M2增速創13個月新高 金融支持實體經濟力度明顯增強

4月12日，中國人民銀行發布的一季度金融數據大幅超出市場預期。數據顯示，3月末，廣義貨幣（M2）餘額188.94兆元，同比增長8.6％，創下近13個月的新高，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點。一季度社會融資規模增量累計為8.18兆元，比上年同期多2.34兆元。

數據發布前，市場就預計金融數據將有所反彈，但數據反彈的力度明顯超出市場預期。“總的來看，社融增速逐漸企穩回升，市場流動性較為充裕，居民部門和企業部門信貸都有改善，金融支持實體經濟力度增強。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，新增人民幣貸款明顯超出預期。

央行公布的數據顯示，一季度人民幣貸款增加5.81兆元。其中，3月份，人民幣貸款增加1.69兆元，同比多增5777億元。

溫彬認為，一般來說，3月新增人民幣貸款通常較2月有所增加，2016年至2018年2月新增人民幣貸款平均為9120億元、3月新增人民幣貸款平均為1.17兆元。而今年3月人民幣貸款增加1.69兆元，雖存在一定季節性回升因素，但明顯高於歷史同期。

不僅人民幣貸款明顯多增，M2增速更創下13個月以來的新高。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，M2明顯反彈除信貸超預期增長的因素外，還與宏觀流動性處於適度充裕的水準有關，市場對於央行未來貨幣政策進一步往偏鬆調整的預期較為明確。在預期偏鬆的流動性環境下，金融機構資產端配置積極性越來越高，信用創造的能力更強。

年初市場較為關注的狹義貨幣（M1）指標反彈幅度也不小。數據顯示，3月末，M1餘額同比增長4.6％，增速比上月末高2.6個百分點。陳冀預計，M1與M2增速可能繼續回升。

一季度金融數據中，另一大亮點是企業融資的改善。一方面，企業部門中長期貸款超預期增長，另一方面，企業債券融資有所回升。

數據顯示，一季度非金融企業及機關團體貸款增加4.48兆元，其中，短期貸款增加1.05兆元，中長期貸款增加2.57兆元。一季度企業債券淨融資9071億元，同比多3801億元。

陳冀表示，從信貸投向結構看，一季度新增5.81兆元貸款中，有2.57兆元投向企業部門的中長期貸款、1.38兆元投向居民部門中長期貸款。一季度流向企業部門的信貸融資佔比達到77.1％，較去年同期的61.6％大幅提升，表明今年信貸支持實體經濟的力度明顯增強。

“企業端的數據表現出色，是過往一系列逆周期調節政策落地見效、融資擴張的約束減少的結果。”聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為，首先，今年財政支出發力更早，Wind統計顯示，一季度地方債淨融資已超過1.2兆元，較2018年同期增長1兆元左右；其次，央行的貨幣政策在一定程度上降低了銀行支持實體經濟的後顧之憂，先是通過定向降準給銀行釋放穩定的長期資金，幫助銀行降低負債成本，補充負債，再推出央行票據互換（CBS）幫助銀行解決資本金問題，又放寬了對普惠金融、小微企業的不良容忍度，緩解了監管壓力。

陳冀表示，一季度金融數據表明，當前的融資主要仍由一些信用風險較低的融資需求支撐，大量融資集中在低成本融資渠道也是當前融資結構的一個不足，在“增信用”方面，中小企業融資需求和融資成本等的改善空間依然很大。

溫彬認為，下一階段，貨幣政策仍將保持鬆緊適度的穩健基調。在融資規模“量”改善的情況下，宜更加關注政策傳導的通暢性和“價”的合理，不斷推進實體經濟融資成本降低。

（經濟日報 記者：陳果靜 責編：劉辛未）