上交所：不宜簡單認為監管尺度是“松”了還是“緊”了

《上海證券報》記者問：日前，證監會提出加快推進優化交易監管等相關工作。請問上交所在交易監管方面有哪些舉措？

答：交易監管是市場的基礎性工作，既要嚴守保護中小投資者權益、維護交易秩序的底線，也要促進交易通暢，減少和降低不必要的阻滯。多年來，上交所交易監管工作一直根據市場形勢和需求，在嚴守底線的基礎上不斷優化。

今年6月底以來，受中美貿易摩擦更新、經濟下行壓力增加等國內外多重因素影響，滬指整體走勢偏弱，投資者情緒較為謹慎。在交易一線監管過程中，上交所及時優化了交易監管方式，一是不再採用口頭提醒等“視窗指導”方式，嚴格慎用暫停账戶交易等監管措施；二是對過度投機炒作等嚴重擾亂市場秩序的行為，主要以向會員發送風險提示函的形式，要求會員向投資者提示二級市場交易風險；三是對明顯涉嫌市場操縱等違法違規行為，事中及時采取自律監管措施，並及時向證監會上報案件線索；四是加強市場監測分析，密切關注市場情緒，建立並完善了適應市場形勢變化的動態監管機制。

下一步，上交所將著力優化交易一線監管制度，努力為投資者營造公平有序的交易氛圍。結合當前市場形勢，立足於交易場所的自律管理定位，堅持基於監管規則、以市場自我調節為主、監管引導為輔的原則，審慎評估並適度調整交易監管相關措施，避免影響乾預正常交易行為；充分尊重投資者的自主交易權，把握好交易監管的力度和節奏，增強交易監管工作的可預期性和適應性。同時，繼續強化一線監管履責，對於明顯涉嫌市場操縱等各類證券違法違規的行為，上交所還將采取必要的監管措施，精準打擊製止，做好最廣大投資者、尤其是中小投資者行使公平交易權利的守門人。

需要說明的是，交易監管工作的不斷優化，目的是促進財富創造和資源配置的要素通暢流動。這項工作與提高上市公司品質、鼓勵回購和並購重組，與鼓勵價值投資、引導增量資金入市等工作一道，構成了近期資本市場系統性工作的各個組成部分。對這項工作不宜簡單認為監管尺度是“松”了還是“緊”了，投資者在合法合規的公平、正常交易得到鼓勵的同時，也要注意避免出現違法違規行為。

《中國證券報》記者問：證監會提出鼓勵價值投資，發揮機構投資者作用，引導更多增量中長期資金進入市場。請問上交所在這方面有哪些舉措？

答：證監會提出要“鼓勵價值投資。發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。”這是一項長短結合、標本兼治的重要工作，既有利於改善市場短期的供求結構，也有利於市場的長期穩定健康運行。

上交所市場一直是我國標誌性的藍籌股市場，擁有眾多長期績效優秀的藍籌、白馬上市公司。從剛剛披露完畢的三季報情況看，上交所上市公司中的實體企業淨利潤保持了同比21%的較高增速，藍籌股集中的上證50、上證180成分股整體業績增速均實現了兩位數增長。對此，應該有兩個判斷：一是上交所上市公司總體體現了價值創造重於資金博弈，內生增長重於股價表現的特徵。二是上交所上市公司總體動態估值進一步下降，處於全球市場相對較低水準，為未來均值回歸過程中的價值發現打下了堅實基礎，為實踐價值投資和機構投資者等增量資金入市打下了堅實基礎。

在鼓勵價值投資的過程中，價值創造必然應輔之以價值實現，才能真正喚醒意識並落實為實踐。為此，上交所擬采取一系列措施，促進價值實現進程：一是在“滬港通”基礎上堅定不移擴大高水準對外開放，盡快落實“滬倫通”各項準備工作，引導北上資金積極參與滬市公司價值發現，引導國際機構在國際市場參與滬市公司價值發現，並對境內機構發揮示範作用。繼續加強國際市場推介和路演工作，吸引更多國際機構投資者參與滬市價值發現。二是在交易、會員管理、產品創新等環節，認真梳理業務流程，廢止不必要的監管要求，研究頒布便利各類機構開展滬市上市公司投資活動的措施。配合有關方面，推動降低機構投資者投資成本、財務成本乃至稅收成本。三是積極落實提升上市公司品質工作，強化上市公司回購、現金分紅等回報價值投資、中長期投資者的手段，協同有關方面優化紅利指數、回報指數等代表性指數安排。鼓勵和便利優質回報公司開展並購重組，繼續做大做強。四是積極配合稅延養老保險入市試點工作，推動基礎研究，為企業年金、養老金等增量中長期資金入市提供背景支撐。

上交所將按照國務院金融穩定發展委員會和中國證監會的統一部署，認真落實資本市場基礎性制度改革的一系列要求，從長期視角思考短期問題，以近期工作促進長遠工作，為市場形勢在短期內明顯改觀和長期穩定健康發展貢獻力量。