回顧貓眼的發展之路，從成立到準備上市，才不過6年時間，實際上，這6年正好是中國電影產業快速發展的幾年。
作者 | puuuuuma
來源 | IPO那點事（ID：ipopress）
9月3日晚間，貓眼娛樂（上市主體為Entertainment Plus，下文簡稱“貓眼”）招股書正式掛網，其聯席保薦人為美銀美林、摩根斯坦利，獨家財務顧問為華興資本。
根據招股書，光線及其關聯方擁有約48.8%的權益，為第一大股東。其中，光線透過Vibrant Wide Limited擁有28.77%權益，以及透過香港影業國際有限公司（該公司由光線傳媒全資擁有）擁有20.03%的權益。騰訊與旗下公司共計持有貓眼16.27%股份；美團持有其8.56%股份。
01
站在風口上的貓眼
得益於人民生活水準的提高，人們的娛樂生活愈加豐富，娛樂品質日漸提高，中國娛樂市場的整體規模也在膨脹。根據艾瑞谘詢的報告，中國娛樂市場於2017年達到1.28兆元人民幣（部門下同），成為僅次於美國的第二大市場。預計中國娛樂市場還將繼續增長，並於2022年達到3.22兆元。
其中，電影作為娛樂生活的重要形式，近幾年尤其受到喜愛。內地電影市場2012~2017年的年均複合增長率為29.2%，明顯高於娛樂市場的整體增速。
科技及移動互聯網技術的進步，讓移動互聯網得到普及，人們購票活動從線下轉移到了線上，在線票務行業隨之興起。2012年至2017年，在線電影票務市場的總交易額從31億元增至460億元，5年擴張了十倍還不止。這其中有兩大原因，其一是內地電影票房的水漲船高，五年內從171億增至559億；其二是在線購票滲透率的提升，由2012年的18.4%增至2017年的82.3%。
除電影外，其他娛樂形式（如現場娛樂以及電視劇、網劇、網絡大電影及綜藝節目）也迎來飛速發展。消費更新、消費能力上升及現場娛樂種類的多元化，也在推動對現場娛樂活動的需求上升。根據艾瑞谘詢報告，中國的現場娛樂市場（包括演唱會、現場演出、展會及體育賽事等）由2012 年的人民幣430 億元增至2017 年的人民幣846 億元，並預期將按25.2%的複合年增長率增長至2022 年的人民幣2，602 億元。
因此，在線票務這塊膨脹中的大蛋糕吸引了各大豪強“群雄逐鹿”，在這樣的背景之下，美團孕育出貓眼，先發佔領市場，隨後“BAT”分別攜百度糯米、淘票票、微影入局，欲分一杯羹。
2012年，貓眼App上線，提供在線電影票務業務，最開始其只是作為美團旗下的一個部門來運營。2015年美團與大眾點評合並之後，貓眼整合了大眾點評的電影、演出娛樂部門。2016年貓眼從美團點評中剝離，並引入光線作為戰略投資，成為一家獨立運營的公司。2017年，貓眼與微影合並，並成為騰訊社交網絡平台的獨家娛樂票務管道。2018年9月，貓眼正式開啟上市之路。
回顧貓眼的發展之路，從成立到準備上市，才不過6年時間，實際上，這6年正好是中國電影產業快速發展的幾年。快速發展隨之而來的是行業整合，2015年12月，格瓦拉被微影時代收購，2017年9月，貓眼、微影時代宣布合並，合並之後的貓眼微影佔據了當時電影票務52.5%的市場份額。根據艾瑞谘詢報告，截至2018年6月30日止六個月，貓眼以60.9%的市場份額領先市場，繼續擴大優勢。
02
全產業鏈發展
貓眼的招股書中提到了其使命——“讓娛樂更簡單”，非常精煉地概括了貓眼作為在互聯網娛樂服務平台，已經進入了在線票務以外的諸多領域，提供線上票務、娛樂內容服務、娛樂電商服務等各種方式便利人們的娛樂生活。
根據艾瑞谘詢報告，按2018 年上半年電影票務交易總額計算，貓眼是中國最大的在線電影票務平台，市場份額超60%。並且，在現場娛樂票務服務中，貓眼位列第二。2018年上半年，貓眼月度活躍用戶超過1.3億人。
除了提供在線票務服務，貓眼還提供電影、電視劇、綜藝的製作、宣傳和發行等娛樂內容服務，向產業鏈上下遊擴展，打造全產業鏈的互聯網娛樂服務平台。
2018 年上半年，貓眼提供宣發支持的電影約佔中國總票房的90%。今年內，貓眼參與出品和發行的國產電影，比較有代表性的有《捉妖記 2》（聯合出品方/主控發行方）、《後來的我們》（聯合出品方/主控發行方）、《我不是藥神》（聯合出品方）、《邪不壓正》（聯合出品方/主控發行方）等，都錄得較高票房。
通過美團、點評、微信、QQ、貓眼、格瓦拉六大入口，貓眼為用戶提供娛樂內容及服務，使得消費者獲取娛樂新聞、電影預告及獨家的內容創作者影片訪談等娛樂資訊。
2015年上線的貓眼專業版APP，是中國首個為專業娛樂社群打造的APP。貓眼為藝人、出品方、發行方、影院和場館等提供行銷監控、顧客畫像、公司數據、影人資訊等數據分析，以及線上和線下資源整合等服務。
貓眼掌握著用戶行為產生的大量數據，如：網上購票、電影評分、評論及新聞瀏覽等，截至2018年6月30日，其數據庫中已包含超過800，000部電影、120，000部電視劇及260萬名專業人員的資料。貓眼旗下貓眼研究院將人工智能與數據分析技術應用於大數據分析之中，可以為用戶及合作夥伴提供高效的服務。
這樣，貓眼一方面可以為消費者提供從獲取娛樂新聞、選擇娛樂服務、完成交易支付的一站式支持；另外，也可以通過平台流量、數據、工具優勢，為內容製作方、宣傳發行方及電影院、活動場館提供全方位服務支持，協助其優化運營效率。
貓眼已經逐步完成了上遊電影、電視劇、綜藝的製作，中遊宣發、推廣，以及下遊票務銷售和娛樂電商的全產業鏈布局，形成了全鏈條服務能力。
03
貓眼的業務矩陣
貓眼持續向產業鏈上下遊延伸，其業務矩陣包括在線票務、娛樂內容服務、娛樂電商服務、廣告服務及其他四大板塊。2015年，在線票務佔其總營收的99.6%，到2017年，在線票務佔比已不到六成，其他業務板塊開始發力。
1． 在線娛樂票務
根據艾瑞谘詢報告，按2018年上半年電影票務總交易額計，貓眼是中國最大的在線電影票務服務平台，市場份額60.9%，是排名第二的在線現場娛樂票務服務平台，截至2018年6月30日，貓眼與中國超過2，000家業務合作夥伴（例如場館運營方及現場娛樂主辦方）合作開展現場娛樂票務業務。2017年及2018H1，現場娛樂票務總交易額分別為人民幣3.32億元、3.91億元。
2． 娛樂內容服務
娛樂內容服務主要為影視作品的出品與宣發，貓眼的這塊業務從無到有，2017年營收8.52億元，佔總營收的33.4%。截至2018年6月30日，貓眼與94.9%的電影院合作，覆蓋全國600多個城市。截至2018年7月31日，已與逾17，300家商戶進行了異業宣傳合作。2018年上半年，已組織超過1，470次點映、高規格首映禮、主創見面會、影迷會活動及路演等活動。
3． 娛樂電商服務
娛樂電商服務包括網上預訂賣品、銷售衍生品及影院會員服務。提供賣品預訂，讓用戶可以隨後享用。賣品的種類由影院或場館自行決定。2016年及2017年，賣品總交易額分別為人民幣2.89億元及6.47億元。2017 H1及2018 H1，賣品總交易額分別為人民幣2.78億元及4.545億元。提供的衍生品主要包括由相關IP持有人授權的電子產品、玩具、家居用品和服裝。截至2018年6月30日，已有超過7000家影院在貓眼平台提供會員服務。
4． 廣告服務及其他
主要在廣告資源位放置圖片或其他豐富的媒體內容，App上的一般廣告資源包括啟動App時顯示的載入頁面、使用App時彈出的推送訊息以及螢幕頂部和底部帶有文本和影像的橫幅。
04
財務數據
根據貓眼在招股書中披露的業績，其2015年、2016年、2017年及2018年上半年營收分別為5.97億元、13.77億元、25.48億元和18.95億元，2018年上半年實現了超過一倍的增長；毛利分別為2.99億元、8.88億元、17.42億元和11.86億元，2018年上半年實現80.62%的增長，毛利率分別為50.0%、64.4%、68.4%和62.6%；期內虧損分別為12.97億元、5.08億元、0.76億元和2.31億元。
2015~2018年上半年，貓眼的營業收入每年都保持了高速度的增長，同時淨虧損幅度持續收窄，至2017年其淨虧損僅佔當年營業收入的2.98%。並且，2017年下半年，實現了0.42億元的淨利潤，顯示出貓眼基本觸及了盈虧平衡點，不久將實現盈利。實際上，上半年的春節檔是票補與行銷的高峰期，貓眼的票補成本和行銷開支拖累了上半年的利潤，所以我們看到，2018年上半年相比同期淨虧損有所增長。上半年包含春節檔和五一檔，其中春節檔所在的二月，在打破全球最佳單月票房的歷史記錄的同時，各公司票補水準也水漲船高。隨著“票補大戰”的偃旗息鼓，這種狀況可能會得到改善。
圖：2015~2018H1貓眼營業收入與期間利潤
2015~2017年，貓眼的毛利潤大幅增長，毛利率也持續攀升，2017年毛利率達68.37%。2018年上半年毛利較去年同期增長80.79%。
圖：2015~2018H1貓眼毛利潤及毛利率
貓眼毛利率的提升體現出業務增長帶來的規模效應，其基礎設施成本、折舊等成本呈現邊際遞減。
05
尾 聲
今年7月，貓眼以8.06億元認購歡喜傳媒擴大股本後約15%的份額，後者網羅了張藝謀、顧長衛、徐崢、張一白等一眾大導，今年出品了《後來的我們》、《我不是藥神》等爆款影片，在內容製作上獨具優勢。與歡喜傳媒聯手可見貓眼往上遊走的決心。
在背後股東光線、騰訊、美團點評“三巨頭”的支持下，貓眼除了繼續鞏固在線票務的優勢外，將在產業鏈上下遊的內容製作、內容宣發、IP衍生品開發等各領域大放異彩。繼娛樂票務、內容服務做到市場數一數二之後，貓眼在“大娛樂”產業的全產業鏈、多元化布局，將隨著中國娛樂產業的規模化增長，進一步打開成長的想象力。
責任編輯：張海營
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