每經編輯：祝裕
熊錦秋
頗讓人感到意外，A股此輪反彈行情的最大贏家，竟是業績爆雷板塊。筆者認為，目前A股生態再度面臨破壞，應嚴厲打擊違法違規行為，引導和保護市場價值投資環境。
業績爆雷指數的成分股，包括2018年年報預警因資產減值測試或者經營不利出現大幅度虧損的141家公司。該指數發布於2019年1月30日，有些人原本想看看爆雷指數會跌得有多慘，但現實恰恰與此相反，一些爆雷股已從低位出現翻番走勢，2月以來業績爆雷指數漲幅已高達22.03%，遠超其他主要指數。
爆雷股集體回春，其原因主要有兩方面，一是大股東自救，此類股票往往存在大股東高質押情況，大股東為避免質押爆倉，有強烈做市推漲動機。另外一些高風險偏好的遊資、散戶也參與博弈推動，頻頻出現漲停板是此類股票的一大特點，通過拉漲停或連續拉漲停，容易吸引其他資金抬轎。
業績爆雷股之所以大幅虧損，多是因為前幾年激進並購，導致現在大幅度商譽減值。這可能說明上市公司當時並購所花成本虛高，或者上市公司對並購標的資產的整合、經營管理能力不足，標的資產沒有與上市公司資產出現協同效應。如果屬於此類情況，說明上市公司治理制度遠不完善，董監高很可能就是敗家子，有多少資產或者有多好的底子，都可能敗個精光。
當然，也有部分上市公司業績爆雷，可能屬於故意一次性大幅計提商譽減值、做低業績，為以後營造業績逐年增長打個基礎。商譽價值本是遞耗的，如果不將商譽逐漸消耗的過程反映在財務報表中，而是將商譽突然減值至零，那麽可能會造成以前期間的企業業績不真實。事實上，交易所對部分上市公司大幅商譽減值發出關注函，直截了當要求上市公司回答是否存在利用形成商譽相關資產進行業績“大洗澡”的情形。這些上市公司即便在今後幾年業績出現逐年增長，其真實性、含金量也同樣存疑。
部分上市公司業績爆雷，即便投資者從好的方向想，是上市公司故意做低業績所致，這種情況下，上市公司董監高的誠信也是值得懷疑的，投資者對如此上市公司焉能與其為伍？況且，此類行為也有可能構成重大信息披露違法，其實際上的連續會計年度財務指標已觸及終止上市標準，從而將被交易所終止上市，投資風險極大。
對業績爆雷股的爆炒，筆者認為，監管部門應從以下方面予以規範和監管：首先，應強化上市公司信息披露。業績爆雷股爆炒，到底上市公司是否存在應該披露而未披露的信息，比如是否存在技術突破、產品大幅提價、訂單大增等對股價有重要影響的信息，如果有，就應及時披露，對其中遺漏性、滯後性披露要采取監管措施。如果沒有，也應澄清披露。
其次，要對市場操縱嫌疑予以深查。上市公司公告稱並不存在應該披露而未披露信息，那麽上市公司基本面沒有出現明顯變化，股價卻出現爆炒，就只能用市場操縱來解釋。對於漲幅巨大、尤其是出現連續漲停板的業績爆雷股炒作，需對其中頻繁交易账戶、尤其是場外配資專戶予以嚴查，莊家使用場外配資需承擔大量資金利息費用，存在實施短平快市場操縱動機，這是排查重點。
其三，對故意做低業績行為予以嚴懲。一次性大幅計提商譽減值與故意不計提商譽減值，兩者都可能構成財務造假違法違規。監管部門可依照專業會計人員的意見，對業績大洗澡行為進行仔細鑒別，看看到底是否違反會計準則，是否構成違法或重大違法，對認定的違法違規行為，要對上市公司及其董監高、中介機構依法嚴懲，該退市的堅決清除出市場。有此終極威懾，或許投資者也不敢參與此類股票的投機賭博。
其四，引導市場和投資者價值投資。監管部門應引導上市公司加大分紅力度，投資者通過上市公司分紅能有較高回報，就會減少參與垃圾股、問題股投機賭博的意願。同時要強化投資者教育，投資者不宜指望一夜暴富，看準了哪家上市公司股票，買入後長期持有、讓公司每天為自己創造價值，這或許才是價值投資的正確姿勢。
（作者為財經時評人）
每日經濟新聞
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室