長江證券徐春推薦買入不分紅的格力 然後差點跌停

　　4月25日晚間，格力電器公布年報，值得注意的是公司決定2017年不分紅，這是11年來公司首次不分紅。

　　據悉，格力電器2017年業績仍舊維持高增長，手握現金近千億，總資產超2千億元。

　　26日開盤，格力電器遭到資金拋售，股價近乎跌停。格力終止大手筆分紅後，長江證券分析師依然看好公司，推薦買入。

　　長江證券分析表示，格力電器短期分紅政策調整不改公司長期回報股東決心。

　　公司自15 年開始現金分紅率始終保持在70%及以上水準，因此17 年度不進行利潤分配或與市場預期相悖，我們預計這主要與以下兩方面因素相關：一方面公司預計未來或將在產能布局及多元化拓展等方面有一定資本支出，除去加強產能布局和自動化更新外，公司也擬加強智能裝備、智能家電及集成電路等新業務的技術研發與市場推廣，這既有利於公司加強向上遊產業鏈整合以及核心零組件布局（符合格力一貫經營發展思路），同時也有利於公司加強新業務布局；另一方面，此次不分紅也與公司審慎財務處理原則有關，未來也並不排除實施分紅的可能性。

　　同時，長江證券表示格力電器具備長期分紅基礎，公司報告期末“貨幣資金+理財產品及結構性存款”科目同比增長12.05%至1085.95 億元，此外報告期內公司經營性淨現金流也達到163.59 億元，充裕現金及較好現金流也構建其長期分紅基礎；我們預計此次不分紅政策或為短期行為，公司14-16 年現金分紅率分別為63.75%、72.00%及70.22%，可見公司較強分紅意願，而結合其較好現金能力以及健康現金流，我們認為公司中長期仍有望保持合理分紅政策以回報股東。

　　該分析師表示，受益於全年冷氣機內銷高度景氣，格力電器收入端實現快速增長，而在盈利能力逆勢提升背景下，公司利潤端表現優於營收且超出市場預期；後續基於良性管道庫存、預收款規模以及終端穩健增長預期，我們認為18 年公司或仍可實現較快速增長，而長期基於冷氣機行業本身成長太空及公司穩固行業地位，公司發展也無需過於擔憂；我們預計公司18、19 年EPS 分別為4.62、5.33 元，對應當前PE 分別為10.84 及9.40 倍，維持公司“買入”評級。

　　截止發稿，格力電器股價跌9.1%，股價報45.49元/股，總市值2735億元。

責任編輯：張恆星 SF142