小米手機失速，降幅達28％，新引擎AIoT能帶來足夠動力？

文 唐郡

編輯 劉肖迎

小米手機面臨失速。

據最新發布的公告，小米集團2018年第四季度手機出貨量為2850萬部，環比下降超14%，略低於此前預期；同期，手機銷售收入250億元，環比降幅高達28.31%。

2019年1月11日，CEO雷軍在年會上宣布啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略，宣布5年內將投資100億元布局AIoT。

如今看來，小米對智能手機業務的頹勢早有察覺。

01

增速、毛利率雙降

2019年3月19日晚，小米集團發布2018年度業績公告，全年實現營業收入1749億元，同比增長53.52%；經調整淨利潤85.55億元，同比增長59.54%。

此外，公司全年智能手機出貨量約1.19億部，同比增長29.87%。在全球智能手機出貨量同比下降的情況下逆勢增長。

整體來說，小米取得了相當不錯的成績。但市界拆解其年報數據發現，閃亮的數據背後隱憂不少。

首先是增速下滑。小米2018年營收增速53.52%，較2017年下降了近14個百分點。

分業務來看，智能手機和loT與生活消費品兩大板塊收入增速均出現下滑。其中，智能手機收入增速下滑近24個百分點，幅度超過三分之一，是整體營收增速下滑的重災區。

分地區來看，中國大陸地區收入增速為27.14%，同比降低12個百分點；全球其他地區增速為118.10%，同比減少132個百分點，直接腰斬。

中國大陸地區手機市場競爭激烈，且已進入存量博弈時代，進一步提升市場份額的難度很大，增速降低無可厚非。因此，小米要維持增長必須向全球市場拓展。

2015年以來，小米在全球其他地區的收入持續增長。截至目前，該區域收入已佔據總收入的4成，是小米不可或缺的重要市場。這些地區收入增速若持續下降，將進一步拖累公司整體增速，對其估值尤為不利。

其次是毛利率下降。

小米65%的收入來自智能手機。眾所周知，小米智能手機的利潤率一直薄如蟬翼。2018年，公司該業務毛利率僅為6.19%，同比下降2.62個百分點。這還是其智能手機在中國大陸及全球發達國家地區分別提價17%和9.7%之後的結果。

受此影響，公司整體毛利率下降了0.5個百分點，換算一下就是將近9億元的利潤損失。

小米解釋稱，這是由於其將“選擇性地優先考慮更高增長而非毛利率，以獲得關鍵產品的市場份額”。

不過，結合前述營收增速下降的情況來看，這一“選擇”或許並未奏效。

02

增長引擎失速

實際上，作為小米一直以來的增長引擎，智能手機業務正在發生一些不利變化。

2018年第四季度，小米智能手機出貨量約為2850萬部，較第三季度減少480萬部，環比降幅超過14%。

Wind統計數據顯示，這是其近幾年第四季度環比降幅最大的一年。2018年年底，小米智能手機全球市場份額從第三季度的9.70%下降至7.60%，也是近幾年最大單季降幅。

受累於銷量下滑，第四季度智能手機收入環比下降近100億元，降幅高達28.31%。作為小米收入的扛把子，智能手機對整體業績影響甚大，上市公司全年增速下滑很大程度是因為智能手機業務增長疲軟。

對此，小米解釋稱，出貨量較少主要是由於“報告期因產品策略調整智能手機發布計劃”，而調整期“是為2019年發布Redmi品牌及新款小米智能手機做準備”。

上述“新款小米智能手機”是指其今年的年度旗艦小米9系列，原定於2月26日全平台發售。發售前，創始人雷軍信誓旦旦備貨充足，甚至放言“首月供貨不能超過百萬台，我立刻到工廠擰螺絲”。

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結果小米9發售時間一延再延，至今全平台缺貨。公司表示，缺貨是由於備貨不足，卻被網友指為“耍猴式行銷”。

備貨不足是小米的痼疾。有人認為，這是小米供應鏈管理能力不足的老問題，也有人認為是雷軍又在搞“饑餓行銷”。

無論何種原因，消費者對小米的耐心正在消耗殆盡。此前，小米手機已經被認為創新不足，進入中高端市場的道路困難重重，而華為榮耀系列又對其中低端機型形成巨大衝擊。

小米9系列原本被寄予厚望，如今這麽一折騰，消費者不滿，出貨量也上不去。2019年第一季度已經接近尾聲，若小米仍無法改變現狀，這或將是其智能手機業務的艱難之年。

此外，隨著5G時代來臨，智能手機或將迎來又一波換機潮。小米若遲遲無法治好“備貨不足”的老毛病，當心賠了夫人又折兵。

03

AIoT成新引擎

小米已經察覺到智能手機的頹勢，不久前進行了架構大調整，並提出“手機+AIoT”雙引擎戰略，其實質就是希望通過布局AIoT（即AI+IoT）為業績持續快速增長提供動力。

眾所周知，小米的硬體業務（包括智能手機和IoT與生活消費產品）根本不賺錢。

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業績公告顯示，小米硬體綜合稅後淨利率為正，不到1%。雷軍對此頗為自豪，他認為這“雄辯地證明了，用戶利益與企業所得可以毫不對立地和諧俱存。”該觀點與其此前承諾“小米硬體綜合稅後淨利率永遠不會超過5%”的邏輯如出一轍，美其名曰“讓利用戶”。

不過，從其硬體產品平均不到10%的毛利率來看，我們很難說小米到底是主動控制硬體利潤率，還是客觀上利潤率就上不去。

總之，上市公司賺大錢的希望肯定不在硬體上，但硬體銷售的增長卻能助推其通過互聯網服務攫取利潤。

當前，小米互聯網服務主要包括中國智能手機廣告、遊戲和包括互聯網金融和電商平台在內的其他互聯網增值服務。該板塊毛利率高達64%，2018年收入160億元，同比增長61.2%，為上市公司利潤增長立下汗馬功勞。

在互聯網領域，後起之秀小米很難與BAT等老牌巨頭直接競爭，但通過大規模推出售價極低的手機和其他智能終端，就能把住硬體流量入口，從而在互聯網餐桌上分一杯羹。

從2013年發布小米路由器至今，小米IoT業務已經擴張到智能音箱、智能電視、筆電電腦、空調、洗機器等眾多領域，IoT平台連接設備超過1.5億台，搭載其人工智能助理「小愛同學」激活的智能設備數超過1億台。

小米人工智能音箱

照此情形，AIoT的確有可能變成小米繼續增長的新引擎。唯一的問題在於，在AI和物聯網領域，小米的性價比戰略還能繼續奏效嗎？