股票剛上市大股東就缺錢？近四成次新股存在股權質押

　　股票剛上市大股東就缺錢？近四成次新股存在股權質押，公司工作人員：“投資者過於緊張。”

　　來源：e公司官微 

　　據證券時報•e公司記者統計，近一年上市次新股中，有96家披露了股東質押情況。其中，有公司上市第9天實控人就質押了240萬股，股東質押次數已累計達12次；有公司實控人及一致行動人輪番質押，質押股份佔公司股份比例合計近40%；有公司上市不到半年，實控人先後2次補充質押，上述這些是次新股質押生態的真實寫照。

　　近年來，質押這一融資方式，在次新股標的中蔓延。 

　　由於股份限售，次新股質押折扣率通常比較低，為什麽有些公司剛上市，大股東、實控人就迅速質押手中股份？大股東、實控人質押融資都投向何處？

　　近四成次新股有質押 比例並不算高

　　記者統計了2017年6月22至2018年6月22日期間的數據，共2020家A股公司股東進行了股權質押。其中有96只為次新股，約佔期內上市次新股數量的37%，比例接近四成。

　　96隻質押次新股中，振江股份是股東質押頻次最高的公司。公司於去年11月6日上市，主營風電設備、光伏設備零組件的設計、加工與銷售。11月14日，即上市第9日，公司實控人胡震就質押了240萬股公司股票，稱主要用於個人融資周轉。振江股份也成為了近一年實控人最快質押的公司。

　　此外，電工合金、傲農生物、川恆股份、國科微、金龍羽等次新股股東上市後質押次數也較多，分別為11次、10次、8次、8次、7次。其中，除了國科微（持股9.43%的新疆億盾投資多次質押了公司股份），其余公司基本為大股東或實控人頻繁質押。

　　金龍羽是96隻質押次新股中股東質押比例最高的公司。公司實控人鄭有水與其他3位一致行動人已合計質押公司逾38%的股份。其中，鄭有水質押股份已達其持有公司股份數的46.72%，佔公司總股本的27.04%，而且鄭有水在2018年2月7日和2月12日已兩次進行了補充質押。

　　此外，國立科技、傲農生物、拉夏貝爾、嘉澤新能、盛弘股份的股東合計質押比例也超過了30%。不過，整體來看，次新股質押比例還是相對較低的。據證券時報•e公司記者統計，該比例中位數不到10%。

　　質押融資的錢去了哪兒

　　“錢去哪了？”這是投資者比較關注的問題之一，但也是一道難以解開的題。記者逐一查閱公告，大股東或實際控制人公開披露的原因大多比較籠統，一般表述為“個人資金需要”、“自身融資需求”“融資”等。

　　除了上述官方口徑，據了解，在上市後便迅速質押的問題上，實際上，大股東或實控人確實有一些“隱情”。

　　一家滬市公司的實控人向證券時報•e公司記者講述了其質押緣由，公司去年下半年上市後，該實控人先後兩次質押手中股份。他表示，這兩筆錢主要投向上市公司體外、體內兩部分，一部分用於解決大股東的外債，另一部分給上市公司做儲備。

　　在他看來，企業上市過程當中，不管怎樣大股東肯定會有一部分外債，這個可以通過質押融資解決。另外，質押融資可以用在上市公司的關鍵時刻，比如，大股東可以用一部分資金增持上市公司股份。

　　需要指出的是，大股東行為不等於上市公司行為，大股東個人質押融資用於上市公司體外亦無可指摘。不過，幾乎沒有公告會提到“上市過程中產生的外債。”這一因素。

　　這種還債說法，也得到了市場知情人士的認同。一位不願透露姓名的投資人士告訴記者，他了解到，不少大股東質押的資金用來投資“錢途”更好的房地產或者其它金融產品，或者用來還上市過程中的負債。他還表示，也有不少股東質押融資後發展其它產業，然後在合適時機再注入上市公司的。

　　另外，對於次新股股東為何會急於股權質押，上述人士直言：“為了趕快套現”。他解釋稱：“大家都明白次新股高估值的一個重要原因是剛開始流通籌碼少，由於受限不能賣出，趁股價高趕快質押套現也是不錯的。”

　　滿足旗下其它產業運營需要

　　此外，也有一部分大股東上市後質押是為了滿足旗下其他資產的運營需要，但詳細披露這一質押原因的公司比較鮮見。

　　鵬鷂環保是少數披露控股股東質押系滿足旗下其他產業經營需要的公司。鵬鷂環保是老牌環保水處理企業，今年1月5日上市。公司2月28日晚間公告，控股股東鵬鷂投資於2月27日質押300萬股，該筆質押明確表示用於鵬鷂藥業的經營 。6月22日，鵬鷂投資再度質押1550萬股，依舊用於鵬鷂藥業經營。

　　鵬鷂投資是一家投資公司，與公司主業無關，屬於上市公司關聯企業。公司實控人王春林、王洪春兄弟通過鵬鷂投資間接控制鵬鷂環保。前述鵬鷂藥業則是王春林、王洪春二人旗下眾多企業之一。

　　證券時報•e公司記者注意到，王春林、王洪春投資的企業主要包括投資類公司以及其他產業類公司。例如旗下鵬鷂集團、康貝投資以及大洋投資公司，主要從事股權投資業務。此外還有鵬鷂保健、鵬鷂大藥房、君怡生物、鵬鷂農業、鵬鷂酒店、鵬鷂橡塑和鵬鷂度假等產業類公司，涉及保健品生產、藥品銷售、農副業開發服務、住宿餐飲、橡塑製品和一般機械製造以及觀光休閑服務等業務。

　　另外，記者與一些質押情況較多的次新股公司接觸時，對於具體資金用途，部分公司工作人員表示，“大股東旗下還有其它產業”、“用作大股東自身經營”等，不少大股東旗下確實有不少非上市公司產業。

　　以大股東質押比例較高的金龍羽為例，公司主要從事電線電纜的研發、生產、銷售。不過在上市之前，金龍羽及創始人鄭有水旗下有多個產業。

　　金龍羽的前身是深圳市金龍羽電纜實業發展有限公司，由鄭有水創立於1996年4月，現在的金龍羽集團股份有限公司是2014年9月15日整體變更改製設立，最終上市的也是鄭有水創始至今的主產業——電纜線。

　　招股說明書顯示，除金龍羽外鄭有水還通過直接或間接控制三家房地產企業：金和成、金安業、金建業。另外天眼查顯示，除上述四家公司外，鄭有水還是深圳金偉業房地產開發有限公司的法人，同時在金和成投資、金和成物業、天合天潤投資有限公司等任職高管。

　　除了控股股東等大股東質押之外，不少公司的其他原始大股東也積極參與質押融資。

　　以深圳某上市公司為例，除控股股東外還有三位持股5%以上的原始股東也在公司上市不久便進行了股權質押，其中一位股東在公司上市2個月後便將所持全部股份悉數質押融資。

　　“質押融資是股東個人的權利，具體做什麽我們也不清楚”，該公司工作人員介紹，上市前這幾位股東也曾從事與公司主業相關的業務，但公司上市後便不能再做該業務了，“不能和上市公司同業競爭，但她總得還要做自己的事情，不能只等著股票分紅。”該工作人員介紹，上述股東也有自己的實體產業，其中股權全部質押的股東“有開4S店的，質押融資好像用到了4S店裡”。

　　另外，長沙某上市公司，其持股超過5%的非控股股東，在公司上市以來已進行了4次質押融資，並在今年2月份有一次補充質押，累計質押佔其所持股比例超過80%，該股東也是公司上市前的原始股東。

　　該公司工作人員告訴證券時報e公司記者：“該質押股東不是公司的控股股東和管理層，具體股票質押情況並不清楚，但據了解目前並沒有什麽危險。”

　　“投資者過於緊張”

　　近日股權質押被推到風口浪尖，上市公司發布的補充質押公告也呈增多之勢。不過在與部分次新股公司接觸中，大多數公司工作人員也都給予了“沒有危險”的定心丸，還有公司工作人員表示，“（投資者）過於緊張了”。

　　福建某上市公司工作人員表示：“我們是次新股，股權質押沒有什麽危險的，質押價都低於發行價的，而且質押率比較低，市場上次新股的質押率一般都低於30%。”

　　江蘇某上市公司工作人員稱：“這個可以放心的。” 他介紹，目前大股東隻質押了很少一部分，而且距離預警線和平倉線都有一定的距離，當初質押給證券公司的價格不高，因此即使股價下跌了，也是可以承受的。

　　上述深圳上市公司工作人員直言：“我是不擔心的。”他介紹，大股東質押比例並不高，而且全是限售股，至少近兩年內在二級市場是不能流通的，假設觸及預警線大股東也有補充質押和直接贖回等補救手段，公司也會密切關注並提示風險的。

　　根據記者統計，在次新股大股東的股權質押中，確實大部分質押比例均不高，而且幾乎全是限售流通股。

　　申萬巨集源某投行人士對記者表示，以前在股權質押中，次新股是優質標的，大股東往往持股佔比較高，幫次新股做股權質押無可厚非的，只是最近環境下股權質押受到極大關注。

　　近日，權威部門也就市場關心的股權質押問題用數據發聲。根據滬深交易所梳理排查，兩市股票質押市值加權平均履約保障比例維持在200%，低於平倉線的股票質押市值在兩市總市值中的佔比僅有1%，股票質押風險對市場短期衝擊有限，整體風險可控。

　　另外，券商人士也對記者表示：“券商不到萬不得已不會平倉，而且股票質押回購和兩融不同，限售股沒辦法平倉，減持新規要嚴格遵守。”

　　質押和公司關係不大？

　　談及股權質押，上市公司工作人員多數表示是“大股東個人行為”，上市公司只能“被動接受”，也無太大監管權力，僅以提示風險為主。

　　上述江蘇上市公司工作人員稱：“對於大股東的股權質押，只要符合質押新規，我們是無權干涉的，股價和股票質押沒有太大關係。”不過該工作人員也表示，上市公司也會進行一定的監督，包括提示不要質押比例太高、及時提示風險等。

　　上述長沙上市公司工作人員則表示：“質押股東不是公司的控股股東及管理層，質押行為也不會影響到公司控制權變更，相關質押具體資訊股東和券商雙方清楚，但並不會告訴公司。”

　　另一位上市公司工作人員稱：“股權質押是股東行為，我們只是被動接受。”據記者調查了解，一般當股東股權質押行為已完成信披時，才會通知上市公司，而且資訊也多限於公告中的內容，雖然大股東在辦理股權質押時，包括資金用途等資訊都會明確，但對上市公司卻“不會講得很具體”。

　　不過這種和公司無關的說法，市場人士並不認同。三川資本執行董事方烈表示：“大股東的股權質押和公司及股價當然是有關係的”，他認為質押行為能側面反映大股東對公司的經營態度，在特定時刻對股價也會有直接影響。

責任編輯：張恆