紅周刊 王瀟 牛鋒
產品漲價是公司業績的最佳引擎，尤其是農業、工業等產品，這一點從上半年畜牧養殖公司的業績足以看出，個個賺的盆滿缽滿數錢到手軟。如果投資者上半年沒有追到豬、雞，那麽接下來的機會就不容錯過了，黃金、白銀、鈷、鎳、水泥、維生素、鈦白粉等等，漲價潛力品種“大閱兵”看過來！
（一）有色金屬：金銀走牛，突發事件刺激小金屬
有色金屬行業涉及細分行業眾多，主要分為重金屬(如銅、鉛、鋅)、輕金屬(如鋁、鎂)、貴金屬(如金、銀、鉑)及稀有金屬(如鎢、鉬、鍺、鋰、鑭、鈾)。其中貴金屬價格上漲力度最強，並且上漲持續性概率較大，以金、銀為代表；重金屬和輕金屬價格受經濟周期影響較大，在經濟擴張期價格上漲概率及持續性較大，經濟衰退期價格則長期承壓；稀有金屬受產品下遊需求影響較大，並且受供給端影響較大，因此短期經常出現大幅波動。
今年以來，有色金屬板塊漲幅一般（剔除黃金板塊後），多數細分品種價格仍然在大周期底部徘徊，僅有黃金和白銀價格漲幅較大。整體來看，未來貴金屬價格延續強勢的認同度較高，其他如重金屬、輕金屬和稀有金屬目前仍然處於大周期中的低迷階段，暫時還未出現根本性扭轉的情況。
黃金、白銀：
漲價背景：9月3日夜盤，COMEX黃金價格再創6年多以來的最高收盤紀錄；COMEX白銀自2016年以來首次突破19美元/盎司，盤中一度漲逾5%，創下三年多以來主力合約的最大漲幅。值得注意的是，2019年1月1日至9月3日，COMEX黃金價格已經由1286.5美元/盎司，上漲至1556.3美元/盎司，區間最大漲幅近21%。此外，A股黃金概念股年內漲幅更加明顯，山東黃金、恆邦股份年內漲幅超過80%，銀泰資源年內漲幅超過60%。
市場觀點：在全球央行進入寬鬆周期，以及美聯儲開啟降息周期後，疊加國際貿易摩擦不斷，國際局勢複雜多變的背景下，預計黃金、白銀的避險、保值價值將進一步體現，下半年黃金、白銀價格仍然可以樂觀對待。目前，主流券商機構對黃金、白銀持樂觀態度，甚至樂觀者已經預期此輪黃金高點可能會突破2011年三季度的歷史高點（1923.7美元/盎司）。貴金屬板塊上市公司較為集中，山東黃金、銀泰資源、恆邦股份、西部黃金、盛達礦業、金貴銀業等具有代表性。
鈷：
漲價背景：8月7日，據嘉能可半年報披露，公司計劃年底開始對全球最大鈷礦進行停產維護，停產持續時間或達2年，此舉將導致供給短期收縮17%，可能會大幅改善銅鈷供需格局。8月以來，鈷價出現明顯的反彈，但是此價格不足以支持上市公司業績出現轉折。
數據來源：民生證券
市場觀點：由於此輪鈷價調整時間長、幅度大，並且相關上市公司在2018年出囤有大量現貨，因此距離盈利仍然尚需時日，鈷價反彈暫時不能改變上市公司基本面情況。但是，鈷價持續反彈有利於扭轉市場預期，從而股價產生正面影響。鈷板塊上市公司較為集中，以寒銳鈷業和華友鈷業為代表。
鎳：
漲價背景：近日，印度尼西亞將於2020年1月1日對鎳礦石出口實施禁令，決定從2019年12月底開始，鎳礦石含量低於1.7%不再允許出口，執行時間比原先宣布的要早兩年。受消息影響，LME鎳價於8月30日大幅上漲8.84%，並且在本月初創出2014年10月以來新高。
市場觀點：2014年印尼首次發布禁礦令後，鎳價在當時半年上漲近50%。針對此次禁令，根據東證衍生品研究院測算，如果禁礦令嚴格執行，理論上2020年鎳礦進口缺口將達到2000萬實物噸。樂觀預計，菲律賓2020年所能彌補的量不會超過200萬噸。因此對行業影響較大，但是A股以鎳為主營業務的兩家上市公司已經停止交易，因此只能退而求其次關注關聯度比較高的標的，如青島中程、盛屯礦業、鵬欣資源和格林美等，但是這類個股偏題材炒作。
（二）建材：水泥價格上升空間猶存
時間已進入“金九銀十”，對建材行業而言也是如此。梳理後發現，水泥、玻璃價格近期率先上漲，但數據顯示兩方上市場的企業信心與下遊需求端信心仍有差異。
水泥：補庫存預期已萌 價格漲勢有望延續
8月最後一周，全國高標水泥均價剛展開反彈，漲幅1%至424元/噸，華東地區市場價格領漲，西南地區跟漲，華北、東北、西北地區平穩。隨著淡季影響消退，加上前期各地企業錯峰生產與停窯檢修，水泥需求與市場價格開始回升。近年數據看，只有2014和2015年因供給側改革深化，水泥價格旺季不旺。庫存數據顯示，8月底的庫容比降至57.56%，為年內次低點。
全國高標水泥價格走勢（元/噸）
來源：數字水泥 天風證券
水泥旺季漲價，彰顯生產端企業信心回暖，需求端補庫存的預期成立，但後市水泥漲價幅度或比較有限，超以往年份的概率不大。最新地產數據顯示，截至7月底，全國房屋施工面積儘管已上升15個月，但仍處歷史低位，住宅類表現相對較好，商業運營類連續17個月負增長；且8月上半月一二線重點40城土地溢價率下降，三四線247城土地溢價率環比上升。以上兩組存量和土地市場數據，配合高層已明確將房地產排除在刺激對象以外，所以對水泥需求不足以構成構成大踏步提升。
截至7月，全國分類房屋施工面積同比統計：
另一方面，國慶期間，華北地區水泥限產預期上升。水泥限產與一些問題型化工品限產迥然不同，前者相當於計劃經濟模式調控，各地區錯峰生產，配合環保與供給側改革；而後者往往是具有安全隱患或已經爆發事故的企業被關停徹查，兩者對供給端的影響截然不同。所以部分地區水泥企業被限產，對總供給不構成持續性影響。
歷史數據結合主流機構觀點看，保守估算國內水泥均價年內仍有近10%的上升空間，漲勢有望延續至11月。水泥漲價預期，二級市場中上市公司業績將受益，其低估值、每股收益、相對較高毛利率優勢，以及在建材中，其板塊合力最強的歷史表現，水泥股的配置功能有望獲得提升。主流機構觀點認為，在各績優股中，相對更宜關注（攤薄）每股收益最高的華新水泥，與（攤薄）每股收益與毛利率雙料翹楚的上峰水泥。
中報淨利增速逾30%水泥股數據一覽
（三）化工：螢石等4類品種活躍 維生素與鈦白粉概念佔優
年內工業需求持續下滑，基礎化工類產品景氣度分化有增無減，其中甲醇、滌綸長絲、PTA明顯走熊。螢石、醋酸、維生素等近期價格走勢活躍。螢石上演大幅衝高回落，但維持上漲周期格局，因螢石礦源受蒙古礦山整改、安徽廣德4.30生產企業大面積停車等，螢石粉市場供應偏緊。義馬事件爆發以來，醋酸價格持續上漲，目前超3000元/噸創年內新高。
最新的維生素漲價則是因巴斯夫維生素A工廠事故後期影響超預期所致。6月巴斯夫德國工廠LutavitA 1000和LutavitA /D3因生產最後一步有問題停產，據8月29日消息，巴斯夫預計在11月才可恢復生產，但四季度開工率將保持較低水準；同時，明年擴建維生素A生產線的計劃泡湯。
另外，進入9月，鈦白粉市場迎來旺季，鈦白粉銳鈦白型價格率先上漲16.3%，紅石型鈦白粉相對低迷。
螢石龍頭金石資源、醋酸龍頭華誼集團、維生素龍頭新和成，鈦白粉龍頭龍蟒佰利受市場關注。但受工業需求周期性因素製約，上述3家龍頭中報利潤增速與毛利等指標仍不理想，醋酸、維生素E、螢石等漲價因素均與產量銳減息息相關，受供給側急劇收縮而提振，需求端恢復情況，還需觀察。相對而言，螢石與醋酸消息面首輪發酵期已過，巴斯夫事件發酵空間相對較大，國內鈦白粉產業集中度較高，新和成與龍蟒佰利受關注度佔優。微信添加小韭菜好友， ID：hzkxmt 獲取更多行業研究研報及市場資訊
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