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文 | 心緣
從今年年初到現在，AMD股價足足飆升145%，接近12年來最高收盤價。年初時，AMD的股價還只有11美元，到7月中旬，其股價漲了60%，到8月，其股價上漲100%，截至昨日，AMD的股價已經達到28.51美元。今年年初買AMD股票的人估計臉上要笑開了花。
AMD的“逆風翻盤”跟現任傳奇女CEO蘇姿豐（Lisa Su）有著密不可分的關係，從2014年上任以來，她通過推出重磅產品新Ryzen處理器、搶先英特爾布局7nm芯片、推出Radeon顯卡爭奪工作站市場等一系列戰術，在短短四年間不僅抗住了英特爾與英偉達兩大“巨人”的猛烈攻勢，還一舉扭轉形勢，在芯片市場與資本市場都打下了一場漂亮的翻身仗。
一、“王者”歸來的AMD
AMD全名為美國超威半導體公司（Advanced Micro Devices），創辦於1969年，是傑瑞·桑德斯（Jerry Sanders）在美國成立的一家半導體公司。說起來，AMD和英特爾可以算得上是兄弟，因為桑德斯和英特爾的創始人羅伯特·諾伊斯（Robert Noyce）和戈登·摩爾（Gordon Moore）一樣都曾是仙童半導體公司的員工。
最初AMD的主要業務是為英特爾生產加工CPU，在收購芯片創企NexGen後開始自己設計和生產處理器，成為多種閃存和微處理器產品的重要供應商，再後來陸續通過收購圖形處理器巨頭ATi等方式將業務拓展到GPU領域，並推出了融合CPU與GPU的APU芯片。
目前，AMD的主要產品線為：（1）Ryzen系列CPU，面向PC市場（2）EPYC系列CPU，面向伺服器市場（3）Radeon系列GPU，面向遊戲和圖形市場（4）Fusion系列APU，面向桌面級平台。
在1999年代到2005年，AMD曾經憑借速龍系列處理器成為CPU領域的“王者”，在台式機處理器領域能和英特爾公司一爭高下。到2005年，其股價一飛衝天，達到史上最高的40.53美元。
不過在接下來的幾年裡，AMD因為自身系列產品延遲或不達預期、英特爾的鍾擺計劃、以及英偉達的異軍突起等原因而在CPU、GPU市場節節敗退，在2009-2014年期間，AMD的股價一直處於低迷狀態，公司營收跟利潤也一蹶不振，甚至進入了長期虧損狀態。
情況一直持續到去年。
2017年，AMD給出了一份超越所有人預期的亮眼財報。
2017年，AMD宣布營收53.3億美元，同比增長25%，利潤4300萬美元，而2016年是淨虧損4.97億美元，AMD終於結束了長期負盈利的賠本狀態，正式扭虧為盈，開始往自己腰包裡塞錢。
其中，該公司的計算和圖形業務營收達到10.9億美元，佔總營收61.9%，同比增長64%。
步入2018年，AMD的股價更是一路猛增，從今年年初到現在，AMD股價足足飆升145%，接近12年來最高收盤價。
而AMD這一切的成就，跟現任CEO蘇姿豐（Lisa Su）關係密切。這位傳奇的華裔女CEO自2014年10月上任以來，通過推出一系列重磅產品，在短短四年間順利扭轉形勢，不僅讓公司的營收跟市場份額進一步擴大，今年8月在德國CPU市場的零售銷量超越了英特爾。
值得一提的是，如今GPU老大英偉達的創始人黃仁勳是台南人，如今AMD的掌舵人蘇姿豐也是台南人，而且是AMD創辦49年以來第一個女性CEO。別說美國，就從全世界來看，女性科技企業CEO的數量也是屈指可數。
二、華裔女性掌舵，帶領AMD扭轉頹局
蘇姿豐是華裔美國人，1969年出生於台灣台南市，3歲時移民到美國，在美國麻省理工大學獲得電氣工程學士、碩士和博士學位，今年蘇姿豐已經49歲。
早年間，蘇姿豐曾在飛思卡爾、IBM、德州儀器工作。2012年，43歲的她加入AMD後一路高升，在AMD改組中成為COO並主管AMD大市場部業務。
正值AMD遭受英特爾和英偉達強攻猛打、股價市值抬頭無望之際，蘇姿豐臨危受命擔任AMD的總裁兼CEO，並提出AMD的三大目標：打造偉大產品，深化客戶合作，簡化運營。
總得來看，蘇姿豐自上任以來長官AMD幹了三件大事：
一是推出銳龍Ryzen CPU，提升AMD PC市場口碑，並加強與戴爾、惠普、聯想等大型PC公司的聯繫。
二是發布Radeon顯卡，征戰遊戲市場，如今Radeon顯卡已成為索尼和微軟製造的控制台和PC遊戲的重要組成部分。
三是讓AMD融合CPU與GPU的重磅產品APU逐漸有從“畫大餅”到真正實現的希望。
Rosenblatt Securities分析師Hans Mosesmann在8月向客戶提交的一份報告中表示：“蘇姿豐的低調和強有力的長官以及對投資者/客戶的一致資訊已經獲得了巨大的讚譽。”Mosesmann將AMD的股價目標提升至30美元，比當時價格高出30%。
三、縮短PC更迭速度，搶跑7nm製程
根據Mercury Research的數據，AMD在2017年底將其CPU市場份額從8％提升至12％。而根據Mosesmann的報告，截至到8月，AMD已經拿下25%的處理器市場份額，達到2006年的巔峰水準。
AMD在聯想，惠普，思科和戴爾/ EMC等幾家藍籌公司取得了巨大的進展，進入了重要的OEM市場。該公司在百度等大型超大規模數據中心方面也取得了一些成績，這些數據中心在行業中的地位日益提高。
1、推出Ryzen 7反擊英特爾
今年來，AMD最值得一提的產品，就是去年3月推出的基於Zen架構的旗艦處理器Ryzen 7。
儘管我們已經進入移動互聯網時代，對個人電腦（PC）的需求並未消減，絕大多數企業仍需要更換PC。
受益於和PC製造商合作的增強，以及PC市場需求的增加，AMD憑借Ryzen芯片的高性價比，開始持續蠶食英特爾CPU的市場份額，並使家用CPU市場回歸到良性競爭局面。
2017年，AMD推出Ryzen 7 2700X旗艦處理器，不僅性價比依舊亮眼，而且性能超越同價位英特爾處理器，打了英特爾一個措手不及。引用PCWorld很受歡迎的一句話：“在英特爾和AMD的旗艦處理器的戰鬥中，今天的明顯贏家是Ryzen 7 2700X。”
Ryzen 7 2700X可是2017年AMD轉虧為盈的一大功臣。從AMD第二季度財報來看，Ryzen系列出貨量已佔總出貨量的60%。
據報導AMD去年售出了200萬台處理器。現在，AMD的Ryzen CPU售價從最低109美元到999美元不等。2017年AMD的CPU價格中位數為234美元，如果按照200萬台來計算，Ryzen CPU可能給AMD帶來了4.5億美元的額外收入。
Jefferies分析師Mark Lipacis指出，他們的調查表明，AMD將繼續在高端筆電電腦中佔有一席之地，另外在明年下半年，AMD將擁有比英特爾有史以來首次擁有更高晶體管密度的芯片。“我們認為這是競爭動態的基礎性轉變。”
2、下一個關鍵節點——領跑7nm製程
從14nm到10nm、7nm，更先進的芯片製程意味著更強的芯片性能、更低的功耗、以及更小的芯片體積。
因此，芯片廠商都不斷追求更先進的工藝製程，來確保自己產品的市場競爭力，哪怕現在工藝已經逼近矽基產品的極限，研發先進製程所需要的投入越來越大了。
在芯片製程方面，AMD靠著台積電打了一場漂亮的翻身仗。
在今年6月的台北電腦展上，蘇姿豐搶先發布了世界上首款7nm的伺服器CPU——第二代EPYC處理器Rome，採用Zen 2微架構，預計明年全面上市。
這個頭彩搶得好，一下子引來半導體產業小炸了一鍋——要知道，老對手英特爾已經在10nm上卡了4年了。
AMD自己設計芯片，接著找台積電代工製造芯片。台積電如今在芯片製程方面可謂一騎絕塵，隨著前兩天全球第二大芯片代工廠格羅方德宣布暫停7nm技術研發，現在7nm賽道上的芯片代工商就只剩台積電一人了。
但英特爾自己設計芯片，同時也自己製造芯片。英特最初承諾在2015年交付的10nm製程Cannon Lake CPU，在這幾年間一路跳票，不僅被爆出生產成本遠高於計劃，上市時間還一直拖到了明年，大規模量產更是要等到2020年。
這為AMD提供了難得一遇的機會。此前AMD曾多次強調7nm Zen 2架構芯片早已完成流片，正在和部分核心合作夥伴在EPYC平台上進行早期驗證。
而英特爾7nm芯片最快預計要到2021年才上市，如果AMD的使用台積電7nm工藝的第二代EPYC霄龍伺服器處理器能在2019年如期量產，這意味著AMD在製式方面將至少能保持兩年的優勢，並對英特爾利潤豐厚的數據中心業務造成嚴重威脅。
反觀英特爾，不僅10nm產品一再跳票，最近又遇上安全漏洞、CEO離職變動、利潤率下降等一系列問題，今年英特爾的股價僅上漲約2％，在Q2財報公布後股價下跌，與AMD的Q2財報公布後收漲14.33%形成鮮明對比。
英特爾前CEO科再奇曾經在一次分析師對話中提到，“英特爾在伺服器市場的目標是不讓AMD佔領15%-20%的市場份額”。這也間接驗證了AMD EPYC的強勁競爭力。
四、做顯卡：遊戲業務成業績增長爆發點
支撐起AMD股價和市值飆升的最關鍵因素是計算和圖形業務，而這個業務的王牌大將，一個是Ryzen CPU，另一個就是Radeon GPU。為了在圖形市場擁有競爭力，AMD早在2006年就提前預支了高昂的代價。
1、54億美元收購ATi
2006年7月，AMD宣布以54億美元收購加拿大圖形處理器生產商ATi(Array Technology Industry)技術公司。
十二年後回頭看這次收購，顯然對AMD如今的轉運起了重要作用。
在1985年至2006年之間ATi是和英偉達齊名的全球重要的顯示芯片生產商。通過此次收購，AMD不僅阻斷了英特爾同時拿下CPU、GPU市場的霸權之路，而且具備了GPU研發和量產能力，掌握了覆蓋處理器、芯片組、顯卡的完整產業鏈。
在2010年第二季度時，AMD-ATi還曾在GPU綜合市場份額超越了英偉達。
AMD的圖形業務為其帶來不少收入，其GPU價格上漲也對於公司過去一年的增長十分重要。
如果沒有在GPU市場的收入，AMD要撐過最困難的十年很可能更加舉步維艱。
此外，AMD在收購ATi後，將AMD繪圖掌上設定技術推出的移動圖形處理器出售給了高通，高通以此為基礎研發出驍龍異構計算的關鍵組件Adreno，助力高通成為手機GPU中的巨頭。
2、新一代Radeon顯卡對打英偉達
在圖形領域，AMD的主要競爭對手英偉達也是股市的寵兒，在過去三年間，英偉達的股價飆升超過10倍，今年股價上漲了近40％。
面對英偉達的壓力，AMD在GPU戰場上仍然主打經濟實惠的招牌。今年，AMD直接對打英偉達，上演一場紅藍大戰。
在Siggraph 2018大會上，AMD面向工作站創作者，推出新的Radeon Pro WX影像卡，定價僅為999美元，性能超越了與之定價相近的英偉達Quadro P4000，滿足預算有限的創作者工作剛需。
然而，在同一個大會上，英偉達推出新的圖靈架構和基於圖靈架構的RTX顯卡，在光線追蹤和深度學習超級采樣等新技術上領先於AMD，並在之後不久推出基於圖靈架構的新一代GeForce GPU。
總的來說，英偉達由於在GPU領域有著持續的積累與專注的研發，整體性能優勢還是比較明顯的，但也貴得很明顯，而AMD憑借著自家高性價比的中低端GPU產品，還是能佔據一定優勢的。
同樣是在今年6月的台北電腦展上，蘇姿豐還展示了公開全球首個使用7nm工藝的GPU——基於VEGA核心的Radeon Instinct GPU，主打加速深度學習等專門場景，現在已經開始樣品出貨，預計在今年下半年開始大規模出貨。
3、告贏GPU技術專利侵權案
8月26日，AMD宣布打贏了去年提出的GPU技術專利訴訟案，將禁止被訴公司的部分相關產品出口美國。
去年1月，AMD要求美國國際貿易委員會(ITC)發起337項調查，起訴LG、聯發科、Vizio、Sigma Disigns(集成電路設計廠商)侵犯其多項GPU技術相關專利。
AMD稱這些公司在它們銷售的智能手機、電視等產品中濫用了AMD的圖形技術、編號7796133涉及GPU使用的紋理處理電路、GPU的同意著色器硬體架構等專利。
最終，LG與AMD達成庭外和解。與此同時，聯發科、Sigma Designes和Vizio仍然是美國ITC調查的一部分。
這也說明了AMD在GPU技術上已經受到市場越來越多的認可。
五、1+1>2？巨集偉藍圖APU
在2011年的CES展會上，AMD打出融合的概念牌，給消費者畫了一張大餅，正式發布融合CPU、GPU優點的革命性產品APU（Accelerated Processing Unit）加速處理器，並宣稱“開啟了Fusion APU新時代”。
按照AMD勾畫的藍圖，APU既做CPU擅長的通用任務，也能做GPU擅長的圖形處理，還能借助GPU強大的浮點性能做加速任務。這一先進理念一經提出就受到了消費者和投資者的重視。
此後AMD陸續推出了C系列、E系列及針對桌上市場的A系列APU處理器。遺憾的是，儘管這一理念非常吸引人，但具體實施就沒有像說起來那麽容易了。APU並沒有發揮出CPU和GPU融合的優勢，在其推出後的六年內沒能為AMD打開新局面，CPU、GPU市場份額也持續下跌。
這與AMD此前製造工藝落後有關，也關乎CPU和GPU架構不給力的問題。不過，隨著Ryzen CPU和Radeon的布局逐步完善，新一代Ryzen架構的APU或許能帶來一次大的提升。
雖說APU暫未出現重大突破，但它在PC平台已經有了新的進展。
在今年8月初的ChinaJoy展會上，巨集碁推出業內第一款基於Ryzen平台的超輕薄遊戲本——暗影騎士3銳龍版，該遊戲本在8月22日正式上市。
AMD銳龍移動處理器搭載Ryzen 5 2500U 4核8線程處理器和Radeon RX 560X高性能獨立顯卡，和上一代相比，提供2.75倍的CPU性能和2.3倍的GPU性能，並降低了58%功耗，能在1080P分辨率下流暢運行大部分主流遊戲。
六、華爾街在等AMD的另一隻鞋子落地
儘管今年AMD股市表現出色，分析師依然不是很看好，認為它遲早會被對手趕上。在過去十年中，AMD承諾推出各種新產品，但要麽出現進度延遲，要麽產品不符預期，分析師們擔心AMD的黑歷史重演。
另外，作為采礦驅動需求的最大受益者，AMD上一季度的GPU銷售額僅為加密貨幣礦工的6％，而第一季度其銷售額為10％。這讓部分股東感到擔憂。
一方面，滑動加密貨幣定價使得以高價購買GPU的礦工，現在被迫低價轉售GPU，以收回他們的部分投資。另一方面，因為專用芯片效率更高，專門加密貨幣采礦芯片的出現已經導致礦工將其忠誠轉移到其他地方。
與此同時，AMD在GPU領域的最大競爭對手英偉達有望在今年秋季推出其下一代顯卡。據說該公司正在建造一百萬台新GPU，隨著新供應量進入市場，GPU價格可能會持續下降，對AMD未來收入增長造成一定影響。
有分析師預測AMD下一財年的收入增長率僅為8.5％。他們認為以目前的估值購買AMD是沒有意義的，如果沒有加密貨幣榨取結果，AMD可能會進入一段不溫不火的增長期，直到其出現下一個強力催化劑。
結論：AMD挑戰高端市場，投資價值仍受爭議
從AMD的布局來看，AMD的Ryzen、Radeon產品的發展都很強勁，在中低端市場已經獲得越來越多的市場份額和口碑，其性價比誘人的Ryzen Threadripper 處理器來挑戰英特爾於高階市場上的地位。
根據蘇姿豐此前提到要提高Ryzen和Radeon品牌知名度的說法，AMD的下一個重大任務可能是加強其廣告和行銷。
雖然陽光正照耀著AMD的業務，但烏雲也在形成。面對華爾街分析師的質疑，AMD或許只能靠拿出高性能的7nm CPU和GPU芯片來證明自己。
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