因為未能拿到香港ICO的牌照，火幣借殼上市短期看不會一帆風順。
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作者 / 貝爾
編輯 / 賀樹龍
區塊鏈公司迎來“上市周”。
這邊剛傳出礦機巨頭比特大陸要在港股上市的消息，那邊火幣董事長李林出手6億港元，大手筆買下香港上市公司桐成控股73.73%的股權、成為實際控制人，被外界解讀為想要“借殼上市”。
風波一起，便有傳言稱此番購殼，是為火幣上市在資本層面鋪平路線；甚至還有說法稱火幣有可能成為首個在資本市場上市的數字貨幣交易所。然而在分析師看來，這種說法目前難以實現，政策層面的製約使得這樣的“借殼”行為“不敢批”。而儘管香港並未就首次代幣發行等行為進行“一刀切”，但也將該行為納入“有價證券”的監管，並要求代幣發行需要有相關牌照，這也會成為火幣在港上市的阻力之一。
亦有分析人士認為，在數字貨幣市場低迷、國內監管頻頻出手之際，此舉也有公關行銷之嫌，“有了上市公司，便為火幣提供了一個結構性背書。”
不過處在風口浪尖的火幣，至今仍未對外界做出回應。火幣借殼上市也成了一個爭議且神秘的話題。
李林6億港幣買下“港股殼”
8月27日晚，港交所披露易顯示，港股主機板上市公司桐成控股大股東分別向火幣集團董事長李林和裂變資本董事長滕榮松轉讓73.73%和6.8%的股權。轉讓完成後，火幣集團李林成為桐成控股實際控制人。
港交所披露易披露的桐成控股股權變動情況
資訊顯示，此次交易發生在8月21日，李林所購買股份數量約為2.22億股，騰榮松所購買股份數量約為2045萬股。據了解，此次交易的成交價格為2.72港元，由此計算，李林此次購買股份花費約6億港元（約5.24億人民幣）。
區塊鏈Truth（ID：chaintruth）查詢發現，桐成控股是一家電氣相關電源及電子產品製造企業。主營業務包括製造螺管線圈，電池充電器解決方案及電源，LED照明，以及PCBA及部件裝配等。公司於2016年11月21日在香港主機板上市，總部設於香港，生產製造則集中在深圳。
停牌前數據顯示，其股價為3.08港元，總市值為9.26億港元。今年第一季度其營業額為1.6億港元，同比增長17.0%；淨利潤為98.6萬港幣，同比減少54.4%。此外，受原材料價格上漲和勞動力成本上升的影響，其毛利率由21.9%大幅下降至13.9%。
一家電子產品製造企業，且經營數據每況愈下，為何能獲得火幣李林的青睞？
區塊鏈Truth嘗試聯繫火幣方面，其負責人稱目前還不便回應，以港交所正式公告為準。
不過有分析師發現，早在今年5月桐成控股公布第一季度財報後，儘管經營數據下滑，但股價不跌反漲，或存在賣殼預期。
而此次李林出手，被解讀最多的也是其買殼思路，稱其買下了資本市場的第一個真正意義上的殼，走上資本運作的路線。甚至有分析師稱，此舉在資本層面，為火幣上市鋪平了路線。
在中國政法大學資本金融研究院網絡經濟研究中心主任武長海看來，火幣此舉很大的可能就是借殼上市，“香港的法律對ICO相對不會一刀切，火幣借殼上市是完全有可能的。”
火幣，會借殼在香港上市嗎？
數字貨幣交易業務難上市
火幣借殼的傳聞，最早在2016年就有了。
2016年初，李林通過股轉系統購入新三板公司般固科技42.34%的股份，成為其第一大股東，並將“般固科技”更名為“財貓網絡”。但新三板流動性有限，財貓網絡也一直處於虧損狀態。這次“買殼”以失敗告終。
此後數字貨幣市場爆發，火幣在數字貨幣領域賺得盆滿缽滿。
甚至今年初流傳著一個說法，火幣某高管在一次區塊鏈活動上稱，“我們不上納斯達克，我們和納斯達克是競爭關係。”彼時火幣把自己當成數字貨幣世界的“納斯達克”了。
然而監管的大棒始終在揮舞，交易所成為一個遊走在法律邊緣的商業存在。
今年7月26日，在鏈得得的“吐槽大會”上，李林曾回答了外界關於“火幣有意借殼上市”的傳聞，稱其是一個謠言。
火幣集團董事長李林
他稱，火幣核心的資產是火幣交易所的業務，“現在交易所業務於全球範圍內，都還沒有完全合規。借殼上市從操作上存在很大的難度。”但他同時又稱，未來並不排除火幣會在傳統資本市場上市。
時隔一個月，火幣的“殼”到手了。但是這也只是資本層面的條件。
500金研究院院長、幣策首席分析師肖磊對區塊鏈Truth稱，借殼上市並不是一件容易的事情，“買個殼很簡單，但是鑒於目前數字貨幣的監管形勢，想要把數字貨幣交易的業務主體裝進殼裡，是很難的。”
就算將火幣旗下的技術服務、火幣雲、火幣區塊鏈研究院等數字貨幣之外的業務裝入殼內上市，也不見得是一個利好的選擇。“香港證監會對上市公司的要求和資訊披露都會格外嚴格。如果火幣的其他業務上市，作為其實際控制人李林個人而言，將會受到許多政策嚴格監管，會因為政策敏感放棄很多嘗試新布局的機會。”肖磊說。
而在他看來，此次李林收購香港上市公司，或是有公關行銷的考慮。“現在數字貨幣市場非常低迷，交易所交易量下滑，交易所需要尋求一些公關和行銷的事件；第二是本身國內政策的變化，大家對交易所這種市場存在又特別擔心，而有了上市公司，便為火幣提供了一個結構性背書。”肖磊說。
似乎市場也對這一消息做出了回應：消息公布後，HT當天上漲10%以上。
香港不禁ICO，但需獲得相關牌照
區塊鏈Truth查詢了香港地區的ICO相關規定，香港採用西方風格的ICO法規。
美國證券和期貨事務委員會定義了通過ICO所發行的代幣，包括“虛擬商品”、“證券”、“股票”、“債券”，或“集體投資計劃(CIS)”。香港證監會在2017年9月曾表示，據證券和期貨條例講，根據“證券”的定義而定的代幣將服從香港的證券法。香港證監會還指出，在獨聯體的股票、債券和利息都被視為“有價證券”。
所有通過ICO發行證券的香港公民需要注冊。證監會指出，“在‘證券’的定義下，數字代幣涉及到ICO並在數字代幣上交易或提供建議，或管理、行銷一隻投資於數字代幣基金的，都可能會構成一個‘受監管的活動’。 只要此類業務活動針對的是香港公眾，那麽參與‘監管活動’的各方無論是否在香港都須經香港證監會批準或注冊。”
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2018年2月9日，香港證監會發布了一則為《證監會告誡投資者防範加密貨幣風險》的公告，在公告中稱，由於市場風險逐漸增加，證監會繼續監察管理市場，在必要時刻會采取行動，同時香港證監會還致信了正在當地市場招攬投資者的7家ICO組織，對其聲明，涉及ICO的數字代幣將會被認為是證券，將納入監管。
隨後，香港證監會副行政總裁兼中介機構部執行董事梁鳳儀對外表示，近半年首次代幣發行（ICO）集資活動頻繁，香港證監會最近已向7家與香港有聯繫的加密貨幣交易所發出警告信，強調將會對沒有領取牌照的公司采取執法行動。她同時表示，香港證監會有與內地及國外監管機構交流，未來可能會有跨境監管行動。
3月19日，香港證監會曾發布公告表示會采取監管行動，叫停向香港公眾進行的首次代幣發行（ICO），同時，要求Black Cell Technology停止向香港公眾進行ICO，並同意將相關代幣歸還予香港投資者。
此後梁鳳儀也在公開場合表示，首次代幣發行（ICO）風險大，不符合向公眾集資的要求，監管方會在發放牌照時小心考慮。她強調，ICO現在的問題是沒有向監管方申請牌照，如其申請牌照，香港證監會就會按照對投資者保護的要求進行監管。她指出，ICO的實質是一種網上眾籌，向公眾籌集資金的風險很大，有很多方面都不符合監管要求。
這意味著，在香港進行數字貨幣交易需要取得相關牌照。
而從火幣公開的資訊看，其並未取得香港地區的數字貨幣交易相關的牌照。
公開報導顯示，2018年3月24日，火幣宣布，火幣美國（HBUS）已經成功獲得美國MSB牌照，意味著HBUS可以在美國的大多數州合法地開展幣幣交易。此外，近日有媒體稱，據歐洲媒體報導，火幣已經拿下歐洲數字資產交易所牌照，將開拓歐洲藍海市場。
因為未能拿到香港ICO的牌照，火幣借殼上市短期看不會一帆風順。
李林的下一個十年
近日，隨著監管部門對炒作數字貨幣的進一步嚴監管，許多曾在國內進行數字貨幣交易的交易所和ICO服務機構頭上高懸達摩克里斯劍，甚至此前微信平台已對多家涉炒幣的區塊鏈自媒體關停，螞蟻金服和騰訊也相繼稱對涉嫌炒幣的账號限制收款功能。
而目前，國內用戶仍可以在火幣全球站等平台以C2C(用戶對用戶，也稱點對點)的方式購買數字貨幣進行投資，這使其在國內面臨巨大風險。
監管之下，各方都在尋找出路。幣圈食物鏈最頂端的交易所手握巨資，通過購買殼公司由此上市完成“洗白”也未可知。
甚至有分析人士稱，一旦火幣完成香港借殼上市成為公眾公司，就意味著獲得監管的認可，完成對交易所的保護。
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此外，火幣的一個策略是全球化布局。目前，火幣集團已完成對新加坡、美國、日本、韓國、香港、泰國、澳大利亞等多個國家及地區合規服務團隊的建立，旗下業務涵蓋“交易所、錢包、投資、HT生態基金，孵化器、礦池、研究院”等模塊。
今年7月，日本金融廳收緊數字貨幣的政策，逼迫火幣撤下日本的網頁。不過隨後7月底，李林便對外表示，火幣日本團隊目前還在日本積極活動，準備申請牌照。希望今年年內在日本推出合規的持牌日元交易所。
這一切，似乎是在為火幣未來的國際化鋪就路線。
“到2019年，不管火幣網那時候會怎樣，我都會放手。下一個十年，我想體驗其他生活。”今年初，李林在接受媒體採訪時稱。
此次收購桐成控股，會是李林“下一個十年”的開始嗎？
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