文/王瀟
清明節後的第一天，化工板塊掀起了漲停潮。3 月21 日至4 月3 日，江蘇省化工行業接連出現事故，使得安全監管全面升級，以染料為首的化工品出現大規模漲價行情。4月5日，江蘇鹽城市決定徹底關閉響水化工園區，同時根據省化工行業整治提升方案，進一步抬高本市化工園區、化工企業整治標準，支持各地區建設“無化區”。值得注意的是，關停響水化工園區影響主要局限在染料行業，江蘇省近期發布的《方案》影響更大，行業大規模整合在所難免。
果然，4月8日，市場監管總局下發通知，決定自2019年4月至10月對風險高、可能出現區域性、行業性和系統性質量安全問題的工業產品在全國範圍組織開展專項整治。為期半年的工業產品專項整治，其持續時間之久、涉及範圍之廣，勢必將對化工等行業格局產生較大影響。
二級市場方面，以染料、農藥、印染、顏料等為代表的化工板塊用漲停潮做出回應，其中，龍頭股浙江龍盛漲停，近11個交易日漲幅達到120%。這不禁讓投資者聯想到，2017年受益於石墨電極價格暴漲而漲上天的方大炭素。那麽，此次事件是否會催生出化工板塊炒作熱潮，誰又會是下一個方大炭素呢？
圖1：此輪化工板塊上漲龍頭
短期——江蘇化工生產受限，價格上漲疊加題材炒作
4月1日，江蘇省政府辦公廳下發了《江蘇省化工行業整治提升方案(征求意見稿)》，其中明確，到2020年底，全省化工生產企業數量或減少到2000家；到2022年，全省化工生產企業數量不超過1000家。該《方案》還要求，全力推動化工園區整治改造提升，對江蘇全省50個化工園區開展全面評價，根據評價結果，壓減至20個左右。
目前，江蘇省農藥原藥的產量在國內佔比接近40%， 而染料行業產能佔比也達到了 16%（農藥、染料、丙烯酸、環氧樹脂、EC 等產品在在江蘇省產能佔全國比例較高，其中毒死蜱、百菌清、CCMP 的佔比尤其高）。此外，如果相鄰的浙江省（染料第一大省）也對化工加強整治改造的話，行業影響程度將更加明顯。
圖2：江蘇省農藥原藥和染料產量及佔比
由於爆炸企業天嘉宜為國內間苯二胺三家供應商之一，佔國內市場約20%，間苯二胺市場價格自爆炸後連續跳漲，由原來4.5-5 萬/噸上漲至目前15 萬/噸。此外響水及周邊濱海、連雲港等化工園區內諸多染料及中間體企業因安全檢查生產受限，染料供給收縮，疊加中間體價格上漲，分散染料成交由原來的4.0萬/噸已上漲至目前6.0 萬/噸。除染料外，部分農藥產品BF腈因響水園區內聯化科技子公司停產，導致BF腈價格由原來3 萬/噸上漲至目前6萬/噸。
短期關注關停園區受益股：短期來講，由江蘇向全國蔓延的化工行業整治風暴已經開始，短期內集中關停的化工產能佔比高，供給受限導致染料、農藥原藥等價格出現大幅上漲。同時，近期二級市場資金活躍度大幅提升，在遊資、機構等資金的大舉參與下，相關漲價概念股又進一步疊加上題材炒作的屬性，因此相關個股短期機會值得關注。其中，染料、農藥原藥類公司是重點（有被關停項目的公司除外）。
圖3中，江蘇吳中和安諾其有子公司位於此次爆炸園區，停產是可以確定的（江蘇吳中公告稱可能會出現對收購響水恆利達100%股權所形成商譽進行大額計提）；吉華集團和亞邦股份沒有子公司位於此次爆炸園區內，但是子公司距離此次爆炸園區較近，不排除存在停產的可能性。當然，如果停產產能佔比較低的話，同樣也會受益於產品價格上漲。
圖3：染料行業相關公司及受影響情況
圖4：農藥原藥行業相關公司及產品
中期——影響擴撒至化工業，細分龍頭公司強者恆強
以上是從短期角度考慮，但是化工產品價格波動性極大，往往呈現翻倍式的上漲或腰斬式的下跌，因此，中長期角度要關注價格上漲的持續性和相對歷史價格位置。例如，雖然某些化工品價格上漲了30%甚至50%，但是價格依然處於歷史低位水準，或者同比價格仍然下跌，這種情況對公司中長期盈利能力的提升要大打折扣（雖然短期利好）。
從中期來講，在行業集中整治的背景下，化工行業龍頭公司環保治理能力強、安全設施配套齊全、產業鏈更加完善，疊加市場佔有率高，將受益於成本優勢和價格上漲。主要涉及行業板塊有染料（中間體）、農藥（中間體）、顏料、丙烯酸、氫氟酸、鈦白粉和維生素等，具體公司及產能如圖4所示。
圖5：化工行業龍頭公司及產品
長期——安全保障強製配套，危廢治理行業迎來剛需
長期來講，園區整治將推動地區、甚至國家層面對工業固/危廢及工業廢水的督察和整治力度。隨著中央環保督察的後續開展，其重心將持續向產廢/排廢行業的供給側改革和工業治汙的監督力度上傾斜，因此，危廢處理和工業廢水治理長期將受益。危廢行業公司包括東江環保、高能環境、金圓股份等；工業汙水治理行業的巴安水務、上海洗霸、清水源、博世科、國禎環保等。
圖6：山東化工園區認定標準
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室