將對長期股東價值不利 美的集團回購股票是飲鴆止渴

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　　美的集團回購股票是飲鴆止渴

　　來源：北京商報

　　周科競

　　美的集團公告稱要回購不少於8000萬股股票，而公司股票當前股價在46元附近，一季報對應的每股淨資產約為12.03元，本欄認為，如果回購成功，美的集團每股淨資產將會大幅下降，對長期股東價值不利，屬於飲鴆止渴行為。

　　交易行情顯示，6月13日-7月4日期間，美的集團股價區間跌幅超過20%，而此時美的集團推出40億元的大手筆回購方案，擬按照不超過50元/股的價格回購不少於8000萬股公司股票，很明顯有維護公司股價穩定的意圖。

　　如果按照46元買入8000萬股計算，美的集團完成回購需要資金約36.8億元現金。

　　假設回購成功，美的集團的最新淨資產值將由一季報的792.26億元下降至755.46億元（不考慮3月31日以後股權激勵和增發法人股上市等因素的影響，下同），總股本將由65.7454億股下降至64.9454億股，每股淨資產將由12.03元下降至11.63元。

　　由此可見，由於目前美的集團股價較高，且公司的每股淨資產大幅低於公司股價，因而美的集團在今後回購的股份數量越多，對於股東淨值的影響越不利。這也是本欄認為美的集團回購股票是飲鴆止渴的主要理由。

　　那麽為什麽投資者樂於看到美的集團回購股份？一方面是從短期而言，40億元的巨額回購方案對於美的集團的股價確實有提振的效果。比如，在7月5日大盤弱勢的情形下，美的集團收盤依然能夠逆勢上漲2.08%。另一方面，美的集團回購股份的行為在一定程度上比現金分紅對投資者更有利。假如美的集團不是回購股份，而是把這36.8億元現金進行現金分紅，然後投資者再把分紅所得款項用於購買美的集團股票，這樣從邏輯上講和美的集團回購股份效果相同，區別在於回購股份避免了投資者繳納紅利稅。

　　實際上，在本欄看來，美的集團根本不需要回購股票維護股價，因為目前來看，美的集團的利潤和成長性較好，這種典型績優股的股價自然會受到投資者的青睞，因而也就有了支撐。即便是受到大盤拖累出現非理性下跌，也會在大盤穩定後快速實現估值的合理回歸。

　　此外，從長期來看，美的集團的股價仍然處於相對高位區間，屬於高價範疇。與那些跌得“慘不忍睹”的個股相比，美的集團依然是很多投資者的寵兒，如果美的集團都需要回購股份維護股價，那麽那些股價低於每股淨資產值的鋼鐵、銀行股票，是不是更需要回購股票呢？例如河鋼股份，每股淨資產高達4.25元，但股價卻只有2.81元，如果它能斥巨資回購股票，才真是特大的利好。

責任編輯：張恆