如果你想要尋找好的投資理念，那麽巴菲特（Warren Buffett）的看法絕對是不可忽略的。如果有人在1965年，即巴菲特上位的那年向伯克希爾哈撒韋投入1000美元，那麽到2018年底，他就將坐擁超過2473萬美元財富。眾所周知，巴菲特是通過明智的直接收購和聰明的股票投資操作達成這一奇跡的——他看重價值的意義，有耐心等待時間施展其魔法。
近期，伯克希爾正式建倉亞馬遜(NASDAQ:AMZN) ，同時還增持了JP摩根大通 (NYSE:JPM)的股票。那麽，這兩隻股票何以會讓巴菲特青眼有加呢？
內藏大價值的超級零售商——亞馬遜(NASDAQ:AMZN)
巴菲特和自己的老搭檔、伯克希爾副董事長芒格（Charlie Munger）在過去幾年當中都對亞馬遜首席執行官貝佐斯（Jeff Bezos）評價頗高。巴菲特曾經不止一次地表示後悔錯過了投資亞馬遜的機會，但是芒格說，其實現在動手還為時不晚。今年早些時候，芒格曾經對CNBC的記者表示，亞馬遜是一個現象級的存在，該公司依然有很長的成長道路要走。
事實就是，儘管亞馬遜已經是全球最大的企業之一，但是他們的財報依然持續報告著喜人的成長率數據。這家線上零售巨頭第一季度的營收實現了17%的同比增長。這一速度雖然低於去年第四季度，但是對於一家年銷售額已經達到2410億美元的企業而言，依然令人印象深刻。
截至2019年3月31日，伯克希爾已經持有48.33萬股亞馬遜股票，以當下價格計算，總價值超過8.34億美元。只不過，買進亞馬遜股票的直接決定並非巴菲特所做出的，而是來自於兩位負責伯克希爾股票投資組合一部分的兩位投資經理人。巴菲特批準了這一交易，因為據他說，做出這一決定所使用的方法，正是他整個投資生涯一以貫之的價值型投資架構。
那麽，在亞馬遜的股價已經相當於近十二個月每股盈利的72倍的情況下，何以該股還會符合價值型投資的要求？答案其實也不難找出。比如說，亞馬遜的運營現金流通常比他們最後錄得的盈利要高得多。最近一年當中，亞馬遜的自由現金流達到了230億美元，而最終淨所得只有120億美元。換言之，如果以股價現金流比率來度量他們的估值，則這一指標其實只有37，遠沒有市盈率看上去那麽誇張。
還有，Amazon Web Services正在以極快的速度成長，銷售額最近一個季度同比增長41%。最重要的是，第一季度當中，亞馬遜有50%的運營所得是來自AWS。此外，在亞馬遜的“其他”銷售額門類當中，還隱藏著他們飛速成長的廣告業務，這一門類第一季度同比增速也達到了34%。
近一年當中，不止一位分析師都曾經指出過，如果將AWS和廣告的價值都剝離開來，其實就不難看出，投資者還是低估了亞馬遜核心零售業務的價值。或許，伯克希爾的經理人和巴菲特正是以同樣的邏輯發現了亞馬遜的價值，才決定建倉。
跳樓拋售的銀行巨頭股——JP摩根大通 (NYSE:JPM)
巴菲特一直都是銀行板塊的超級粉絲，這早就不是什麽秘密了。銀行股一直都是伯克希爾的投資重點，包括富國銀行、合眾銀行、M&T Bank等都是大家耳熟能詳的例子。JP摩根大通是巴菲特在銀行領域的第二大重倉股。最近一個季度，伯克希爾增持了該股，使其持股總數量達到5951.4932萬股，以當前價格計算，總價值超過65億美元。
巴菲特非常尊重和欣賞JP摩根首席執行官戴蒙（Jamie Dimon），而且明確認定該股當前的價格稱得上低廉。JP摩根擁有可靠的利潤增長記錄。去年，該行的有形股本回報率為17%，領先所有美國大銀行。
戴蒙相信，只要JP摩根能夠持續投資於利潤可觀的領域，就能夠持續獲得超過15%的有形股本回報率。這方面的一個機會就在於，他們未來幾年計劃開設400家新的分支機構。
除了戴蒙這位優秀的管理者之外，JP摩根最大的優勢就在於他們的絕對規模。該行是美國最大銀行，資產負債表上有2.74兆美元資產，在商業銀行和投資銀行領域，他們都是市場份額的領先者。
當然，有些時候，規模也會給銀行造成麻煩，比如2008年大衰退期間的故事就是例子。可是，即便是在那可怕的一年當中，JP摩根依然實現了56億美元的盈利，這就足以讓世人領教該行的風險管理文化了——巴菲特顯然也不會忽視掉這一點。
2004年至2018年，該行的有形账面價值從每股15.35美元一路增長至56.33美元。在此期間內，股票價格也相應上漲了309%，還有股息也有了可觀的增長——當然，這些回報主要是來自於最近幾年。
目前，該股的價格隻相當於未來一年每股盈利預期的大約10.9倍，有形账面價值的2倍左右。不過，在巴菲特看來，後者完全有理由達到3倍——如果他的判斷準確的話，就意味著JP摩根的股價單單因為這一點就有50%的上漲空間。
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