利源精製債務危機愈演愈烈：百億項目吞噬現金流

　　深陷流動性困境 利源精製欲重組自救

　　見習記者 張賽男 上海報導

　　利源精製（002501.SZ）的債務危機正愈演愈烈，並引發一系列連鎖反應。

　　近日，利源精製公告稱，因公司借款糾紛，債權人進行了訴前財產保全，公司全部土地房產被法院查封。

　　在此之前，利源精製經歷了大股東持股被司法輪候凍結、銀行账戶被凍結、業績變臉等接二連三的麻煩。

　　由此，利源精製的現金流危機也逐漸浮出水面。

　　其在半年報中多次提及，因流動資金緊張，公司生產經營已經受到影響。而現金流緊張的原因主要是為子公司沈陽利源項目投入了大量資金，卻未預期達產所致。

　　9月11日，21世紀經濟報導記者以投資者身份致電利源精製證券事務部，對方坦言，“大環境的變化對公司影響很大，尤其是近期去杠杆，使得公司貸款成本變高，難度變大。以往可以循環的貸款，因為去杠杆的影響，一下子沒法循環了，導致資金壓力比較大。”

　　為應對債務問題，利源精製也在積極展開自救，不僅溝通銀行辦理了展期業務，同時也在籌劃重組。但大量的資金“窟窿”如何填滿，依舊充滿未知。

　　百億項目吞噬現金流

　　種種跡象表明，子公司沈陽利源項目成為引爆利源精製債務危機的源頭。

　　公開資料顯示，2015年，利源精製投資建設沈陽利源軌道交通裝備項目，主營軌道車輛製造及鋁型材深加工。公司董事長王民多次公開表示，看好國內外軌道交通市場。

　　然而，在該項目上大量的投入卻始終沒有達到預期的效益。

　　首當其衝的就是利源精製承諾的軌道車輛整車樣車計劃，由於該計劃的兌現“遙遙無期”，更是被投資者指為“PPT造車”。

　　21世紀經濟報導記者梳理發現，利源精製出樣車計劃從預計2017年底延遲至2018年春節前後，後再度拖延至2018年7月底左右。如今進入9月，樣車計劃依舊毫無動靜。

　　9月11日，有接近利源精製的投資人士告訴21世紀經濟報導記者，“沈陽利源的投資已超百億，對於該項目，王民有點不顧一切的意思，從去年末到今年一季度，借了不少民間貸款。還把原本兩期投入的生產基地一把投入了，導致資金鏈緊張。”

　　半年報顯示，截止到報告期末，利源精製貨幣資金餘額為5億元，短期借款達37億元，流動負債合計60億元。

　　近期利源精製發布的公告顯示，公司涉及多項債務糾紛訴訟。經21世紀經濟報導記者粗略統計，共計19.8億元。其中，大部分糾紛是由於沈陽利源的借款未能按時還本付息。

　　當債務高企遭遇去杠杆，危機凸顯。

　　“如果不是國內外經濟環境的影響，沈陽的子公司投資還是很好的。主要受到去杠杆、貸款難度和成本增加。而且公司本身有在建工程，對生產和經營的資金影響比較大。”上述證券部人士說。

　　“現在應該差了幾千萬，還欠了貨款，導致貨物也不能交付。”上述投資人士表示。

　　更致命的是，這已經實實在在地影響到公司的業績。

　　上半年，利源精製營業收入為9.1億元，同比下降40.08%，原因是由於流動資金緊張，原料採購供應受到影響，部分訂單流失，不能及時交貨導致。

　　從利源精製證券部人士9月11日對21世紀經濟報導記者的回復來看，子公司的項目投入或將持續。

　　“一方面要生產，一方面還要把（在建的）投資項目做完，因為投資項目不做完見效益也晚。”上述證券部人士說。

　　欲引戰投重組自救

　　為應對短期償債壓力及解決債務逾期的問題， 利源精製也正在積極展開自救。

　　9月7日的公告顯示，在相關政府部門的幫助與協調下， 自7月起，利源精製不再新增民間借貸，並全面停止民間借貸本金及利息的支付。部分銀行、融資租賃機構為公司辦理了展期業務，累積展期金額11.93億元。其中銀行借款展期5.75億元，融資租賃展期6.18億元。

　　與此同時，公司和控股股東正在積極尋求通過股權重組等方式，引入具有國有背景或者具備更強資金實力的股東為公司提供有力支持。

　　9月11日，利源精製證券部人士向21世紀經濟報導記者確認，已有對象在洽談中。“無論是重組還是引入戰投，資金數額都比較大，交易對手和公司的程式都很多，前期要做盡調，會需要一點時間。目前還沒有簽署約束力的協定，如果有實質性進展，公司會後續披露。”

　　21世紀經濟報導記者從上述投資人士處獲悉，重組意向對象或是當地國資委。

　　公開資訊顯示，當地政府對利源精製確實頗為重視。

　　沈陽利源項目是沈北新區2017年五大重點項目之一。今年4月17日，利源精製官網發布，遼寧省委常委、沈陽市委書記到集團分公司沈陽利源參觀調研。

　　目前利源精製給出的應對措施讓人看到一絲希望的曙光，但資本市場的麻煩也接踵而至。

　　受種種利空消息影響，利源精製股價一路下跌。9月11日，股價報收於3.87元，較前日下跌1.28%。而在一年之前，利源精製的股價是11.25元，至今跌幅已超60%。

　　近日，有投資者在東方財富股吧內發起維權訴訟。

　　21世紀經濟報導記者谘詢的專業人士表示，該案發起訴訟的點，主要在於利源精製是否涉嫌信披違規，包括股權質押、涉訴標的等資訊是否存在隱瞞情況。

　　目前，該訴訟還處在資訊征集階段。等待利源精製的考驗或還在後頭。

責任編輯：李鋒