泡椒第一股有友食品(603697)公布了上市後的首份半年報。根據報告，有友食品今年上半年營收、淨利潤均處於雙雙下滑的態勢。

具體來看，2019年上半年，有友食品實現營收4.78億元，與去年同期5.73億元相比下降了16.65%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.94億元，同比下降8.03%。

產品線雖豐富，泡腳鳳爪佔了8成營收

據了解，有友食品主要業務為泡鹵風味休閑食品的研發、生產和銷售，其中泡椒鳳爪為公司的主導產品。為了解決產品單一問題，公司豐富了產品線，除了肉製品，也有豆乾、花生、竹筍等非肉製品為輔的泡鹵風味休閑食品。

早在2014年，有友食品就登上了新三板。然而隔年就選擇了撤離衝刺主機板，可之後資本化之路並不是那麽順利。2015年12月，有友食品首次衝擊IPO以失敗告終。跟著IPO排隊近三年，終於在今年5月份於A股主機板上市。

值得一提的是，在今年4月份公布的招股書中有友食品還信誓旦旦預計公司上半年營收和淨利潤均將有所增長。公司預計2019年上半年營業收入為6億元至6.3億元，較上年同期增長5.21%至10.46%，歸屬於母公司所有者的淨利潤為1億元至1.1億元，較上年同期增長4.65%至9.64%，扣非淨利潤為1億元至1.1億元，較上年同期增長4.65%至9.69%。

具體看銷售額構成，肉製品佔了92.65%的佔比，其中泡椒鳳爪一個產品就佔到了近80%。泡腳鳳爪第一股名副其實。

而其他產品像豆乾、花生、竹筍的體量還很小。具體來看，公司2016、2017、2018年泡椒鳳爪的營收分別是6.30億元，7.83億元，8.97億元，佔據的總營收的比例分別是76.27%，79.45%，和81.63%。

從主營產品泡椒鳳爪的收入趨勢可以看出，公司對單一產品的依賴性越來越重。

產品的單一化一直伴隨著有友食品的資本化進程。在半年報中有友食品也坦言，公司存在產品結構較為單一、原材料價格波動等風險。

不難發現，泡椒鳳爪的銷量直接決定了有友的業績。一旦消費者的喜好偏轉，有友食品失去泡椒鳳爪的優勢，就很難再在休閑食品行業樹立起優勢。

電商賣不過“兼職”的，經銷渠道存隱患

據悉，有友食品採用以經銷商為主，直銷渠道為輔的銷售模式，其中直銷渠道進一步分為商超渠道及電商平台渠道。

而從A股上市公司看，賣鴨脖子的絕味食品、賣各種堅果零食的三隻松鼠及鹽津鋪子、賣各種小吃零食的來伊份都有布局泡椒鳳爪的產品，是有友食品潛在的競爭對手。

而諷刺的是，百草味、三隻松鼠天貓的數據竟然比專心賣泡椒鳳爪的有友食品要高出一籌。

除了在電商領域，有友食品稍遜三隻松鼠和百草園旗下的同類產品外，其過度依賴經銷商也為公司埋下許多不確定性。

最直接的是銷售渠道的商家資質存在了不少隱患。從2019年上半年表現來看，全國各地的經銷商呈遞減趨勢，總數少了30家至607家。

另外，在有友食品的銷售市場分區中，除了華東市場的營收有所增長之外，作為有友食品的大本營，西南市場佔比最高，下滑也最多，超過0.85億元，在總營收的佔比也從61.19%下滑至55.58%。此外，華南、華北、華中、西北和東北區域均出現不同程度的下滑。

藍鯨財經翻查當時的招股說明書發現，縱觀2016年至2018年的前五大客戶中有多家個體戶，而其採購額佔比營收的比例較重，有的甚至達到了千萬級別。

例如16、17年的第一大客戶扎基西路金鑼合鑫商行被質疑沒有食品經營許可證，通過天眼查可以發現該客戶為個體戶，注冊資本僅為20元人民幣。

有友食品官網顯示，旗下共有6個產品條線。

值得一提的是，其中有一款叫的“玩味”調味醬。翻查資料當時公司表示“玩味”調味醬目標以高端、小眾、國際出口市場為主，與老乾媽差異化競爭。產品雖然定價每罐約為10元，但每罐含量僅有118g，性價比相對其他產品較差。

可諷刺的是，有友食品涉足調味品領域已經近2年時間了，在線下終端上依舊看不到有友食品調味產品。

由於調味品行業與休閑食品之間區隔比較明顯，經銷商重疊率也並不高，這或許就是過度依賴經銷渠道所造成的結果。再繼續採用這種經銷方式只會弊大於利，長此以往也是不可取的模式。

從整個行業來看，有友食品所生產的泡椒鳳爪技術壁壘不深，並且目前該行業早已一片紅海。目前有友食品的資本運作與多元化還尚未見到成效，但確定的是，企業需要生產更多符合當前消費趨勢的產品才行。