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央行突然降準是因為市場對經濟下滑的擔憂嗎?

圖片來源:視覺中國

中國人民銀行決定從4月25日起,下調大型商業銀行、股份製商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點;同日,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF)。

分析師認為,央行此舉有助於降低銀行資金成本,進而降低小微企業融資成本。此外,降準有利於M2增速、信貸增速和社融增速止跌企穩,也有利於緩解市場對經濟回落的擔憂。

今年第一季度中國國內生產總值(GDP)同比增長6.8%,比2017年同期和全年分別回落0.1個百分點,符合市場預期。固定資產投資、基礎設施投資、出口、工業增加值都出現放緩的跡象,有分析師認為,考慮到社會融資顯著收縮情況,經濟下行壓力可能在下半年顯著上升。

以下為界面新聞總結的部分機構觀點:

國泰君安:本次降準相當於一次定向降準,方向上符合預期,節奏上略超預期。穩健中性的貨幣政策取向保持不變,中國的貨幣政策正常化來襲。就作用而言,銀行資金成本將有所降低,有利於降低企業融資成本,有利於緩解小微企業融資難融資貴問題。同時,降準可增強銀行貸款能力(貨幣乘數上升),有利於M2增速、信貸增速和社融增速止跌企穩,也有利於緩解市場對經濟回落的擔憂。

華創證券:央行降準操作確認貨幣政策呵護資金面的態度取向,資金成本有望維持低位,短期利好債券市場,但是考慮到目前仍處於結構性去杠杆的環境中,且金融監管箭在弦上,中期仍需對貨幣政策態度做進一步確認。一是結構性去杠杆環境中,邊際放鬆可能導致金融機構加杠杆情緒反覆;二是防範系統性金融風險,降低政府杠杆、居民杠杆的訴求仍在進行中;三是降準操作會導致人民幣匯率貶值壓力重新啟動,央行仍需在匯率和貨幣政策中進行平衡。因此,中期債市能否出現趨勢牛市,仍需繼續關注央行後續操作的連貫性。

民生銀行:此次降準,央行進行了精準的安排,在釋放的1.3兆資金中,9000億元將於操作當日償還MLF借款,另外4000億元將與4月下旬的稅期形成對衝,不會對市場流動性造成影響。下階段,降準仍有太空,央行或將運用差別化降準,鼓勵金融機構進一步加大對“三農”、“雙創”、小微企業等領域的支持力度,以更好地支持實體經濟發展。

交通銀行:此次降準的主要背景為,強監管下一季度社會融資規模負增長、表外融資轉表內,表內信貸需求壓力加大,貸款利率持續上升,加大企業、特別是小微企業融資成本壓力。同時存款和M2增速下降,銀行負債成本居高不下,存在一定流動性壓力,限制了銀行降低貸款利率。儘管覆蓋面廣,本次仍屬定向降準,預計會有明顯效果。長期穩定資金資金的增加,輔以MPA考核要求,預計會帶動一定規模的增量資金投向小微企業,降低其融資成本。

華泰證券:貨幣政策很可能從穩健中性轉向穩健靈活適度。我們認為,當前貨幣政策是在去金融杠杆、穩經濟增長、防融資下行之間權衡,處理好信貸、社融、M2的穩定是關鍵,而保證商業銀行負債穩定成為重中之重。央行持續大幅緊縮的可能性明顯在降低,而對融資的擔憂或者說由融資收縮導致對經濟負向衝擊的擔憂,是貨幣政策最應該關注的邊際變化。這一變化會導致利率出現向下的變化,即利率倒U型向下的轉捩點出現。

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