美聯儲降息落地，美元、黃金、A股等大類資產未來將何去何從？

文/宋贇 如是金融研究院高級研究員

FOMC聲明及美聯儲主席新聞發布會看點：

看點1：美聯儲降息25個基點。美聯儲下調聯邦基金利率至2.00%-2.25%，是2009年以來的首次降息，降息幅度符合市場預期。

看點2：結束縮表計劃。美聯儲將於8月1日結束縮表計劃，相比於此前市場預期的9月結束縮表計劃，略有提前。

看點3：美聯儲聲明不夠鴿派。美聯儲表示降息的決定是由於全球發展和通脹壓力，美國經濟前景仍然維持良好。

看點4：美聯儲主席鮑威爾態度中性。鮑威爾稱，目前的降息決定不意味著漫長的降息周期的開始，未來可能會降息，也可能會加息。

美聯儲雖然降息了，但態度不夠鴿派，市場並不買账。鮑威爾新聞發布會期間，美股、黃金迅速下挫，美股三大股指收盤跌幅均超過1%，倫敦金現盤中跌幅也超過1%，美元指數創兩年新高。CME美聯儲觀察顯示，市場預計9月美聯儲繼續降息的概率約75%。我們判斷，本輪降息不會是一輪大幅度的寬鬆，最多是貨幣政策正常化道路上的小插曲，原因是目前美國經濟、金融安全、匯率穩定都不存在突出的問題（詳見6月20日發布的報告《漸行漸近的美聯儲降息：對全球和中國影響幾何？》）。

美聯儲降息落地，未來大類資產將何去何從？

1、美股：長期有調整壓力。美聯儲降息對美股是利好，但市場已經提前反應了一部分，美股長期走勢取決於經濟衰退的程度。

2、美債：牛市繼續。10年期美國國債利率的走勢與降息的節奏基本一致，美國經濟下行中繼。

3、美元：有貶值壓力。美元指數的主要的影響因素是美國與其他主要國家經濟的相對強弱，尤其是歐元區。本輪美國經濟短周期滯後於其他國家，未來隨著美國經濟加速下行，而歐元區進入築底的階段，美元將有貶值壓力。

4、黃金：牛市繼續。黃金價格受到避險情緒與美元的共同影響，一方面美元貶值利好黃金，另一方面由於目前風險因素並不突出，黃金的避險價值相比於此前的幾輪降息將大打折扣。

5、A股：取決於國內政策和經濟情況。美聯儲降息給中國貨幣政策留出更多騰挪的空間，對A股短期形成利好。但目前中國經濟仍然處在下行周期，A股盈利仍然存在下行壓力。

6、國內債市：牛市繼續。短周期經濟尚未見底，利率仍然有下行的余地，下半年債市可能結束糾結重新走牛。