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全球最大啤酒商:百威亞太在港上市計劃被取消

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7月13日,全球最大啤酒公司百威英博發表聲明表示,已決定不再推進其旗下子公司百威亞太子在中國香港的IPO計劃。

據悉,百威英博此舉原因在於現行市場情況等因素,同時公司將評估各種提高股東價值的選項,優化業務和驅動長期增長,並嚴守財務紀律。在距離百威亞太招股一周後,沸沸揚揚的最大IPO在港上市之戰,終於暫告一段落。截至發稿前,北京商報記者就此事採訪百威英博,但未取得聯繫。

近期,通過北京商報記者走訪市場調查發現,在最大IPO停擺的背後,隱藏著百威幾大難言之隱。

隱憂一:“貪吃蛇”遭遇錢緊尷尬

縱觀近幾年的收購市場,百威以數量取勝,成為唯一“贏家”。而在眾多收購中,最引人注意的就是,2016年百威英博斥6791億元巨資收購SAB米勒,從而壟斷了全球1/3的啤酒市場。除此之外,百威還在國外市場先後收購了澳洲網上零售商、韓國精釀酒廠、藍妹啤酒等;在中國市場,百威與哈爾濱牽手後,市場份額進一步擴大,使其嘗到甜頭,並陸續收購了哈啤、雪津、雙鹿、金陵、三泰、牡丹江等一些列國產啤酒品牌。截至2019年3月31日,公司資產負債表列有商譽132億美元,佔總資產的51%,其無形資產為44億美元,佔總資產17%。

接連不斷的巨資並購,使得百威英博元氣大傷,債務攀升,過度消費的“收購狂”掣襟露肘,不得不放慢腳步,尋找新的途徑彌補“缺錢”的現狀。中國食品產業分析師朱丹蓬表示,“如今,歐美市場較為疲軟,增長較弱,而亞洲整個新興市場呈現較強的增長態勢,因此百威拆分了亞太部分業務在亞洲上市。除此之外,從宏觀角度而言,百威收購SAB米勒後,現金流相對緊缺,短時間內彌補資金吃緊的問題很困難,所以百威將優質的亞太版塊拆分進行單獨上市,可以受到資本端的追捧以及青睞,從很大程度上能夠解決資金問題。從微觀的角度,拆分後的股價、資金以及利潤都有很好的支撐,在亞洲市場消費升級的紅利中,百威的調性和產品結構能夠很好地匹配整個亞洲版塊的消費升級需求。”

啤酒行銷專家方剛表示,“百威非常看重亞洲市場,其中亞洲市場佔全球市場的35%左右。百威英博拆分百威亞太使其在港交所上市,看中的就是中國市場份額比較大。通過拓展中國市場,百威亞太可以獲得更多收入,以彌補母公司的資金缺口。”

隱憂二:華潤喜力合體,高端啤酒格局生變

作為國內中高端市場的重要組成部分,百威長期以來根植國內中高端啤酒市場。招股說明書顯示,2018年,百威英博在全球實現總營業收入546.2億美元,淨利潤43.68億美元。其中,百威亞太2017年和2018年啤酒銷量分別為101.99億公升和104.27億公升,在中國、澳洲和韓國市場,銷售額均是第一,並分別取得營業收入77.9億美元及84.59億美元,淨利潤10.77億美元及14.09億美元。其中,2018年淨利潤同比上升30.5%,經營利潤19.66億美元,為母公司貢獻了71.67%的經營利潤。按銷量計,2018年,百威在中國市場的市佔率為16.4%,排名僅次於華潤雪花和青島啤酒。在大力拓展銷售渠道的同時,百威還著重深耕高端產品,其份額達到46.6%。

作為百威啤酒的競品,同為“夜場”起家的喜力單槍匹馬征戰中國市場,但效果卻差強人意。2018年8月,華潤啤酒以243.5億港元收購喜力啤酒中國區業務。自此之後,雙方各取所需共同發展,華潤啤酒以喜力拓展了高端市場,調整了產品結構;喜力則借助規模“老大”華潤的渠道大力拓展市場,與百威搶佔市場份額。僅去年,華潤啤酒營收為318.7億元,淨利潤為9.77億元。

喜力接到華潤的“橄欖枝”後,整個國內啤酒高端市場格局發生震顫,呈現出燕京、青島、華潤、百威“四足鼎立”的格局。在渠道上加碼的喜力對百威來說,成為了更加強勁的對手。

隱憂三:布局精釀謀利,效果甚微

近年來,行業“黑馬”精釀啤酒的出現,市場份額被進一步瓜分,使得國內中高端啤酒一度面臨危機。精釀啤酒瞄準了市場中,有一定消費能力的高端消費者,加之精釀啤酒較之於聽裝啤酒而言,自身口感更為豐富,廣受市場喜愛,一度搶佔了大部分市場份額。這對於根植於高端市場的百威來說,具有很大衝擊力。

然而,隨著啤酒消費進入“精釀時代”,百威也看重其精釀的發展空間,2017年,百威旗下ZX Ventures收購了上海精釀啤酒品牌拳擊貓、上海啤酒屋開巴、鵝島等進軍精釀領域。除此,百威還收購了小比例全球著名精釀啤酒評分及分享平台RATEBEER股份,但效果平平。

在市場走訪反饋中發現,致力於精釀投資的百威,雖投加大資金投入,卻沒有獲得相應的“回報”。財報顯示,百威英博2019年一季度銷量1334.62萬千升,同比下降1.02%,其中亞太地區銷量239.86萬千升,同比下降1.28%。而百威英博在中國市場一季度實現營收增長7.8%,但銷量下降1.1%。

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