虎牙賺錢路窄 營收依賴單一

被稱為“遊戲直播第一股”的虎牙直播（HUYA.US）已然是直播平台巨頭之一，早先發布的2018年度財報業績可圈可點，在連續五個季度盈利後，又有了新的籌錢計劃，宣布將發行新股融資5.5億美元。

2019年，電競和出海成為直播行業的重要關鍵詞。虎牙CEO董榮傑曾表示，虎牙上市公司體系內將成立電競公司，並持續拓展海外市場。但業內人士指出，亮眼的財報數據無法掩蓋虎牙背後存在的盈利能力弱、直播版權競爭激烈以及直播收費困難等問題。

收入模式單一

虎牙直播在去年5月成功登陸美國納斯達克，成為中國首個上市的遊戲直播公司，一時風頭無兩。上市近一年後，虎牙公布了財報，2018年全年營收46.6億元，淨利潤達到4.61億元，超過市場預期，在淨利潤方面已經連續五個季度實現盈利。

董榮傑在電話會議上透露，今年虎牙將通過繼續加碼布局電競等措施，持續鞏固和擴大國內的領先優勢，並大力開拓海外市場。

不過，根據財報，營收主要來源於直播收入和廣告收入，直播對營收的貢獻高達95.8%，廣告收入貢獻不超過4.2%，收入結構頗為單一。其中，2018年第四季度直播收入14.42億元，相比2017年同期增長108.1%。來自於廣告和其他的收入為6310萬元，相比同期增長30.7%，這一增長主要來源於遊戲廣告商需求的增加。

“直播平台的整體盈利能力都不強，虎牙直播由於其平台上的用戶黏性較好，用戶有付費習慣，加上虎牙和鬥魚在資本方以及生存需要的作用下，不再進行主播之間的顯性高薪爭奪戰，因此儘管營收手段有限，但盈利能力上能夠自保。”遊戲產業分析師張書樂對《華夏時報》表示。

艾媒谘詢數據顯示，2018年中國在線直播用戶規模達4.56億人，增長率為14.6%，預計2019年在線直播用戶規模達到5.01億人，增長速度放緩。艾媒谘詢分析師認為，行業降溫，在線直播市場發展回歸理性，對平台的內容生產、主播培育和吸流能力提出了更高要求。

對於未來是否會優化收入結構，增加多元盈利模式等問題，記者致電了虎牙直播投資者電話和客服熱線，但均無法打通。

電競與出海難題

在上市後，電競和出海成為虎牙直播的兩大發展重點。業內人士指出，圍繞著遊戲直播的核心場景——電競賽事直播和遊戲直播，存在著版權爭奪和直播收費難的問題。此外，虎牙也需要通過拓展海外市場尋找新的增量空間，保持“故事”的持續迭代。

就在上個月，遊戲直播的另一巨頭鬥魚傳出將IPO消息時，虎牙直播也啟動公開增發募股，計劃融資5.5億美元，超過了IPO時的2.07億美元。官方公告，融資將用於建設內容生態圈，擴充電競合作夥伴、技術及產品研發、海外業務發展、擴充產品服務品類等。

據了解，虎牙直播通過與上百個電子競技組織合作，簽約職業戰隊，自辦權威賽事等搶佔遊戲和賽事版權，深入布局電競產業鏈。

“電競比賽直播會有版權問題，而且過於小眾，會讓其在廣告讚助營收模式上難以有更多突破。賽事直播收費或會員製，也容易遭遇用戶反感。此前鬥魚曾經在DOTA2一場賽事的獨家直播中嘗試過，就被大量用戶抵製和吐槽。虎牙應該也不會輕易去觸雷。這也使得其營收的路線變得更加狹窄。”張書樂表示。

張書樂進一步提道，遊戲直播，即狹義上非賽事的、由主播直播其遊戲體驗的內容上，同樣也有版權問題存在。但背靠騰訊，讓其在騰訊系的電競遊戲上具有一定的優勢。

此外，據了解，早在2018年6月，虎牙就宣布與騰訊展開戰略合作，進軍東南亞市場。截至2018年12月，虎牙宣布其海外產品月活用戶已突破1000萬。

董榮傑曾在電話會議上表示：“我們將海外業務視為直播領域的核心差異化競爭因素。除東南亞外，在最近進入的拉丁美洲市場用戶增長迅速，佔領該市場具有非常大的戰略異塵餘生價值和巨大增長潛力。2019年，虎牙希望加速出海，建立起更明顯的規模優勢。”

艾媒谘詢《2018-2019中國在線直播行業研究報告》指出，中國直播行業存量市場已近飽和，平台競爭白熱化，直播出海成為許多直播公司的新選擇。出海直播平台一方面輸出中國直播行業的經驗優勢，另一方面也面臨本土化、正規化、商業變現模式、同質平台競爭的挑戰。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐