優信上市，二手車電商燒錢難終結

在以燒錢模式運轉多年之後，優信終於坐實了上市的消息。5月30日，優信正式向美國納斯達克交易所提交招股說明書。如果不出意外，優信將成為首家上市的中國二手車電商。業內人士表示，在國內二手車產業競爭日趨白熱化的當下，優信作為國內第一家選擇上市的二手車電商平台，無論是在資金補給上，還是在獲得市場認可上，都能佔得先機。

資本盛宴開啟

根據優信的招股書，由華興資本、中金、高盛、JP摩根以及摩根士丹利擔任此次IPO的承銷商。優信此次上市擬最多籌集5億美元，股票代碼為“UXIN”。

相關資料顯示，優信集團成立於2011年，主要業務包括B2B優信拍、B2C優信二手車、分期購優信金融和一成購優信新車。其中，優信二手車是最核心的業務。

事實上，優信此前曾多次傳出擬上市的消息，但優信集團董事長兼CEO戴琨此前一直未予確認。2017年5月,戴琨曾公開表示，優信已經有了IPO計劃，但具體時間還要看市場競爭環境。12月，戴琨又對媒體表示，每個公司都會有上市的打算，但上市不是公司的終極目標，它是在不同階段對資本需求的一個手段而已，對於優信來說，現在並不是重點。

根據招股書披露的數字，2017年，優信整個平台的成交額達434億元人民幣，同比2016年增長66.9%，成交量達634317輛，同比增長67.9%。

而第三方數據公司艾瑞公布的數據也顯示，以上述成交額和成交量計算，優信佔整體二手車電商市場份額的41%，位居行業第一。其中，TO C（個人消費者）市場佔比為41%，TO B（車商）市場佔比為42%。

截至2018年3月31日，優信在全國線下布局超過270個城市，超過670家線下門市，有7個大型區域交易中心，總面積近100萬平米。此外，優信有近100個第三方物流合作夥伴，覆蓋超過357個城市，合作維修服務夥伴超過297家。

業內人士表示，由於有巨大的資金需求，所以優信選擇上市是市場意料之中的事情。經濟學家宋清輝指出，之所以優信此次選擇赴美上市，很大程度上是因為它不符合在國內的上市標準。而在美國，IPO相對容易，只要達到最低的上市標準，就可以上市融資。

在中國汽車流通協會專家委員會成員王萌看來，優信上市給二手車市場帶來了發展的希望，讓二手車市場更加規範。

行業格局現變化

中國汽車流通協會發布的數據顯示，我國二手車年交易量從2011年的682萬輛增長到2016年的1039萬輛。而羅蘭貝格發布的《2017中國二手車電商行業報告》更是預計，到2020年，中國二手車乘用車市場實際銷量將達到約1000萬輛，複合年均增長率高達20.7%。

值得注意得是，自2014年以來，我國二手車電商市場開始呈現井噴態勢，吸引了大量資本、企業的進入。羅蘭貝格進一步預測，到2020年我國二手車B2C市場的電商滲透率將進一步提升至80%。巨大的潛力加上行業的高速發展，二手車電商成為資本追逐的對象。

時至現在，二手車電商的融資金額和速度都是其他絕大多數行業難以企及的。2017年1月，優信宣布獲得TPG和華信資本等聯合領投的新一輪五億美元融資；4月和11月，大搜車分別完成了1.8億美元的D輪和3.35億美元的E輪融資。

二手車電商三巨頭的瓜子二手車和人人車也沒閑著，同樣開啟了融資之旅。今年6月，瓜子二手車宣布獲得的超4億美元B輪融資；9月，人人車宣布獲得了滴滴出行2億美元的戰略投資。

為了爭奪市場，二手車電商行業自2010年起已多次經歷了在商業模式上的大轉換，從最早期的B2B到C2B與B2C。目前，整個二手車電商行業主要有四大模式，分別是以車置寶為代表的C2B模式、以優信拍為代表的B2B模式、以優信二手車為代表的B2C模式、以瓜子二手車為代表的C2C模式。

業內人士表示，優信一旦順利實現在美上市，二手車電商市場現有的勢均力敵的格局勢必會被打破。在資本不斷加碼、政策利好的情況下，二手車市場的景氣度持續攀升。眼下，二手車電商不僅是最好的發展時期，還將進入收獲期。如果優信順利上市，也將借助清晰的市場模式，指引類似的汽車電商、汽車金融等領域的電商平台加入IPO的隊伍。

盈利模式仍待考

雖然在市場佔有率和成交量等方面一路高歌猛進，但受B2B業務增速放緩和B2C二手車電商市場競爭等因素影響，成立7年至今，優信仍然處於虧損之中。

招股書披露的數據顯示，優信2017年實現總營收19.51億元人民幣，同比增長136.7%；同年淨虧損達到27.48億元人民幣，2016年該數字僅為13.93億元人民幣，虧損同比擴大近一倍。2018年第一季度，優信的淨虧損為8.394億元人民幣，相比之下去年同期為5.108億元人民幣。

與此相對應的是，優信集團董事長戴琨曾表示，優信二手車在2018年的廣告投入可能會超出原計劃的10億元，達到13億元。

除了優信，其他的二手車電商在“燒錢”方面也毫不吝嗇。據了解，瓜子在2016年燒掉9億元，人人車燒掉了5億元。而僅僅2017年一年，優信和瓜子都宣布投入超10億元市場費用，花錢速度令人咂舌。

目前，二手車電商平台主要靠融資存活，尚未探索出成熟的盈利模式。北京大學經濟學副教授薛旭認為：“一個行銷模式的成功與否在於企業淡化宣傳後是否還能持續獲得消費者的關注，顯然當下二手車電商平台的燒錢大戰這一行銷模式不具備這種特徵。”

業內人士表示，巨額的廣告費用，無不顯示著二手車電商在資本的支持下，競爭日趨白熱化。而為了獲取更多的用戶贏得更大的市場，未來將會湧現更多的廣告行銷、甚至平台之間的公關戰。這種畸形的發展狀態之下，平台想要持續的成效，就必須不斷燒錢補貼，逐漸陷入無休止的死循環之中。但融資得來的錢總有燒完的一刻。

事實上，因資金問題，已經有二手車電商在燒錢大戰中出局。2017年10月，成立不到兩年的車來車往倒閉。此前，車來車往曾完成了1800萬美元的A輪融資；隨後，在冠名“車來車往號”高鐵、投8800萬與中超遼寧巨集遠足球俱樂部合作等一系列大動作之後，最終入不敷出，資金鏈斷裂，公司宣告破產。

中國汽車流通協會副秘書長羅磊表示，二手車電商的出現，為傳統市場注入了新的元素，使得整個市場變得更透明。但目前二手車電商平台的交易體量還沒有達到一定規模，當前的主流交易模式，還是傳統的線下交易。如果一家二手車電商平台沒有獨特的業務模式，又沒有獲得後續資金的輸入，就會出現難以為繼的狀況。