記者 | 吳波
陽光100（02608.HK）正在通過賣地彌補流動性資金的缺口。
4月14日，陽光100公告稱，擬以46.6億元出售清遠項目予佳兆業。根據公告，陽光100擬出售附屬子公司長佳國際有限公司所持有卓星集團有限公司全部已發行股本及債權，以46.61億元授予佳兆業附屬子公司凱擇有限公司。上述交易項目剩餘45%的股權為聯泰地產有限公司持有。
資料顯示，目標公司的主要資產為位於廣東省清遠市清城區龍塘鎮的物業開發項目，項目位於廣清新城核心區，總佔地34.37萬平米，容積率3.44，計容建築面積118.33萬平米。項目分五期開發，一期計劃今年11月入市銷售。
這不是陽光100今年第一次出售資產。這個月初，陽光100還賣了重慶2個項目給融創。
4月2日早間，陽光100對外稱公告，公司以13.34億元作價，出售重慶陽光壹佰70%股權給融創。其中，權益部分3.7億元，融創以現金形式支付，另需提供股東貸款9.64億元。
公開信息顯示，重慶陽光100的主要資產為位於中國重慶市南岸區的兩個物業開發項目，一是重慶陽光100國際新城項目，可開發為集住宅、商業、商場為一體的項目；二是慈雲寺老街項目。這兩個項目的用地面積56.56萬平方米，項目計容建築面積約118.8萬平方米，其中已開發計容建築面積約67萬平方米，未開發計容建築面積51.73萬平方米。
陽光100接連的出售項目，是為了緩解公司的資金缺口。
今年3月底，陽光100管理層在2018年度業績會上提出，2019年公司將通過土地出售，來支持公司資金流動性缺口，且為未來2-3年的業務轉型作資金補充。
這並非是陽光100管理層釋放的一枚煙霧彈，其正在用實際行動來兌現上述解決資金短缺的策略。通過這個月的兩次出售項目給融創和佳兆業，陽光100回籠近60億資金。
正如2018年業績會所言，陽光100出售項目就是為了調整土儲結構、增加現金流，降低財務風險。近幾年陽光100發展停滯不前，面臨轉型失利、資金短缺等一系列問題。
2014年登陸資本市場後，陽光100便開始對主營業務進行調整，從傳統的開發商轉型為商業街區運營商。2017-2018年，陽光100確定三大核心產品線：街區綜合體、喜馬拉雅服務式公寓和阿爾勒小鎮。
從土儲結構也可以看出，陽光100對於商業物業的看好。2015年開始，陽光100的總土儲一直維持在1400-1500萬平米左右，且每年新增土儲不多。2018年這家公司花11.8億買入的5宗地中，全部為商業性質用地。截至2018年底，陽光100擁有土儲備總建築面積約1502萬平方米，按平均售價計，貨值達到近2000億。同時，持有近200億商業物業。
儘管從產品結構來看，陽光100轉型力度頗大，但實際上，掌舵人易小迪對轉型成果並不滿意。商業地產需大量資金沉澱，且資金回籠周期長。街區綜合體、喜馬拉雅服務式公寓和阿爾勒小鎮，這三個核心產品並未給其帶來較大的收入貢獻。
根據歷年財報，轉型街區綜合體運營商後，陽光100的收入依舊以物業銷售為主。來源一共有四個方面：物業銷售、物業管理及酒店、投資物業租金以及輕資產運營收入。2014年到2018年，陽光100的財務收入分別為71.04億元、64.18億元、69.65億元、68.75億元、75.79億。其中2018年，物業銷售依舊佔據大頭，收入為69.4億元，服務性收入6.3億元，物業與酒店收入4.4億元，投資性物業租金收入1.5億元，輕資產收入0.4億元。
為解決資金之困，易小迪轉而向住宅業務要現金流。他曾對外表示要提高住宅收入比例，以此保障回款。但住宅業務發展也並不順遂，2018年陽光100實現全年合約銷售額約120.96億元，僅完成全年目標的69.14%。這一規模在全國房企中僅排名140位左右。
手握2000億貨值，但業績增速緩慢，陽光100的負債率也一直居高不下。2018年，陽光100負債總額518.43億元，貸款和借款296.95億元。流動負債由上年末247億元升至280億元，淨負債率仍在高位，由231.6%升至261.6%。同時，一年內到期貸款為39.59億元，而手中現金及現金等價物僅有25.88億元，現金不能覆蓋其短期內的到期債務。
財務狀況堪憂，陽光100今年初的股價還曾遭遇暴跌。1月17日，陽光100出現大幅波動，當日最大跌幅曾達80%，最終跌幅為64.59%，市值一日蒸發超過60億港元。這也在一定程度上引發市場對其資金鏈及融資情況的擔憂。
不過隨著連續出售項目，陽光100得以收攏60億元資金，以改善財務狀況，同時不排除陽光100還將繼續出售土地以回籠資金。
在3月的業績會上，陽光100管理層表示，2019年土地出售的收入預計為幾十億至上百億元；一部分土地會全部出售，一部分土地將保留部分的股權進行合作開發。
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