兌付風波，持續虧損，年報延披，信而富遊走於退市邊緣

上海市長寧區淞虹路207號，這是信而富總部所在地。

“5樓信而富交代過，不能給卡，打電話讓樓上公司的人下來接。”5月23日傍晚，《國際金融報》記者來到信而富總部辦公地，試圖了解該公司面對危機的具體應對措施。而當記者準備辦理手續上5樓時，物業安保人員告知無法放行。

隨後，記者嘗試多方聯繫，只是遺憾的是，最終未果。多位此前與記者有過接觸的信而富媒體對接人早已陸續離開，其中一位前員工告訴記者，“去年10月就離開信而富了，離開的時候公司還好好的。據我了解，他們現在沒有媒體聯繫人了。”

從兌付風波、持續虧損，到股價跌破1美元、年報披露一拖再拖，信而富（XRF.N）正遊走於退市邊緣。

截至美東時間5月23日收盤，信而富股價再次下探至0.23美元/股，較上個交易日下跌17.86%。Wind數據顯示，信而富股價於2019年4月16日跌破1美元/股的退市紅線至0.88美元/股，此後一直在1美元/股下方且有持續下跌的趨勢。

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兌付風波

信而富是中國老牌網貸平台，2005年7月成立，2010年開始涉足網絡借貸信息中介服務，2017年4月28日，信而富成為宜人貸之後第二家在美國上市的中國網貸平台。

信而富自上市以來歷經波折，近日讓投資人“坐不住”的原因是信而富發來的一條短信息。短信內容顯示，“4月15日起，對客戶的本金和收益兌付做出調整，不再以出資方案到期為兌付日，將以債權轉讓成功或還款到账，分月兌付。”

有信而富投資人對《國際金融報》記者表示，“分月兌付”消息傳開後，其致電了信而富客服方面。客服人員表示由於近期市場波動影響，平台作出兌付調整。該投資人擔憂，目前的市場環境下，在信而富平台上投資的款項恐遭受損失。

一位互金行業資深分析人士對《國際金融報》記者表示，信而富採用“以債權轉讓成功或還款到账分月兌付”的方式，應該是為了符合監管對合規方面的要求，“但這類兌付方式，很考驗平台經營能力及與出借人的溝通能力，因為若沒有新的投資進入或借款人逾期，必然導致兌付時間拉長，投資人對此產生不滿。”

從現狀來看，信而富確實面臨著逾期和兌付壓力。信而富向中國互聯網金融協會提交的公開數據顯示，從2018年初開始，信而富的逾期率一直呈現出上漲的態勢：2018年1月初，信而富的金額逾期率為2.27%，到2019年2月底，其金額逾期率已上漲至4.37%。

截至2019年4月30日，信而富累計借貸金額481.24億元，借貸餘額47.83億元，當前出借人數為1.28萬人，金額逾期率達4.09%，逾期金額近2億元，逾期超過90天以上佔多數。

信而富在隨後的回應中也坦承平台出現“逾期”的情況。信而富表示，應“三降”（ 降低待償餘額，降低借款人數量，降低出借人數量）要求，對業務進行調整。由於上述影響，進入信而富平台的出借人數量開始少於退出的數量。平台投資需求不足，導致出借人通過“到期債權轉讓”進行回款的需求無法繼續得到滿足，需要按照相關出借服務協議的規定，在相關出借項目下的借款人每月還款後獲得回款。

與此同時，信而富稱將為有意向轉讓債權的出借人，建立債權轉讓平台，但公司不能保證出借人是否能夠轉讓成功，以及以何種價格轉讓債權。在5月20日的溝通中，信而富相關負責人對投資人代表表示，目前已經完成債轉平台的技術開發，正在進行安卓端和iOS端的相關測試，在聽取出借客戶意見後，債轉平台有望很快上線試運行。

此外，信而富表示，將繼續運營網絡借貸信息中介平台，以機構投資人作為主要的出借資金來源。其已大幅削減除催收以外的各種與個人網絡借貸信息中介業務有關的業務運營。未來，計劃通過小額貸款公司發放貸款，並繼續為銀行和其它信用中介機構提供決策技術和軟體服務。

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連續虧損

信而富的另一大“症結”是多年連續的虧損。在上市前的2015年和2016年，信而富營收分別為5610萬美元和5580萬美元，淨虧損分別為3000萬美元和3340萬美元。

上市後的2017年，信而富仍以淨虧損3680萬美元收場。對此，信而富CEO王征宇在上市後的首次公開說明會上表示，信而富的財務表現在2013年和2014年曾經都是盈利的，只是在之後兩年選擇了先投入、後盈利（Low and Grow）的模式，因此才出現“戰略性虧損”。

到了2018年，信而富的虧損狀況依舊沒有改變。為了提振市場信心，2018年8月15日，信而富發布2018年第二季度未經審計的財務報告的同時，披露了2000萬美元的股票回購計劃。王征宇曾表示，這一股票回購計劃反映出信而富董事會對於公司的未來充滿信心，有充裕的資金支持平台運營，並且預期在近期實現盈利。

然而，從2018年三季報來看，信而富貸款數量、總貸款額、現金消費類借款交易額、生活方式類借款交易額等各項數據環比下降均達到或超過50%，致使信而富在2018財年三季度虧損1133萬美元，“2000萬美元股票回購計劃”也不見蹤影。

具體來看，信而富2018年第三季度貸款數量總計80萬（件），比上一季度的174.2萬（件）下降54％。撮合交易總額為1.94億美元，環比下降52%。其中，現金消費類借款的交易金額環比下降53%至1.35億美元，生活方式類借款的交易金額環比下降50%至0.59億美元。

此外，根據信而富在全國互聯網金融登記披露服務平台上披露的經審計財務報告，2018年全年信而富的經營情況也不樂觀。數據顯示，2018年，信而富營收為4.7億元，較2017年全年的5.86億元同比下降20%；淨虧損為2.43億元，較2017年淨虧損的1.15億元同比虧損擴大111.3%。

值得注意的是，2018年度財務報告顯示，1至2年的應收账款呈現出爆發式增長，期初餘額僅為99.4萬元，但到年末就已經達到3905.9萬元，且佔到2018年度應收账款期末餘額的57.4%。另外，3年以上的應收账款期末餘額為2423萬元，佔應收账款總額的35.6%。

有意思的是，截至2018年底，在信而富應收账款前七大期末餘額中，信而富子公司信而富財富管理有限公司以期末餘額金額佔比24.92%排在第一，餘額為1695.9萬元。信而富創始人王征宇個人也上榜，餘額為280萬元，佔比4.12%。

信而富審計報告方上海光華會計事務所在報告中指出，截至2018年12月31日，信而富所有者權益為-5.36億元，並著重提到“其持續經營能力仍然存在重大不確定性”。

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退市風險

在連續虧損的陰影下，信而富股價持續走低並跌破1美元/股，且因人員流動導致2018年年報仍未披露，信而富近日收到了紐交所的“最後通牒”。

5月8日，紐交所向信而富發出通知稱，由於信而富的美國存托股票（ADS）在連續30個交易日中的平均收盤價格低於1美元/股，已不再符合紐交所的標準。

從盤面看，從2017年上市以來，信而富的股價一路走低。實際上，早在2017年4月上市籌備之時，信而富的原定發行價在9.5至11.5美元/股區間，但實際發行時價格突然下調到6美元，融資規模也從1.05億美元降到了6000萬美元。

Wind數據顯示，信而富股價於美東時間2019年4月16日跌破了1美元/股的退市紅線至0.88美元/股，此後（截至美東時間5月23日收盤）一直在1美元/股下方且有持續下跌的趨勢。

紐交所相關規定指出，如果公司ADS在連續30個交易日中的平均收盤價格低於1美元/股，或是連續30個交易日平均總市值低於5000萬美元，則面臨退市。

不過也有補救空間，紐交所相關規定還指出，只要公司在任何日歷月份的最後一個交易日，或整個補救期的最後一個交易日，ADS的收盤價格在1美元/股以上，且此前30個連續交易日的平均收盤價格在1美元/股以上，即可以重新符合上市標準。

信而富稱，根據紐交所規則，其在規定的申報截止日期後有6個月的時間重新滿足紐交所上市標準（紐交所可能酌情延長這一期限）。通過申報年報，公司可以在這6個月的期限中隨時恢復符合上市標準。在此期間，公司的美國存托股票將繼續在紐交所交易，並繼續遵守其它上市要求，以及接受紐交所的持續監管。

隨後的5月16日，信而富還收到了紐交所關於未能及時提交年報的通知函，稱其在4月30日申請年報延期後，未能在延長後的截止期限，即5月15日以前如期披露年報，違背了紐交所《上市手冊》規定的有關及時申報的要求。

關於年報披露延遲的原因，信而富表示，因公司近期財務部門人員發生變動（包括首席財務官的更換），並且，公司需要在本次年報中合並一個可變利益實體（“VIE”）的財務報表，並對前期財務數據做出幾項調整，而這些調整可能導致公司重新列報2018年已發布的幾份季度報告。具體而言，預計需要對此前發布的截止至2018年3月31日、2018年6月30日以及2018年9月30日的季度財務報告進行調整。

據了解，自去年7月以來，信而富經歷了多次高層人事變動。2018年7月，信而富首席戰略官王峻及風險管理副總裁呂宇量因個人原因離職；2018年末，曾經協助信而富上市的CFO（首席財務官）沈筠卿離職；2019年4月，原董事周紀安退出董事會。另外，2019年5月，信而富公告稱，該公司副董事長兼聯席首席執行官Russell Krauss不再負責公司的日常運營決策。

在網貸行業開啟“批量清退”的嚴監管模式下，最終信而富能否自救避免退市，我們拭目以待。

記者 於凡