利潤遠超預期騰訊股價卻大跌 科技股行情結束了嗎？

　　來源：財聯社公號

　　昨天港股市場第一權重股騰訊控股公布了一份遠好於市場預期的業績報告，但今日股價卻放量大跌5%，成交超過300億港元。

　　2017年第四季度，騰訊實現營收人民幣663.9億元，實現淨利人民幣208億元，高出市場預估值25%（預估值為人民幣166.4億元）。

　　2017年騰訊公司實現收入人民幣2377.6億元，同比增長56%；全年實現淨利潤人民幣724.71億元，同比增長75%，遠高於市場預期人民幣650.32億元；每股收益人民幣7.598元，擬派息每股0.88港元。

　　騰訊業績發布後，多家投行上調騰訊控股目標價。摩根士丹利將騰訊控股目標價上調至550港元；匯豐上調目標價至527港元；法國裡昂上調目標價至535港元。

　　騰訊業績只是表面光鮮

　　在光鮮業績下，卻藏著主業增速承壓的現實。騰訊第四季度利潤超預期，全靠投資收益。當季投資收益為79億，比三季度多50億。但四季度利潤僅比第三季度多28億，意味著扣除投資收益，第四季度利潤是環比下跌的。

　　去年下半年，易鑫、搜狗以及東南亞電商Sea等公司上市，給騰訊帶來的巨額投資收益，也幫助保住騰訊臉面。

　　此外，騰訊業績來源大頭遊戲也遭遇滑鐵盧。第四季度，騰訊智能手機遊戲收入錄得169億元，按季倒退7%，是自2015年第一季首次公布相關數據以來，首次按季下跌。上季非通用會計準則收入則按季增長2%，達174.5億元，接近市場預期上限。

　　騰訊總裁兼執行董事劉熾平預期，包括《絕地求生》在內的生存射擊類遊戲（俗稱吃雞遊戲），未來一至兩季不會以變現作目標，但新一年會加碼投資業務，特別是智慧零售範疇。

　　中環資產投資副總裁陳嘉銓表示，第四季手遊收入比市場預期略差，原先預期按季跌幅只有低部門數，料今日股價或輕微回吐2%至3%。對於生存射擊類手遊未有變現時間表，他認為騰訊做事一向謹慎，必先確保新遊戲打入市場、運作順暢，同時該遊戲變現模式未明確，可以理解其做法。

　　騰訊的《王者榮耀》等手遊雖然風靡中國，但由於玩家低齡化，引發了社會廣泛關注，對政府加強監管的呼籲不斷升溫，騰訊也被迫采取措施來降低遊戲的負面社會效果。

　　作為騰訊近10年來的殺手級產品，微信其實也遭遇了天花板。微信及WeChat在春節的合並月活躍账戶超過10億。這意味著中國人能用微信的基本都已經有了，要增加新用戶，只能開拓海外市場。但微信海外業務開拓，並不順利，Facebook佔據有絕對優勢。

　　騰訊也意識到了公司業績上增長的壓力，準備加大對未來和新業務的投資力度。馬化騰在昨日在財報發布時表示：“我們正在大幅增加於影片、支付、雲、人工智能及智慧零售等領域的投資，這將會在短期內對我們的盈利有些影響，但我們相信這些投資能為我們帶來長遠價值及增長機會。”

　　雖然騰訊的支付和雲業務大幅增長，這兩項業務收入合計為人民幣140.84億元，同比增長了121%。但在雲業務上，阿里以及佔據絕對優勢。據研究機構IDC在2017年11月發布的公共雲IaaS報告，阿里雲在國內佔近半份額，為47.6%，騰訊雲位居第二，為9.6%。

　　大股東減持 雪上加霜

　　盤後有媒體報導稱，騰訊大股東NASPERS將出售至多1.9億股騰訊控股股票。出售股票後NASPERS對騰訊的持股比例將從33.2%下降至31.2%。

　　NASPERS稱，至少三年不會進一步減持騰訊股份。但以今日收盤價439.7港元計算，NASPERS擬減持股份市值也高達835.43億港元。

　　自從2001年，以3200萬美元投資騰訊以來，NASPERS甚少減持，充分享受到了騰訊增長的紅利，目前其持股市值已經達到13841億港元（1764億美元）。

　　此番NASPERS忽然宣布減持，無疑令市場震驚，預計短期仍將會令騰訊股價承壓。但NASPERS減持的時機也很玄妙，騰訊業績增長放緩，股價處於歷史高位附近，無疑是一個減持的好機會。

　　雖然NASPERS承諾未來三年不會再減持，但三年之後如果騰訊業績不能有穩定增長，但NASPERS加大減持力度會是大概率事件。

　　由於NASPERS持股巨大，未來其減持壓力，可能成為騰訊股價上漲的重大壓力。此前，市場似乎忽略了NASPERS的減持風險。

　　值得一提的是，阿里巴巴也有該風險。阿里最大股東是孫正義旗下的SOFTBANK公司，該公司持有阿里巴巴股份的29.07%。

　　全球科技股會承壓嗎？

　　近期承壓的科技巨頭不僅僅是騰訊。全球最大社交巨頭Facebook近期因為資訊泄露醜聞，股價持續下跌。本周迄今大跌8.48%。

　　3月17日，美國《紐約時報》報導稱，Facebook上超過5000萬用戶資訊數據被一家名為“劍橋分析（Cambridge Analytica）”的公司泄露，用於在2016年美國總統大選中針對目標閱聽人推送廣告，從而影響大選結果。

　　此外，科技巨頭還籠罩在川普開啟中美貿易戰的陰影之下。川普政府正考慮對進口自中國的商品，包括消費電子產品徵收額外關稅。

　　消息人士透露，在最壞情況下，美國可能會對包括服飾和科技產品在內的各類中國商品徵收額外關稅。蘋果、亞馬遜，以及其他在中國進行產品生產的美國科技公司都將受到影響。

　　蘋果的大部分產品，包括iPhone和iPad，都通過與富士康的合作來生產。其他關鍵供應商還包括英業達、捷普和緯創等。海關數據顯示，富士康鄭州工廠以及廣達與和碩的上海工廠是2016年對美出口的最大出口商。

　　如果蘋果在中國生產的產品被視為中國商品，則影響巨大。昨日蘋果股價大跌2.27%或與此擔憂有關。

　　高盛羅列了對中國出口佔營業收入比重最高的20家美股公司，包括：思佳訊，QORVO，高通，永利度假村，英偉達，美光科技，博通，應用材料，德州儀器，科磊，拉姆研究，微芯科技，英特爾，康寧，安諾電子，AMD，德爾福科技，賽靈思，蘋果，安捷倫科技。這20家公司多為科技公司。

　　對衝基金開始拋售科技巨頭。第四季申報的檔案顯示，雖然對衝基金增加了科技股頭寸，但拋售Facebook、蘋果、奈飛公司、谷歌目公司Alphabet 四大巨大。

　　目前FAANG（Facebook、亞馬孫、蘋果、奈飛和谷歌）已經佔據納指市值的25%以上，這意味著這些股票的回調，將極大拖累整個美股市場。

　　騰訊美好的財報不能掩飾主業的增長放緩，引發股價大跌，其他科技巨頭也將面臨這些風險，尤其是那些市盈率高企的公司。

責任編輯：陳靖