寶寶樹集團上市首日即遭破發 股價跌逾2%

騰訊證券11月27日訊，寶寶樹集團午後由升轉跌，早間曾漲逾5%，高見7.15港元。截至發稿，寶寶樹集團（1761.HK）跌2.06%，報6.66港元，成交額2.66億港元。

據輝立交易場資料顯示，寶寶樹集團暗盤收報7.18港元，較招股價6.8港元上跌5.588%。暗盤成交量達到232萬股，成交額為1680萬港元。按每手500股計算，不計手續費，每手賺190港元。

根據公司此前公布的IPO配發結果，最終定價為6.8港元，為招股價區間下限，每手3400港元。公開發售申購人數6363，一手中簽率100%，認購倍數1.18倍。以股本16.688億股計算，寶寶樹市值113.5億港元，折合14.5億美元，而不是阿里投資2.14億美元時的20億美元。

根據寶寶樹集團披露的招股說明書，王懷南家族持股26.09%，為第一大股東；複星集團旗下Startree（BVI）Limited為第二大股東，持股24.84%；阿里巴巴旗下的淘寶中國持股9.9%，位列第四大股東。有消息稱，寶寶樹訂單中不乏國際長線基金、知名對衝基金，此次上市過程中，寶寶樹第四大股東阿里巴巴將行使反稀釋權，追加投資寶寶樹，繼續認購寶寶樹IPO額度，保持全球發售後在寶寶樹近一成的持股比例。

寶寶樹集團於2017年1月成立，是中國目前MUA規模最大、最活躍的母嬰社區平台，致力搭建中國準父母與年輕父母相互交流與獲得最佳孕育建議的在線平台。公司瞄準年輕育齡用戶，通過UGC+PGC+PUGC，持續輸出優質內容，借助大數據洞察用戶需求，再精準匹配與推薦滿足其需求的產品，完善“社區+電商”閉環。

據財務數據顯示，寶寶樹集團於2016年、2017年、及2018年上半年營業收入分別為5.1億元、7.3億元、4.08億元；經調整後溢利分別為4436.2萬元、1.39億元及1.22億元；毛利率分別為53.1%、63.2%、76.8%。截至2018年上半年，寶寶樹的平均每月活躍用戶數量幾乎減半至8950萬，而去年同期為1.77億。這主要由於PC端及WAP端平均月活用戶數量下降造成。寶寶樹表示，這主要是PC端熱門搜索引擎採用的算法變更影響排名所致。不過根據最新招股書，截至2018年9月30日的三個月內，寶寶樹平均月活用戶增長至1.75億。

致富證券表示，集團已產生重大淨虧損，此乃由於集團尚處於盈利初期。集團的盈利能力取決於實現業務增長、提高收益及控制成本和經營開支的能力，然而該等增長或不可持續，集團在未來期間仍可能再次產生淨虧損。此外，集團預期，隨著業務的擴張，成本及其他經營開支會繼續增加，這可能會造成日後虧損。（北巷）