博時基金萬瓊：發揮美股的資產配置功能

　　截至8月22日，本輪美股牛市已持續3453天，超越2000年互聯網泡沫破滅前創下的紀錄，堪稱“史上最長牛市”。本輪美股牛市的起點始於2009年，在這9年多的時間裡，納指累計漲幅超500%，領跑三大股指，標普500指數上漲319%，道指漲290%。在此背景下，市場開始有越來越多的投資者發出聲音，是什麽支撐了這樣的行情？美股牛市還能否持續？現在還是投資QDII基金的好時候嗎？

　　展望四季度的美股市場，博時標普500ETF基金經理萬瓊認為，雖然目前美股估值已經較高，但從經濟基本面和公司盈利角度來看，標普500指數仍然具有配置價值，能夠一定程度上分散組合投資風險。

　　牛市催化劑：經濟增長利好兌現

　　眾所周知，美國股市是一個十分成熟的市場，也是全球規模最大的市場之一，美國股票市場中上市的公司基本上涵蓋了美國乃至國際上全部著名、知名品牌的產品公司和企業，這些經濟實體的成長代表著全球經濟發展的能量和趨勢。同時，美國股票市場法規健全、管理嚴密而透明，市場化程度很高，投資者需對自己所作的投資承擔全部的風險和責任。

　　相比於A股的十年一夢，美國股市已經長牛達9年時間，期間標普500指數不斷創新高，一方面是源於其不斷向好的經濟基本面，今年二季度，美國GDP同比增長4.1%，增速為4年來最快，逐漸走出金融危機陰影的美國經濟越發強勁。另一方面從企業盈利來看，截至8月19日，已有94%的標普500指數成份股公司公布了二季度財報，78.9%的公司業績超出市場預期，銷售收入同比則大漲11.1%。企業良好的盈利情況是支撐股價上漲的堅實基礎。

　　其次，從資金面來看，據美銀美林發布報告顯示，金融危機後的十年間，包括美聯儲在內的全球主要央行累計降息705次，釋放了12.4兆美元流動性，通過“量化寬鬆”政策，不斷釋放低成本資金。同時，根據市場研究公司Trim Tabs數據統計，2018年上半年，美股回購總額達6800億美元，高盛預計今年回購規模將達1兆美元，這將較2017年提升46%，今年以來美股表現亮眼，美國經濟持續強勁，美元指數不斷攀升，大量資金也持續不斷流入的美國市場。

　　把握美股四季度的確定性機會

　　可以說，未來唯一確定的，是面臨更多的不確定性。萬瓊表示，對於未來的機會，我們仍然相信，優秀的企業是一切收益的來源，而承受合理的風險則是未來長期複利的可靠保證。

　　立足四季度的投資，萬瓊認為，美國經濟基本面依然強勁，零售業銷售漲勢如虹，7月份，美國零售銷售環比0.5%，預期0.1%，前值由0.5%修正為0.2%；核心零售銷售環比0.6%，預期 0.4%，前值由0.3%修正為0.2%。拆分來看，除了家具、醫療、運動書籍和雜貨店拉動為負之外，其他分項均為正值，顯示居民部門消費仍然較為強勁。

　　萬瓊表示，美股二季度業績披露已進入尾聲，根據自下而上匯總的成分股情況，二季度業績在去年同期相對高基數的背景下依然維持了強勁增長。可比口徑下，2018年二季度標普500指數EPS（扣除非經常性損益後）同比增長23%，略低於上季度的24.3%；納斯達克100指數二季度EPS同比大增30.2%，顯著高於一季度的18.1%，並創2014年三季度以來的新高。美股在過去幾年中，每年有10%-20%的增長是靠企業盈利增長來拉動的，目前泡沫跡象尚不明顯。

　　目前來看，美股是更優的權益類資產的選擇，但投資美股，離不開價值投資，扎實前瞻的基本面研究才是正道，我們應該知道且無法回避的事實是，我們在交易收益預期的同時也在交易風險，一萬名投資者中會有一萬種“投資價值”的定義，而這都會影響我們對當前美股走勢的看法。“需要注意的是，目前美國國內政治存在一定的不確定性，加之美股牛市已經持續了相當長的時間，從估值和盈利增速來看，或有過熱的跡象。然而，從自上而下的資產配置角度看，標普500具有多重優勢，能夠很好的分散投資風險，值得投資者進行長期的配置。”萬瓊強調道。

責任編輯：陶然