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連續7季度保持盈利,虎牙能否繼續霸佔頭部位置?

圖片來源@視覺中國

文|美股研究社

8月14日,國內“遊戲直播第一股”虎牙對外發布了它在新一季度的財報。根據財報來看,虎牙營收同比增長93.6%,淨利潤同比增長61.7%,兩個核心數據增長均超市場預期,同時這也是虎牙連續7個季度實現盈利。受財報發布後的影響,截止文章發稿,虎牙盤後股價漲幅達6.89%。

今年鬥魚順利上市,這也意味著國內遊戲直播領域的兩大頭部平台再次站在同一起跑線,根據兩家公司上市之後的股價表現來看,虎牙的股價跟市值還是要領先一點。對於虎牙來說,鬥魚上市還是會讓它在資本市場面臨更大的競爭壓力,畢竟兩者的商業模式還是很相似。

根據虎牙這個季度的財報來看,核心數據表現還是很不錯,只是對於流媒體直播營收依賴性過高也並不是好事。對於虎牙來說,後續需盡快找到新的營收增長點盡可能的實現營收多元化。

美股研究社通過解讀虎牙的這份新財報,從業務發展的角度也許能讓外界更加了解虎牙的機遇跟挑戰。

營收跟淨利潤同比增長均超預期,流媒體直播營收業務高速增長

財報顯示,虎牙第二季度總淨營收為人民幣20.105億元(大約2.929億美元),同比增長93.6%;第二季度歸屬虎牙的淨利潤為人民幣1.218億元(大約1770萬美元),較去年同期的淨虧損人民幣21.254億元實現扭虧。

不按照美國通用會計準則,第二季度歸屬虎牙的淨利潤為人民幣1.704億元(大約2480萬美元),較去年同期的淨利潤為人民幣1.054億元增長61.7%。

受財報發布後的影響,截止文章發稿,虎牙盤後股價漲幅達6.89%,盤後股價漲為22.80美元,市值為46.51億美元。

在用戶數據方面,2019年第二季度,虎牙國內平均MAU(月活用戶數)和移動端平均MAU(移動端月活用戶數)分別為1.439億和5590萬,同比增幅分別達57.3%和31.1%。其中,付費用戶數為490萬,相比2018年同期的340萬增長46.7%。

在業務營收方面,虎牙的營收主要來自於直播收入跟廣告和其它收入。在這個季度,虎牙的直播收入仍然是最大的收入來源,佔總比重收入超95.6%的比重。虎牙第二季度直播流業務營收同比增長93.7%,達到人民幣19.215億元(大約2.799億美元),去年同期為人民幣9.918億元。

第二季度廣告和其他營收達到人民幣8900萬元(大約1300萬美元),比去年同期的人民幣4650萬元增長91.3%。

對比上個季度的財報業績來看,虎牙在這個季度的環比數據增長也是很有看點。2019年第一季度,虎牙總營收同比增長93.4%至人民幣16.315億元 (2.431億美元),季度收入再超預期。非美國通用會計準則下,歸屬於虎牙的淨利潤為人民幣1.313億元(1960萬美元),同比增長94.1%。

雖說虎牙在這個季度的流媒體直播業務營收增速很亮眼,但美股研究社(ID:meigushe)也注意到虎牙對於這個業務的營收過於依賴,對於虎牙來說這並不是一件好事。除了這個問題之外,在美股研究社(ID:meigushe)看來,虎牙在接下來面臨的挑戰跟壓力仍然不能放鬆。

虎牙遊戲直播將面臨短視頻平台衝擊,營收過於單一多元化商業還在摸索

在這個季度,虎牙跟鬥魚發布的財報應該算是它們第一次的正面較量,畢竟這也是兩家公司上市之後同一時期內發布的財報業績。從虎牙這個季度發布的財報來看,連續7個季度實現盈利這還是證明了它的商業模式在變現這塊還是有自身的優勢,在盈利方面虎牙還是要優於鬥魚。

只是從財報核心數據來看,美股研究社也發現虎牙面臨用戶增長下降的問題,這在接下來也會對財報業績帶來不小的衝擊。

一、 短視頻快手推電喵進軍遊戲直播,虎牙遊戲直播將受到不小的影響

雖說現在遊戲直播領域最強平台只剩虎牙跟鬥魚這兩個頭部玩家,但又有新的競爭中入局搶灘遊戲直播紅利,而這個競爭對手來自於短視頻領域的快手。據美股研究社(ID:meigushe)獲悉,快手遊戲直播將在暑假結束前,上線一系列功能並簽約頭部主播。快手還將宣布獲得騰訊的新一輪融資,或與騰訊組成新的合資公司。

今年2月,快手推出獨立App“電喵直播”,正式進軍遊戲直播。電喵直播涵蓋遊戲直播、遊戲視頻、遊戲社區等多元內容,且提供遊戲下載服務。在同一帳號體系下,用戶除了消費電喵直播上關注的遊戲內容之外,還可以同步其快手上關注的短視頻內容。

對於虎牙來說,以快手目前的發展勢頭進軍遊戲直播行業對於它的影響力並不低。一方面根據用戶規模來看,快手宣布站內遊戲直播移動端日活躍用戶破3500萬,遊戲視頻用戶日活達5600萬。這個活躍用戶規模遠遠在虎牙之上,這也意味著快手在發展遊戲直播業務上已經有不低的用戶基礎。

另一方面對於平台黏性來說,目前短視頻是花費年輕用戶時間最多的應用,對於平台來說用戶的時間就是它們創造商業價值最重要的數據。根據前瞻產業研究院發布的《2019上半年短視頻行業市場現狀與發展前景分析》:2019年6月,用戶每日觀看短視頻的時間已經超過了3.15億小時,儘管距離社交時間差距依然較大,但其距離長視頻用時只差一步之遙。2019年6月,用戶短視頻用時同比增長了60.3%,儘管較2018年同期有大幅下跌,但依然處於高位。

為了進一步強化快手在遊戲直播領域的競爭優勢,它也將目光放在主播上,據悉快手也在培育主播誕生的土壤,此外還在簽約頭部大主播、引入地方公會、上線遊戲類付費視頻等。獲得騰訊的戰略投資,這也讓快手未來在遊戲直播這個新業務上會有更多優勢,畢竟騰訊在遊戲領域擁有眾多大作,後續肯定也會對快手有遊戲方面的資源偏斜。

二、 在垂直領域虎牙面臨最大的對手仍是鬥魚,雙方競爭分外激烈

根據CNNIC發布的《2019年第43次中國互聯網絡發展狀況統計報告-網絡直播》報告:截至2018年12月,網絡直播用戶規模達3.97億,較2017年底減少2533萬,用戶使用率為47.9%,較2017年底下降6.8個百分點。從直播用戶的增長情況來看不是很樂觀,這也意味著以虎牙、鬥魚為代表的頭部遊戲直播平台將面臨用戶增長遇天花板的問題。

虎牙跟鬥魚相差一天發布最新財報數據,從核心數據對比來看,也許能夠讓外界更加清楚知道兩個平台之間存在的一些差距。

在營收跟淨利潤方面,虎牙第二季度總淨營收為人民幣20.105億元(大約2.929億美元),同比增長93.6%;第二季度歸屬虎牙的淨利潤為人民幣1.218億元(大約1770萬美元),較去年同期的淨虧損人民幣21.254億元實現扭虧。

鬥魚第二季度總淨營收為人民幣18.73億元(大約2.73億美元),同比增長133.2%;淨利潤為人民幣2320萬元(大約340萬美元),較去年同期的淨虧損人民幣2.287億元實現扭虧。

在用戶規模方面,2019年第二季度,虎牙國內平均MAU(月活用戶數)和移動端平均MAU(移動端月活用戶數)分別為1.439億和5590萬,同比增幅分別達57.3%和31.1%。其中,付費用戶數為490萬,相比2018年同期的340萬增長46.7%。

鬥魚第二季度平均月活躍用戶數量為1.628億人,較去年同期的1.228億人增長32.6%。第二季度平均移動月活躍用戶數量為5060萬人,較去年同期的3550萬人增長42.5%。鬥魚第二季度平均付費用戶數量達到670萬人,較去年同期的300萬人增長123.3%。

從盈利角度,虎牙的商業化還是要比鬥魚更厲害一些,但在活躍用戶方面,虎牙跟鬥魚相差2千萬左右的差距。

在頭部主播資源方面,美股研究社(ID:meigushe)對小葫蘆指數排名前9.2萬的主播做了所在平台的分布數據統計。目前頭部主播集中在虎牙、鬥魚兩家直播平台。在9.2萬頭部主播中,虎牙佔了3.2萬,鬥魚佔了近2.5萬,快手是1.26萬,目前來看,虎牙鬥魚在頭部主播中佔據優勢,兩者合計將近5.7萬頭部主播。在頭部主播競爭上,虎牙還是要比鬥魚略勝一籌。

作為國內遊戲直播行業的雙巨頭,虎牙跟鬥魚一直被拿來比較,雖說雙方都有獲得騰訊的戰略投資,但目前來看虎牙並沒有從騰訊身上獲得更多的偏愛,這也說明虎牙的競爭優勢還不夠凸顯。

可以說遊戲直播平台之間的競爭仍然很激烈,不論是主播、用戶還是內容布局,虎牙跟鬥魚之間的廝殺可以稱得上是追趕的很緊,雙方各不相讓這種競爭很有可能在未來一直會持續。對於虎牙來說,本身它跟鬥魚的商業模式相似,目前雙方也沒有拉開很大的差距,未來虎牙能否實現進一步的突破將會影響到它的股價表現。

三、 虎牙的營收過於依賴直播收入,多元化商業探索短期難看到成效

在這個季度,虎牙的直播收入仍然是最大的收入來源,佔總比重收入超95.6%的比重。虎牙第二季度直播流業務營收同比增長93.7%,達到人民幣19.215億元(大約2.799億美元),去年同期為人民幣9.918億元。雖說現在虎牙仍然還能保持用力,但後續盈利增長空間卻面臨不小的壓力。艾媒谘詢數據顯示,2018年中國在線直播用戶規模達4.56億人,增長率為14.6%,預計2019年在線直播用戶規模達到5.01億人,增長速度放緩。

對於虎牙來說,本身遊戲直播跟在線觀看直播的用戶關係緊密,但流量增長放緩這也意味著未來在直播營收上的增長也會下滑。此前有業內人士表示:“直播平台的整體盈利能力都不強,虎牙直播由於其平台上的用戶黏性較好,用戶有付費習慣,加上虎牙和鬥魚在資本方以及生存需要的作用下,不再進行主播之間的顯性高薪爭奪戰,因此儘管營收手段有限,但盈利能力上能夠自保。”

雖說虎牙也在積極拓展新的業務發展,但目前來看成效還不明顯,對於虎牙來說營收上過於依賴直播收入未來面臨的風險也大。如何在短期快速找到新的業務增長點對於虎牙來說是一大考驗,尤其是在遊戲直播行業面臨監管趨嚴,遊戲直播營收增長遇阻力的前提下,虎牙後續的發展動作很關鍵。

虎牙積極拓展海外市場尋求新增長,布局電競業務搶佔有利位置

最近幾個月,投資機構給與虎牙的評級還是有不少看好的。5月28號,摩根大通將虎牙評級從中性上調至增持,將目標價從28美元下調至26美元。5月30號,銀美林給予“買入”評級。8月5日,Jefferies評級報告首次覆蓋虎牙直播,首次評級為買入,最新目標價為26.80美元。

對於虎牙來說,後續如何講出一個更好的故事仍然是吸引投資者的關鍵之舉。進入2019年,電競和出海成為它發展的重要關鍵詞。虎牙CEO董榮傑曾表示,虎牙上市公司體系內將成立電競公司,並持續拓展海外市場。

在國內遊戲直播發展遇瓶頸的前提下,虎牙也將目標放在了海外市場。根據這幾個季度的財報電話會議透露的信息來看,虎牙也強調了全球化發展,認為遊戲直播的競爭不僅局限於國內。目前NIMO(虎牙海外平台)已經進入印度尼西亞、緬甸和泰國市場,以及拉丁美洲市場,並且在海外MAU過千萬且處於持續增長,虎牙對於海外拓展十分有信心。

對於虎牙來說,海外市場用戶增長潛力大,未來仍然有很大的發展空間。

除了出海之外,虎牙在國內發展的重點也放在了電競上,目前電競已成虎牙的一個重點業務,未來仍然會加大戰略投資。據第三方研究機構Frost & Sullivan預測,中國電競市場規模於2018-2023年將實現17.1%的穩定複合年增長率,電子競技項目亦將進一步推動用戶增長與參與,並在廣告和企業讚助方面開創更多變現機會。

對於虎牙來說,雖說電競短期內或許不會貢獻太多利潤,但發展潛力還是有,對電競賽事投入會讓虎牙的業務構成更加多元,從而在未來實現營收結構的多元化。

作為國內第一家上市的遊戲直播平台,虎牙在資本市場還是受到了一定的偏愛,但後續要想提升股價漲勢布局需要在核心業務上有更大突破,更為重要的是要能挖掘出新的增長潛力讓投資者看到它的希望。

對於虎牙來說,後續如何繼續穩住遊戲直播第一股的稱號很關鍵,尤其是要拉開跟鬥魚之間的差距樹立更強的競爭優勢,美股研究社也會繼續關注虎牙的後續動作。

【鈦媒體作者介紹:美股研究社(meigushe)——旨在幫助中國投資者理解世界,專注報導美國科技股和中概股】

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