定了！隱性債務意見已下發

　　來源：掃雷小組

　　市場密切關注的隱性債務意見已於近日下發。這份檔案名為《中共中央國務院關於防範化解地方政府隱性債務風險的意見》。

　　據《荊州日報》（湖北）報導，市委書記8月10日主持召開市委常委會會議，傳達學習中共中央政治局會議精神和《中共中央國務院關於防範化解地方政府隱性債務風險的意見》精神。

　　此外，甘肅康樂縣、湖北鄖西縣近日亦召開縣委常委會，傳達學習了該檔案的精神。

　　傳達學習後，湖北鄖西縣會議要求，積極推動防範化解政府性債務風險工作，大力推進政府性債務管理改革，將防範化解地方政府債務風險作為重大政治責任，堅決守住不發生區域性系統性金融風險底線，切實處理好穩增長、促改革與防風險的關係，摸清底數、壓實責任、分類施策，堅決把防範化解重大風險攻堅戰打好打贏。

　　目前該檔案尚未公開發布。

　　何為隱性債務？

　　實際上，一些地方隱性債務審計從年初就已開展。多地審計局的資訊顯示，隱性債務審計是2018年“署定項目”。即根據審計署的統一部署要求，各級審計機構要把地方政府隱性債務情況作為審計監督的重點內容。

　　浙江某縣財政局如是認定，隱性債務是指各級政府及其部門、融資平台公司、國有企業、事業部門等以非政府債券方式舉借（包括各種融資方式）的，用於公益性項目的、最終需由財政性資金償還的債務，以及簽訂協定約定未來財政支出責任事項的金額。

　　“隱性”的另一面是“顯性”，所以得清楚何為“顯性”。

　　掃雷君稍作鋪墊，2014年底進行政府性債務的清理甄別鎖定規模，此後只有發行地方政府債券能計入地方政府債務。新增的政府債券資訊和存量債務在地方債管理系統裡可以查到，所以是顯性的，而2015年以後融資平台、政府部門、事業部門新增的其他債務沒計入系統中，所以是隱性的。

　　因此，2015年是一個重要的時間節點，此後政府及其部門、融資平台公司、國有企業、事業部門等以非政府債券形式的舉債視為隱性債務。其中既包括貸款、非標等融資，也包括新興的政府購買服務、專項建設基金、政府投資基金形成的債務。

　　其中，一個爭議點是PPP支出是否構成隱性債務。按照某地市審計局的認定，合規的PPP並不屬於隱性債務，違規的PPP視為隱性債務。（審計實操：PPP項目的這些負債應認定為隱性債務）違規運作的PPP項目，存在以下情況之一的，應納入政府隱性債務的範圍：

　　一是通過建設-移交（BT）模式進行的所謂“政府和社會資本合作模式項目”債務，形成地方政府承諾以財政資金償還的債務。

　　二是通過承諾回購社會資本方的投資本金、承擔社會資本方的投資本金損失、向社會資本方承諾最低收益、對有限合夥制基金等任何股權投資方式額外附加條款舉債等方式進行變相融資，形成地方政府承諾以財政資金償還的債務。

　　三是地方政府部門機構或全額撥款事業部門為項目債務提供任何擔保的，形成政府提供擔保的債務。具體見《關於規範政府和社會資本合作（PPP）綜合資訊平台項目庫管理的通知》（財辦金〔2017〕92號））的規定。

　　規模有多大？

　　先看一些樣本地區的數據。

　　據合肥專項調查審計報告，截至2017年末合肥市級政府性債務餘額 1131.60億元，其中：納入地方債管理系統的政府性債務656.22億元（存量債務，其中政府債務543.61億，或有債務112.61億），地方債管理系統以外的政府性債務475.38億元（隱性債務）。隱性債務約為政府債務的90%。（首個隱性債務審計報告出爐：合肥市本級隱性債務475億，債務率上升32個百分點）

　　河南濮陽某區以今年3月底審計調查結果為基礎，對該區隱性債務進行了全面調查統計。截至今年6月底，系統內債務8.73億元，系統外隱性債務總額26.43億元，後者是前者的3倍多。（詳見小密圈）

　　當然樣本有差異，但是市場一致認為，隱性債務規模較大。地方政府性債務就像冰山，小部分浮在水面（顯性債務），大部分隱藏水底（隱性債務）。

　　至於整體規模，中國社會科學院國家金融與發展實驗室副主任張曉晶、清華大學經管學院院長白重恩也帶領各自團隊對地方融資平台債務做過調研。

　　張曉晶團隊調研結果顯示，當前地方政府融資平台債務約30兆元，約佔GDP的40%；白重恩團隊公布的調研結果為，截至2017年6月底，發行過城投債的企業債務餘額大約是47兆元。

　　當然融資平台債務並不能完全認定為隱性債務，而隱性債務的負債主體又不僅僅只有融資平台，所以上述測算僅供參考。目前，官方尚未發布權威數據。

　　認定後怎麽辦？

　　人們在猜測，隱性債務審計後後是否會再次開展一輪置換。

　　不過，掃雷君認為基本不可能：如果置換隱性債務，需要將其確認為政府債務。如果認定為政府債務，地方債債務率將突破100%，這將嚴重影響主權信用。

　　實際上，去年底《財政部關於堅決製止地方政府違法違規舉債遏製隱性債務增量情況的報告》就表示，堅持中央不救助原則，做到“誰家的孩子誰抱”，堅決打消地方政府認為中央政府會“買單”的“幻覺”，堅決打消金融機構認為政府會兜底的“幻覺”。

　　財政部長劉昆日前亦發文表示，積極穩妥化解存量隱性債務。堅持誰舉債誰負責，嚴格落實地方政府屬地管理責任。督促地方樹立過緊日子的思想，通過盤活各類資金資產化解存量隱性債務，高負債地區要大力壓減項目建設支出、“三公”經費以及其他一般性支出。

　　地方亦開始著手準備隱性債務化解方案。

　　根據前述浙江某縣財政局的通知，摸清底數後還要形成隱性債務消化計劃，消化時間大約五年。消化的方式包括融資平台轉型、實施規範的PPP運作、項目自身收益、盤活存量資產、盤活存量資金、財政性資金等方式。

　　山東煙台市某區最終統計隱形債務共計91.36億元，其中，需財政性資金償還的89.36億元，政府或其部門未承諾償還或未提供擔保的債務2億元。化解方案主要依賴土地出讓收入。

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責任編輯：牛鵬飛