陳欣：官員異地交流促進跨省並購

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 陳欣（上海交大上海高級金融學院會計學教授、博士生導師）

　　研究發現省級官員異地交流能雙向促進兩地間跨省並購發生的頻率，無論是異地調入還是調出異地的省級官員交流均能增加當地企業在對方省份的並購活動。該影響對於較不發達省份的民營上市公司更為顯著。

陳欣：官員異地交流促進跨省並購

　　從1990年開始，我國建立並實行了高級官員異地交流制度，具有鍛煉幹部和預防腐敗的兩項重要作用。特別是十八大後，中央更為強調異地交流任職的作用。官員異地交流的形式之一是中央與地方之間的雙向幹部交流，採用“進一出一、統籌安排”原則，這樣可以優化幹部成長的路徑並加強長官機構和基層之間的聯繫。第二種形式是跨省市的地方官員交流。跨省官員調動的主要流向之一是“自東向西”，能將沿海發達地區的發展經驗引入中西部地區，具有較強的鍛煉色彩。

　　在19大前後的人事調整中，也同樣可以看到大量省級長官異地交流任職的安排。在省委書記層面，有陝西省委原書記婁勤儉調任江蘇省委書記、江蘇省委原書記李強調任上海市委書記、遼寧省委原書記李希調任廣東省委書記、天津市原市長王東峰調任河北省委書記、廣西壯族自治區原書記彭清華調任四川省委書記。在省級政府副職的本輪換屆中，據媒體統計，僅有新疆、湖北、西藏、河北、陝西、青海、寧夏7個省份的新任政府副職全部從本地官員產生。

　　如此大規模的高級官員異地交流對地方經濟會產生怎樣的影響，其影響的具體途徑如何？這些都是學術界乃至全社會較為關心的問題。

　　官員異地交流與經濟增長

　　我國過去三十多年的經濟增長奇跡離不開政治體制的精巧設計。現有研究對此主要提供了兩方面的解釋。一是錢穎一等學者認為，我國中央與地方之間的財政分權體制（具有中國特色的財政聯邦主義）對維護市場改革及推動地方經濟發展提供了重要制度基礎。二是以周黎安為代表的學者強調，地方官員之間圍繞GDP增長而進行的“晉升錦標賽”為官員提供了足夠的激勵來發展地方經濟。

　　此外，不少研究還提出這些制度設計需要與官員治理的中國模式相結合來實現對經濟發展的長久有效支撐。而高級官員的異地交流制度就是極具中國特色的一項重要官員治理模式。

　　從理論上來看，異地交流制度強化了中央政府對地方官員的控制，有助於克服地方官員惰性，減少腐敗，對地方經濟增長會產生正面影響。比如，有研究發現官員的異地交流對經濟增長具有積極影響，且官員的異地交流在東部的影響大於中西部。

　　跨省並購角度的研究設計

　　筆者與Yulia Muratova等學者從跨省並購的角度對官員異地交流產生的經濟後果進行了研究。

　　我們將研究聚集於2003年至2012年期間74次省委書記、省長、省委副書記、副省長這些關鍵崗位的異地交流，其中不包括從廳級崗位的異地晉升和異常的貶黜。對於每一次省級官員的異地交流，分別統計交流發生後每年在其調出省份和調入省份之間發生控制權轉移的跨省並購情況。

　　我們運用基於上市公司層面數據的並購決策模型，在考慮公司的行業、規模、盈利能力、國有持股比例、高管的政治關聯、在目標省份的子公司情況、高管在目標省份的經歷、兩省間經濟規模差異及市場化程度差異等因素的同時，利用回歸分析方法研究公司所在地省級官員的異地交流對相關外省市進行跨省並購數目的影響。

　　官員異地交流對跨省並購的影響

　　研究結果顯示，無論是異地調入還是調出異地的省級官員交流均導致當地上市公司在交流涉及的外省市進行並購的數目顯著增加。該影響對於較不發達省份的民營上市公司更為顯著。

　　對於交流官員的調出省份，由於政商關係已經比較熟悉和穩定，當地企業能利用較為熟悉官員進入新省份任職的機會來突破省份之間的商業障礙，獲取並購機會。而對於交流官員的調入省份，儘管新調入官員往往還需要時間來建立緊密的政商關係，但他們仍然會積極利用其在原工作省份的資源為調入省份的企業創造新的並購機會。

　　我們認為跨省交流的官員在曾任職省份與新任職省份這兩組分別相對封閉的省級政商網路之間起到了一個中介和橋梁的作用，能夠提供的價值包括新的商業資訊與聲譽保障。而兩地的企業則能利用高級官員異地交流帶來的新建社會網絡來克服省際並購面臨的各種障礙，從而成功實現更多的跨省並購。

　　(本文作者介紹：上海交通大學上海高級金融學院教授。主要研究會計與資本市場，公司財務，證券投資策略。)