神霧環保瘦成“壁虎” 招商證券說好635億市值怎成25億

中國經濟網北京6月3日訊近日，神霧環保（300156.SZ）再度受到資本市場的關注。5月29日晚間，神霧環保公告稱因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案調查，同時對其大股東神霧集團、實控人吳道洪也展開立案調查。

受此消息影響，5月30日神霧環保應聲跌停，31日股價繼續重挫，截至收盤報2.54元，跌幅7.30%，股票市值25.65億元。

2014年曲線借殼上市的神霧環保，曾被市場認定為環保領域的明星個股，2017年3月23日市值突破380億元。

2017年5月開始，神霧環保被媒體質疑利用關聯交易實現業績增長、毛利率過高等問題，隨後公司踏上了股價下挫、經營遇困的漫漫道路。

2017年5月24日，財經評論員葉檀的公眾號“葉檀財經”發布了一篇《神霧集團：對不起賈布斯我用你的套路實現了你的夢想！》的文章。文中指出，關聯公司貢獻的銷售額在神霧環保全年營收中的佔比年年增高，2014年只是25%，2017年已經高達73%。烏海洪遠和新疆勝沃這兩家關聯公司佔據了神霧環保大客戶前兩名，僅烏海洪遠一家就貢獻了超50%的銷售業績。

對於這篇文章，招商證券電力公用事業小組曾發文反駁，稱神霧環保擁有在手訂單近200億，未來訂單預期仍將持續增長。

2017年5月27日，中國經濟網發布《神霧環保神霧節能遇“拆姐” 社保華夏廣發基金受傷》報導，就媒體報導和機構反駁一事進行解讀，並關注到基金等機構對神霧環保抱有“積極態度”。

2017年6月11日，中國經濟網刊發《神霧環保神霧節能請投資人調研吃住全包成免費旅遊》，報導神霧環保與神霧節能帶領投資人到地處草原的工廠調研，費用全由公司買單。該文章在股吧點擊量超過25萬。

上文引用知名投資人、澄澈投資董事長孫存照在朋友圈的評論：“這種危機公關極盡討好之能事，投資者往往容易麻痹大意。旅遊公司免費請遊客，結果是遊客在商店消費挨宰，上市公司請投資者旅遊，結果會不會是買股票挨宰？我的血淚經驗是，每次調研企業感覺很爽時，往往意味著失去警惕的開始，也是後面要賠錢的開始。”

招商證券2017年6月12日發布《神霧環保霸州調研-乙炔加氫製乙烯項目可行性和經濟性》一文，稱神霧環保擁有“煤炭-電石-乙炔-乙烯”的新型化工生產工藝，首個完整鏈條的項目有望於2018年中投產，屆時將帶來我國煤炭消費格局的重塑，激活兆級別的電石新建市場。

招商證券預計神霧環保2017年有望實現歸屬淨利潤14億元，2018年有望實現歸屬淨利潤25.4億元，按2018年25倍PE估值給予2017年年底目標市值635億元，並給神霧環保“強烈推薦”評級。

中國經濟網回顧各家券商對神霧環保發布的研報，發現招商證券在2017年對神霧環保發布了包括上述一文在內的4篇研報，時間集中在2017年3月至8月間，研究員均為朱純陽、張晨。

這些研報中，均表示巨大的市場空間保障神霧環保長期成長,越發受認可的持續的高增長也將促進公司估值的再提升,維持對公司“強烈推薦”的投資評級,並反覆強調了給予目標股價至62.75元,對應635億市值。

儘管市場對神霧環保心存疑慮，但沒有想到公司的轉捩點來得如此之快。2017年7月17日，神霧環保對外披露稱公司正在籌劃重大資產重組，隨即公司股票停牌。

但這次重組在2018年1月15日突然宣布終止，而且未披露任何理由，這也導致神霧環保的股票在2018年1月17日複牌後，連續三個交易日跌停，股價從停牌前的24.16元，跌到了如今每股還不足3元。

神霧環保的股價下跌只是開始，隨後公司風險事件層出不窮。2018年3月14日，神霧環保公告，公司發行的“16環保債”因資金緊張無法兌付4.86億元的本金及利息。同期，公司大股東神霧集團和實控人吳道洪被列入全國失信被執行人名單。

2018年4月28日，神霧環保、神霧節能2017年年報均遭出具“非標”審計意見。從2017年年報上來看，神霧環保雖然營業收入和淨利潤達到28.09億元、3.61億元，分別下降了10.10%和48.84%，但經營性淨現金流卻暴跌了724.45%。從2016年的2.18億元變成-13.58億元。

回顧2018年全年，神霧環保的資金流動性迅速惡化，其內蒙、新疆等地的多個重大項目停工，公司經營陷入停滯。神霧環保並非沒有嘗試自救，2018年3月，神霧集團與戰略投資者簽署投資合作意向，不過資金遲遲未能到位，戰略投資者也表示將終止合作協議。

2019年1月，中國經濟網發布的《2018“中國時間”年度經濟盤點：十大上市公司亂象》報導中，神霧環保位列其中，此時神霧環保債務危機已經持續了近一年，不但深陷債務泥潭，甚至還面臨違約、多個重要項目長期停工等困境。

神霧環保的困境還沒有結束，2019年1月8日，神霧環保被法院列為失信名單，同時查封旗下多出房產和機動車。而被查封的原由是萬洲電氣股份有限公司於2018年9月11日向昌平區法院申請執行，要求神霧環保技術股份有限公司支付貨款等共計196.13萬元。法院在執行時，作為被執行人神霧環保確無財產可供執行。

2019年1月23日，當晚神霧環保對外發布公告稱，公司控股股東神霧集團所持有的公司部分限售股已被司法劃轉，劃轉股份數量為92.94萬股，轉入账戶名稱為山西證券股份有限公司。截止目前，神霧集團持有公司股份已全部被司法凍結及輪候凍結。

2018年財報則顯示，神霧環保去年虧損14.94億元，較上年同期下降513.75%，逾期金融負債涉及金額15.45億元，為子公司、控股股東及其關聯方提供擔保14宗涉及金額14.89億元，法律訴訟100宗涉及金額22.42億元，離職員工仲裁90宗涉及金額358.85萬元。