又一個康得新？亨通光電账上65億現金 仍要補充流動資金

【財聯社】（上海 研究員 薛彥文）訊，近日，亨通光電發布澄清公告稱，2017年公司定增資金與亨通集團其他應收款無任何關聯；公司業務經營和資金管理完全獨立於亨通集團，未通過任何放手直接或間接地將資金提供給控股股東及實際控制人使用。

此前，有文章曾質疑，亨通光電在資金需求強烈的情況下，仍預付大額款項給凱樂科技等。值得關注的是，截止2019年3月底，亨通關電账上貨幣資金接近65億元；與此同時，公司的財務費用卻在猛增，今年一季度，亨通光電的財務費用高達1.56億，同比漲幅超107%。

账上巨額貨幣資金，財務費用卻在持續猛增，這一現象像極了已被曝光財報造假的康美藥業和康得新，亨通光電會是下一個康得新和康美藥業嗎？

白馬股亨通光電：十年業績高增長

亨通光電於2003年在上交所上市，目前，公司的業務種類繁多，主要業務包括光網絡與系統集成、電力傳輸與系統集成、銅導體，新能源汽車部件與運營，商品貿易等。

近十多年來，亨通光電業績一直持續高增長。據財報，2008年—2017年，公司營業收入年化增長率高達38%，淨利潤年化增長率為39%。

德邦證券研報稱，2010年以前，亨通光電通過光纖光纜的積極擴產，收入增長保持在較高水準，2011年後，營收和淨利潤均大幅增加，主要原因是大股東資產注入。

其實，2018年公司業績也很亮眼。該年公司總營收為338.66億，同比大漲30.5%；淨利潤為25.32億，同比上漲20.27%。下圖為財聯社根據財報繪製的亨通光電歷年總營收與淨利潤走勢：

亨通光電在財報中稱，2018年業績上漲的主要原因是，公司深入貫徹實施四大轉型發展戰略，緊緊圍繞通信網絡和能源互聯兩大產業，形成產品、系統集成及運營服務為一體的產業生態鏈，兩大產業營業收入與盈利能力均有較大提升。

資金緊張？亨通光電財務費用猛增

據財報，2016年—2018年，僅三年時間，亨通光電的合計淨利潤就高達59.57億。

然而，在淨利潤大幅增長的背景下，亨通光電卻陷入資金緊張的壓力之中；這可從公司財務費用的變化看出端倪。

據財報，2019年一季度，亨通光電財務費用高達1.56億，與上年同期的0.75億相比，漲幅高達107.55%。事實上，2018年，亨通光電的財務費用就出現了大幅增長；該年，公司財務費用為5.04億，同比上漲29.98%。

亨通光電稱，財務費用上漲的主要原因是，公司為加快推進新一代光棒、特種光纖等重點項目建設加大資金投入，同時因營收增長相應流動資金需求增加，使得有息負債增加所致。

亨通光電账上65億現金，卻仍要募資補充流動資金

事實上，亨通光電的資金緊張，還可從近來公司的多份公告中窺見一斑。2019年3月，亨通光電發行了17.33億的可轉換公司債券，其中將4.59億作為補充流動資金。

2019年4月10號，亨通光電發布公告稱，公司擬非公開發行股票募集資金總額不超過52億元，其中擬將不超過15.5億用於補充流動資金。

2019年4月30日，公司再次發布公告稱，其將原計劃投入於智慧社區（一期）—蘇錫常寬頻接入項目的募集資金2.23億及其利息全部用於永久補充流動資金。

短短一個多月的時間，亨通光電就發布了多份補充流動資金的公告。然而，當前，公司账上卻有大量資金。據財報，截止2019年3月底，公司账上貨幣資金為64.82億，與2018年底相比，增加了14.28億元。下圖為亨通光電歷年貨幣資金走勢：

账上高達65的貨幣資金，卻需要通過發行可轉債、定增，改變募集資金的用途來補充流動資金。這真的合理嗎？

17萬股民踩雷：亨通光電股價暴跌超三成

據財報，截止2019年3月底，亨通光電股東總戶數高達17.09萬戶。而在2019年5月13日，亨通光電開盤一字跌停；其實，自2019年4月22日以來，公司股價已從最高點的23.87元/股，跌到當下（2019年5月13日）的16.23元/股，短短十幾個交易日時間，亨通光電的股票跌幅就高達32.01%。

更值得關注的是，亨通光電大股東的股權質押。2019年5月10日，亨通光電發布公告稱，公司大股東亨通集團為滿足業務發展需要將其持有的1890萬股（佔公司總股本的0.99%）質押給中信銀行。

截止目前，亨通集團及其一致行動人崔根良共持有公司5.82億股，佔公司總股本的30.6%，其中質押股數為3.08億，佔其持股總數的53.02%。

大股東近一半股票質押，無疑讓其對公司股價變得更為敏感。2019年4月底，亨通光電發布了會計估計變更的公告，由1年以內（含1年）的應收账款計提比例由5%，降低到1%（客戶將屬於電信運營商、電網公司等在內的央企及下屬子公司）。

降低應收账款的壞账計提比例，無疑會增加公司業績。今年一季度，亨通光電資產減值損失為-6567.79萬元（貢獻當期利潤6567.79萬），而上年同期，這一數字還為7384.54萬元；公司稱，資產減值損失的變化主要是因公司調整會計估計變更，調整應收账款壞账計提標準所致。