為上市公司減負？永輝超市調整永輝雲創股權結構

每經記者 王星平 實習編輯 王麗娜

幾乎“All in”新零售的傳統連鎖超市永輝超市（601933），近期似乎因時常感到不適而對其新零售業務做出調整。

12月4日，永輝超市發布公告稱，其持有的永輝雲創20%股權將轉讓給永輝超市、永輝雲創的創始人張軒寧，轉讓完成後，張軒寧持有永輝雲創股權比例由9.6%增加至29.6%，成為永輝雲創第一大股東。永輝超市對永輝雲創的持股比例由46.6%下降為26.6%，為其第二大股東。

《每日經濟新聞》記者注意到，這已經不是近期永輝超市對其新零售業務做出的首次調整。不久前永輝超市在上交所互動平台上承認，永輝生活或無法完成今年的開店計劃，並表示公司需要根據大環境動態的調整。

接連的調整動作，讓外界對永輝超市是否會繼續“All in”新零售有所懷疑。對此，永輝超市相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，對新零售業務的調整並不意味著永輝超市不再繼續做新零售了，調整之後永輝超市與新零售業務之間的資源也還是共享，且依然會推動新零售業務反哺永輝超市。

永輝雲創話語權轉移

事實上，對於這次股權的調整，業界似乎早有風聲。早前，就有市場傳言，永輝超市此前舉行的相關內部會議探討決定了永輝未來發展方向。今天，總算是有了關於業務調整的公告出來。

對於此次永輝雲創的股權調整，永輝超市方面對記者表示，在新的股權結構下，永輝雲創將能夠更加靈活的整合內外部資本、資源，以及根據用戶需求、市場變化和資本資源狀況調整發展節奏。

而此次股權轉讓完後，永輝超市在永輝雲創中的話語權將下降，張軒寧在永輝雲創業務的話語權上升至首位。這意味著，未來永輝雲創的走向將很大程度上與張軒寧本人的理念捆綁在一起。

值得一提的是，永輝超市董事長張軒松在今年4月份的一次股東交流大會中曾表示，對於永輝雲創旗下的超級物種，他跟CEO張軒寧有分歧，“他看好偏重餐飲，我認為重心應該做到家。”因此，有分析人士認為未來永輝雲創的改造方向，不排除完全由張軒寧本人主導進行。

對此，業內人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，永輝雲創此前由張軒寧創辦，如今創始人增持，在某種程度上可以認為是他自身看好公司的一種表現。

在此次股權交易同時，記者也注意到，永輝超市與永輝雲創也簽訂了系列關聯交易框架協定，針對商標及品牌授權、IT系統、物流、財務、人員、關聯方及關聯交易等進行約定。這顯示出，永輝雲創在永輝超市的獨立性進一步加強。

不過，對於這種獨立性，上述業內人士也表示，獨立性越強，需要自己承擔的風險也就越多，對於此前定下的開店計劃，雲創也需要自己承擔更多的壓力。

記者從永輝超市方面拿到的最新數據顯示，線下門市方面，自2017年1月1日超級物種首家門市在福州開業，截至目前已經在全國福州、廈門、南京、深圳、北京、上海、杭州、成都、重慶等多個城市落地60余家門市。目前永輝生活已經布局全國包括上海、北京、深圳、福州、重慶、廈門等多個城市，共計450余家店面，並且在重點城市已經實現規模化布局。

一切都是為了資本市場？

“這其實更多是從上市公司角度來做出的決定。”業內人士對記者說。

對於一家上市公司而言，如何保證股東的權益是需要思考的問題。而解決方案中，最直接的就是盡量保證自己的財務數據好看。對於永輝超市來說，目前將永輝雲創納入到上市公司體系中似乎對其財務數據造成一定的風險。

永輝超市對此似乎也並不回避，其在公告中表示，目前永輝雲創因獨立經營零售業務而產生較大經營虧損，因此有必要調整永輝雲創的控制權，既可降低永輝超市的運營成本與經營風險，又可以對永輝雲創的實際控制人及經營團隊形成相應激勵。

據了解，永輝旗下共有四大業務板塊，分別為“雲超”、“雲創”、“雲商”、“雲金”。“雲超”板塊涉及紅標店、綠標店；“雲創”包含多項新零售業務；“雲商”重組原有總部職能部門及事業部；“雲金”包括永輝金融業務。永輝生活、超級物種、永輝到家等即屬於上述雲創板塊。

從永輝超市此前的財報可以看出，雲超業務是永輝業務收入和利潤的核心，也是當下永輝業績增長的主要支撐，而雲創業務是主要虧損點。

2018年上半年，永輝超市實現營收343.97億元，淨利潤9.33億元。其中雲超業務實現營業收入326億元，同比增長19%，利潤14億元，同比增長29%。而雲創業務營收9億元，同比增加594%，但虧損3.88億元，與去年同期0.9億元的虧損額相比，虧損面進一步擴大。

上述業內人士表示，永輝超市是傳統零售企業向新零售轉型的代表性企業，外界在看到其新零售轉型成果的同時，也希望能看到業績上的增長。而在當前新零售業務投入階段，將這部分成本剝離會在一定程度上緩解上市主體的壓力。

記者了解到，此次交易完成後，永輝雲創及其控股子公司將不再納入永輝超市的並表範圍。同時，永輝超市單體報表上對永輝雲創的長期股權投資由成本法轉為權益法。以2018年9月30日經審計的雲創審計報告數據為基礎，經初步測算，該交易將在公司合並報表層面確認2.84億左右投資收益。

那麽，拆分永輝雲創後，是否就意味著永輝超市不再發力新零售業務了呢？

對此，永輝超市方面表示，出售永輝雲創後，永輝超市仍然將繼續堅持在新零售業態格局下進行探索與創新，改善方法、控制成本、提高效率。同時做深做強“到店”業務，強化和提升“到家”能力。

每日經濟新聞