影視上市公司的融資“生死劫”

文／一弓人

2019年已經過半，國產電影更名、撤檔傳聞不斷，從業者們隱約地感覺未來的路可能更難走。

根據日前公布的數據，國產電影上半年票房淨減少32.13億元。寒冬之下，影視上市公司的業績一片下滑。

“影視上市公司融資缺少就會直接減少項目的投入，當年營收和利潤都會大幅度下降。”影視行業投資人曹海濤告訴壹娛觀察，沒有資金就意味著項目投入處於停滯狀態。

錢荒中急需補血，資金鏈似乎已經關係著影視上市公司的生死存亡，融資也是很多上市公司當務之急，然而壹娛觀察(ID:yiyuguancha)梳理20家影視上市公司發現，2019年上半年影視上市公司的融資情況卻並不樂觀。

20家公司2019年上半年融資130億元

高負債率已是影視上市公司的常態。據壹娛觀察統計，截止3月30日，資產負債率達到50%以上的分別就有唐德影視、長城影視、當代東方、東方網絡、中南文化、印紀傳媒，其中長城影視的資產負債率高達90%以上。

另一方面，影視上市公司的應收账款數額仍然趨高。有媒體統計，21家影視上市公司2018年應收账款總額近300億元，其中華錄百納為17.57億元、印紀傳媒為21.92億元、歡瑞世紀則達到了25.1億元。

“錢荒”中，融資是影視上市公司的當務之急。

據壹娛觀察不完全統計，2019年上半年裡，影視上市公司綜合使用了包括變賣資產、向銀行借款、發行可轉債、銀行授信等方式籌錢。20家影視上市公司中，長城影視、當代東方、華誼兄弟等9家影視上市公司實現了融資，融資金額合計約為128.7億元。其中華誼兄弟、萬達電影融資金額最高，達到了40億元。而長城影視、當代東方則在出售子公司，但是價格並不高。

另外，從銀行借貸的有華誼兄弟、新文化、北京文化。此外，唐德影視、東方網絡、中南文化、印紀傳媒等的資產負債率都較高，但2019年上半年卻未有融資，其中東方網絡、中南文化、印紀傳媒均被ST。

巨虧下的花式融資

2019年上半年，長城影視將全資子公司諸暨長城國際影視創意園有限公司（以下簡稱“諸暨創意園”）100%股權出售給優創健康，交易價格3億元。

除“賣子求存”外，長城影視控股股東長城集團獲得科諾森不低於15億元的增資擴股，此外科諾森還為長城集團債務提供不低於10億元的資產擔保。長城影視公告稱，“此次合作互補資源共享，化解公司目前面臨的資金壓力”。

6月25日，《八佰》傳出撤檔消息，此後3日華誼兄弟股價連續陰跌。華誼兄弟來對《八佰》給予了較高的期望，2018年、2019年一季度華誼兄弟分別虧損10.93億元、9393萬元，而王中磊兄弟二人幾乎將所持股票質押。

《八佰》是華誼兄弟投入巨資的作品，曾被機構預測是華誼兄弟2019年的票房大作。2019年上半年，華誼兄弟向阿里巴巴借款7億元，雙方協議華誼兄弟5年內至少主控並上映10部電影。

除了借款外，華誼兄弟還向4家銀行申請了23億元的綜合授信，質押擔保的資產包括英雄互娛20.17%的股權、房產、票房收入等，從華誼兄弟的質押來看，幾乎已將能夠質押的悉數質押。

另外，華誼兄弟實控人王中軍也不得不將2.7億元借給上市公司。而華誼兄弟還發布公告，要將其持有的英雄互娛20.17%股份的股權收益權轉讓出去，轉讓總價10億元。截止3月30日，華誼兄弟負債82.11億元。

此外，製作過《老九門》、《花千骨》的慈文傳媒實控人也發生了更變。2019年2月，慈文傳媒公告稱，公司原控股股東、實際控制人馬中駿等四人13元/股的價格將其持有的公司15.05%股份，分兩次合計作價9.29億元轉讓給江西省出版集團公司全資子公司華章投資。

馬中駿從慈文傳媒董事長的職務退了下來，擔任內容首席官，他稱將專心老本行編劇業務、影視製作等。有分析人士指出，華章投資的入局實際上最大的幫助是能在資金層面提供更大的幫助，從而幫助該公司繼續發展。

影視公司融資能力受限

除了華誼兄弟、慈文傳媒、長城影視等2018年業績普遍虧損的公司外，萬達電影、新文化、文投控股、北京文化、光線傳媒也通過不同的方式進行融資“找錢”。

近日北京文化公告，將發行超短融資券分別銀行授信3億元。此前北京文化在3月宣布公司符合2018年A 股可轉換公司債券的有關規定，擬募集資金總額不超過20億元。要將這20億元用於5部網劇、4部電視劇、5部電影的投資製作項目。

不只是北京文化，新文化（300336.SZ）與北京銀行上海分行率先簽署了10億元資金規模的《銀企合作協議》。新文化董事長楊震華表示，此次“影視貸”為新文化等一批影視企業提供了強有力的資金支持和保障。

5月26日，萬達電影對外發布公告稱，擬公開發行不超過40億元可轉換公司債券，所募集資金將用於新建影院項目以及補充公司流動資金及償還銀行貸款。截止3月30日，萬達電影資產負債率為44.59%，在影視上市公司中已不算高。

根據萬達電影近日發布的經營情況，2019年1-5月，萬達電影累計觀影人次 9048.8 萬人次，同比下降12.9%。截止5月31日，萬達擁有已開業直營影院612 家，5418塊銀幕。

另外，2018年賣了新麗傳媒的股權的光線傳媒儼然是民營影視公司的“現金奶牛”。2018年3月10日，光線傳媒將其持有新麗傳媒的27.642%股權出售給林芝騰訊，取得投資收益33.2億元。光線傳媒2019年一季度報告顯示，光線傳媒貨幣資金仍然有9.4億元。即便如此，光線傳媒還是發行了10億元的超短期融資券。

曹海濤告訴壹娛觀察，這說明寒冬之下，影視上市公司現在都有較強的危機意識。即便是財務狀況不錯的公司，也需要獲得更多“過冬”資金。

還有一些上市公司在2019年上半年沒有融資舉措，但其中如唐德影視，《巴青傳》如最終未能播出，預計將直接帶來7億元壞账。

對於民營影視公司出現的資金問題，曹海濤告訴壹娛觀察，現在融資環境較差，影視類上市公司最不被市場看好，影視公司正處於“股權上沒人投、項目上沒人投，銀行一看到影視公司就頭疼”的狀態。另外由於影視公司目前股價處於低位，通過非銀行金融機構融資也很困難。

壹娛觀察(ID:yiyuguancha)了解到，現在影視行業融資成本較高，利息普遍達到10%至30%。曹海濤告訴壹娛觀察，現在影視上市公司的股價較低，股權質押幾乎在爆倉的邊緣。另外實體經濟環境不好，影視上市公司面臨著雙重壓力，從資本、經濟雙重擠壓，由此導致影視上市公司融資環境較差。

由於影視公司的資產負債率已經普遍處於高位，這對於融資渠道本就有限的影視公司而言，更是雪上加霜。如今行業寒冬持續，轉好的跡象尚未出現，能否解決融資問題，將是影視上市公司的持續考驗。