美國加息不會改變中國穩健貨幣政策

北京時間本周四(9月27日)，美聯儲將召開議息會議。市場上普遍預計，美聯儲將宣布再次加息。如果此次美國加息25個基點的話，那麽聯邦基金利率區間將達到2%~2.25%，重返10多年前的水準。不僅如此，美聯儲還可能會在此次會議上釋放12月再次加息的強烈信號。

從2015年美國進入加息周期以來，美聯儲迄今已經加息7次。而市場認為，除了27日幾乎“板上釘釘”地會第8次加息外，今年年底前還將再加息一次。從巨集觀數據來看，美聯儲連續加息主要是為了防範經濟過熱的風險，包括相對強勁的經濟增長、開始緊張的勞動力市場以及通貨膨脹苗頭初現等。

值得注意的是，今年以來的加息與以往不同的是，之前的幾次加息大多發生在美元指數顯著走低之時，而近期美元指數則呈現出強勁的走勢。今年上半年美元指數的平均值為91.43，但目前的美元指數基本維持在94附近徘徊。加息和美元持續走強對全球經濟產生了重大影響，除了使各國經濟復甦蒙上陰影外，美元的持續回流還使得部分新興經濟體股市匯市劇烈波動，不少國家有陷入危機之虞。

作為全球經濟中的重要一員，中國的巨集觀經濟也面臨著美國加息的衝擊。特別是疊加貿易摩擦的影響，中國的巨集觀經濟政策在追隨美國加息還是繼續保持獨立性方面出現了兩難的選擇。也就是說，如果不加息，就會出現中美利差縮小，美元外流的情況;但如果加息，則會進一步加重國內企業負擔，遏製國內投資消費需求。

從當前中國的巨集觀經濟政策取向來看，繼續實行穩健的貨幣政策基調並沒有因美國持續加息而改變。在2017年之前，中國央行基本上保持了與美聯儲加息步伐的一致性，包括上調(中期借貸便利)MLF或逆回購利率。但今年以來，經濟形勢發生了一定的變化，跟隨美國加息的可能性進一步下降。

事實上，目前中國並不存在著持續加息的經濟基礎。這主要是因為，當前經濟去杠杆、降成本的任務遠未完成。特別是對於居民和民營企業而言，杠杆率並沒有實質性地降低，成本負擔依然很重。其結果就是居民的消費意願不強，企業的投資意願受到抑製。這從不太理想的居民消費和企業投資增速數據可以看出。今年8月份，我國社會消費品零售總額增長速度低於10%，而固定資產投資增速只有5.3%。假如不斷加息的話，那麽消費和投資這兩個拉動經濟增長的引擎極有可能出現熄火的問題。

也正因為如此，維護貨幣政策的獨立性、中立性就顯得十分必要。面對美國加息的衝擊，中國繼續保持穩健的貨幣政策，采取多種措施既保持市場必要的流動性，同時又達到去杠杆、降成本的目的，則是當前巨集觀調控的重中之重。

李長安(對外經濟貿易大學教授)