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這家牙科醫院還治不孕不育?

「牙疼不是病,疼起來要人命。」

千萬別被這句俗語給騙了,牙齒健康與全身健康密切相關,牙疼是病,得治。

嚴重的牙周病等口腔問題,能增加80%的死亡率

牙齒根管跟人體形成一個不密閉的環境,身體抵抗力好的時候還看不出來,一旦抵抗力下降,就會導致嚴重的根間周炎,可能引發敗血症,危及生命。

《2017 年全國第4次口腔健康流行病學調查》顯示:

12歲兒童恆牙齲(qǔ)患率為34.5%,比十年前上升7.8%;5歲兒童乳牙齲患率為70.9%,比十年前上升5.8%,兒童患齲情況呈現增加趨勢。

每天忙於在外應酬,吸煙又喝酒的中年人,更是牙齲的重點關照對象,牙周健康惡化趨勢十分明顯,35歲至44歲組、65歲至74歲組的齲齒患病率分別高達88.1%和98.4%。

全民皆齲

中國人的口腔問題乘以一個大基數,是典型的「Big Problem」。

解決大問題,一門大生意。

隨著我國居民生活水準地不斷提高,對口腔護理也愈發重視。

事實也的確如此,A股的長期大牛股:通策醫療(600763),就是最好明證。

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通策醫療是國內第一家以口腔為主營業務的上市公司,口腔醫療業務主要包括種植、正畸、修復等服務。

先科普一些冷知識:

我們一生中通常最多只有32顆牙齒,並且在人生的不同時期數量不一。

中年時期,平均擁有29顆,而到了老年,這個數量掉到20顆。

牙齒不多,且用且珍惜。

但奉行「人生在世、吃喝二字」的人又何其多,只有當蛀牙痛不欲生的時候才會發誓好好護牙,但牙疼問題一旦解決,誓言又會立刻被忘到九霄雲外。

好了傷疤忘了疼。

「牙疼了,買顆止疼葯熬過去 。」

這是大多數中國人樸素的牙齒護理哲學。

與高患病率形成鮮明對比,目前國內口腔疾病患者的就診率非常非常低。

5歲兒童組中,只有3%進行了治療;而場面最為惡劣的中年組,就診率也只有11.6%,而在美國這個數據是73%。

中國現在有14億人,但是17年口腔醫院的診療人次僅僅只有3500萬人,佔比只有2.5%。

屈指可數的就診率和患病率之間的巨大差異,是口腔醫療這行最大的原始驅動力。

同時,隨著我國居民可支配收入提高將帶來口腔市場的消費更新,口腔行業市場規模有無限寬闊的上升太空。

目前的中國口腔行業,高度分散,而口腔診療需要醫生與患者之間面對面進行,因為醫療服務普遍具有很強的地域性,服務半徑有限。

我國醫療保障體系也引導患者就近看病,這導致口腔行業長期呈現「全國分散,地區集中」的競爭格局。

回顧愛爾眼科的發展成長史,他的連鎖模式構建了獨具特色的分級連鎖體系,可以說是一部醫療專科的全國性擴張的樣本案例。

正因為此,如果我們展望未來,和眼科類似的牙科診所的連鎖化是個必然趨勢,以通策醫療為代表的大型連鎖診所正在逐漸崛起。

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他山之石,可以攻玉。

要說通策醫療,必然繞不開經營性質相似,如今已成為細分行業龍頭的愛爾眼科。

接下來,我們就以愛爾眼科的成功經歷來管中窺豹。

在現有的醫療行業,綜合型醫院壟斷著大部分醫療資源,民營醫院很難與之進行綜合實力的較量。

但是,綜合型醫院卻無法滿足患者多樣化需求。

面對這種狀況,民營醫院的出路在於專註於一個細分市場,用專業化去取勝。

愛爾的成功,很大程度歸功於率先搶佔了二三線城市的眼科空白市場。

早期愛爾眼科的主要思路是「見縫插針,步步為營」,從02年建立第一家成都愛爾之後。

2003年到2005年期間,先後在湖北的黃石,湖南的株洲,常德等城市落腳,然後向武漢和長沙這兩個省會城市進軍。

在華中地區打下基礎之後,05年建立上海愛爾作為其技術中心和疑難病會診中心後,便快速將觸手伸向東北、東部和南部地區,在邵陽,襄樊等二三線城市擴大其網點,完善其布局。

這種「農村包圍城市」的策略,使得愛爾做到了很多地區的專業眼科第一家。

作為後進生,在吸取了愛爾的成功經驗後,通策不同於大多數競爭對手採取的大量收購診所、醫院單體等方式進行連鎖快速擴張。

而是採取以建設具備培養醫生能力的「區域總院+分院」集團化經營模式。

首先在區域內設立一個「高大上」的總院作為大本營,對醫生醫療服務技能、學術地位形成支撐,並在區域內形成品牌影響力。

其次將分院作為「護城河」快速在區域內各地鋪開,迅速品牌影響力輻射開來,實現醫療資源的優化及患者就診便捷,在較短時間內積累客戶資源、獲取市場份額,實現「以點帶面」的戰略。

簡單來說,就是先搞個大型據點,然後周圍分設些小據點,形成拱衛「京師」態勢,組成戰鬥堡壘。

在這種模式中,每個區域專科醫院集團要在當地成為最大、水準領先的醫院。

資料來源:年報

通策現在有平海路、城西、寧波三家中心醫院,圍繞這三家醫院,各自又發展了兩家以上分院。

「區域總院+分院」的模式,能最大程度抵禦了口腔醫療獨特的手工業性質帶來的管理和擴張的風險,使得口腔醫院區域集團可以成為一種商業模式。

資料來源:年報

根據最新的半年報來看,其中總院杭口收入2.6億元,同比增長21.23%,區域分院收入達3.33億元,同比上升36.91%。

可以看到,這種商業模式目前的效果十分良好,尤其是分院開疆闢土迅速擴大市場佔有率,門診人次增長率十分之快,遠超傳統醫院的數據。

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屠呦呦在獲得諾獎後說過:

「不要去追一匹馬,用追馬的時間種草,待到春暖花開時,就會有一批駿馬任你挑選」。

「區域總院+分院」的穩健擴張模式帶來的效果讓通策嘗到了甜頭,作為主攻方向,自然得下重金。

2017年寧波口腔醫院1.7億購買寧波海曙區壹都文化廣場3號樓,建築面積2.5萬平米,預計在該地址擴建為寧波口腔新院。

原先舊院區僅僅佔地5700平米,擁有94張牙椅,屬於當地中型口腔醫院。

此次建設規模超出市場預期,牙椅數量大幅提升,對比公司核心醫院杭州口腔醫院新院面積3.3萬平,寧波口腔新院將建設成為省內第二大旗艦中心醫院,規模有望接近杭口。

當然,成為杭州的山大王還只是第一步,馬兒要繼續跑起來。

繼續通過新建、收購、擴建、合作等方式加快醫院布局才是正道。

讓我們簡單列個清單:

2017年新投入運營的醫院有:杭州口腔醫院城北分院、杭州口腔醫院蕭山分院、益陽口腔醫院;

新投入建設的醫院有:溫州存濟口腔醫院、蘇州存濟城西口腔醫院、杭州騁東口腔門診部。

除了浙江大本營外,通策也打算「走出去」,策略是圍繞優良醫療資源展開區域擴張及布局。

比如在跟華西醫科大學、第四軍醫大學、 上海交通大學等最好的醫療教育機構所在地設立三級標準的口腔醫院。

武漢存濟口腔醫院的設立,拉開了通策醫療新的五年全國擴張計劃序幕。

願景是美好的,但是從目前的成果來看,除了杭州大本營,其他地區的收入卻不盡人意。

根據18年半年報,寧口增速11%、衢口增速25.7%、舟口增速9%、義烏增速22.5%。省外醫院方面,滄口增速為11%,昆口增速21%等待。

為何在模式複製的過程中結果差異如此之大?

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依舊以愛爾眼科為例。

他能夠有效地實現全國範圍的擴張,主要得益於創造性地引入三級連鎖的商業模式。

所謂三級連鎖,即把臨床治療能力及科研能力最強的上海愛爾作為一級醫院,定位為公司的技術中心和疑難眼病患者的會診中心,並對二級醫院進行技術支持;

把具有一定規模和較強臨床能力、位於省會城市的連鎖醫院作為二級醫院,定位為著力開展全眼科服務、代表省級水準的疑難眼病會診中心,並對三級醫院提供技術支持;

把建立在地市級城市的醫院作為三級醫院,側重於白內障等常見眼科疾病的診療服務,疑難眼病患者可輸送到上級醫院就診。

三級連鎖的商業模式很好地契合了醫療行業資源分布情況,並且很好地利用了公司的資源和能力,實現了資源能力的共享,為公司帶來了很多優勢。

看起來是不是和通策醫療有異曲同工之妙。

但同樣的模式不一定會收穫同樣的結果。

究其原因,是行業本身存在差異。

眼科市場對資本、技術的要求嚴,市場準入門檻高,率先進入者具有較強的先發優勢。

一台治療近視眼的德國蔡司全飛秒設備,報價高達千萬以上,每年保養費都要近百萬。

治療眼科疾病需要天價設備,高昂的固定成本,讓新進入者無論在資本規模、準入政策、消費者認可等方面面臨更高的進入障礙。

眼科市場隨著電腦的普及以及學習生活壓力的增大,呈現快速增長的趨勢。

大城市的綜合性大醫院對這種需求無暇顧及,而很多二三線城市又沒有足夠實力的專科醫院來滿足。

愛爾眼科可以通過選擇那些存在較大市場空白的地區建立根據地,實現「農村包圍城市」的戰略。

但是對於牙科來說,在數萬家口腔診所中,個體診所佔比超過在數萬家口腔診所中,個體診所佔比超過95%,連鎖門診僅5%左右。

口腔診所的連鎖化率遠遠低於眼科,主要原因有三點:

一是口腔醫療對設備要求不高,投資門檻低;

二是口腔醫療的安全性較高,不易出現醫患糾紛,而且不同於眼科,患者跟著設備走;牙科則不然,患者跟著醫生走。

由此,患者對個體口腔門診的信任度要高於其他醫療子行業;

三是患者更重視便利性,小口腔診所無需繁瑣流程,隨治隨走。

大型連鎖的優勢主要是通過品牌與品質保證吸引中高端患者,獲得較高的毛利率,能帶來穩定的客流,吸引高端牙科醫生的加入。

參考國外的市場來看,口腔連鎖市場份額在上升,但個體仍是主要部分。

美國的口腔診所市場在1992年,微型牙科診所佔89.3%,小型和中型診所分別佔 9.0%和1.2%,大型連鎖診所僅佔0.5%;

而到了2012年,微型佔仍然佔比高達80.7%,小型和中型分別佔 13.1%和2.3%,大型連鎖佔 3.9%。

基於行業特性,通策的「區域總院+分院」模式,便是針對差異進行調整修正。

可以最大程度抵禦口腔醫療獨特的手工業性質帶來的管理和擴張風險。

雖然不能根本上解決問題,但相較於競爭對手,通策已經走在了正確的路線上。

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領袖曾說過:「農村包圍城市。」

這一點上,通策是個好學生,成績尚可。

領袖還說過:「抓主要矛盾,決不四面出擊。」

通策開小差了,不專心致志在牙科主業上抓生產、促擴張,居然關心起人類的生存問題來了。

「閑事」到底該不該管,我們先研究一番。

世衛組織預測不孕不育症將被列入21世紀人類三大疾病之一,僅次於腫瘤和心腦血疾病。

統計顯示:我國我國不孕不育率已從20年前的2.5%-3%攀升到12.5%-15%左右,並呈上升態勢。

平均每8對夫妻中就有一對陷入生育困境。

患者人數超過5000萬,其中女性佔50%,男性佔40%,夫婦雙方共同原因佔10%,預計每年新發病例超過100萬。

資料來源:公開數據整理

輔助生殖市場前景十分美好,尤其是全面放開二孩政策實施後,給輔助生殖產業釋放了廣闊太空,短期內已經帶來巨大增量。

目前,輔助生殖已經成為發達國家治療不孕不育的主要手段。

在歐洲、美國應用比例達到70-90%,2015 年我國應用輔助生殖的比例增加到52%,這一比例仍在逐步上升。

資料來源:重點城市公立醫院樣本數據

隨著新生人口斷崖,生育政策急劇轉向,可以預計未來政策紅利仍將持續釋放。

這在中國少見的還處於藍海的產業。

通策醫療的輔助生殖服務主要包括不孕不育診療、輔助生殖(IVF)這兩大塊內容。

昆明市婦幼保健院為波恩生殖醫學中心與通策在輔助生殖領域第一個落地合作項目。

2016年3月,第一例試管嬰兒順利誕生,標誌著輔助生殖業務正式開始運營。

2017年報顯示,生殖中心初診總量48552人次,同比增加40.05%;完成周期數893例,同比增長率高達135.62%。

資料來源:弘則研究

值得一提的是,通策的IVF(試管嬰兒)治療成功率位居國內前列。

2017年為57.82%,較同期53.7%同比增長4.12%,為後續的發展奠定堅實的基礎。

目前,通策計劃將昆明輔生中心和舟山波恩生殖醫院兩所醫院分別打造成為國內和浙江地區輔助生殖領域的標杆。

但國內輔助生殖的牌照卡的很死,要把業務開展起來,目前除了採取跟昆明市婦幼保健院之類的持牌機構合作外,另一個方式就是收購牌照。

要買牌照,一是溢價問題可能導致大額商譽;二是政府可能放鬆牌照管制。

不確定性大,需謹慎。

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讓我們還是把目光聚焦到通策的主業:牙科。

先看一組同行們的招牌:

再看下通策醫療的:

前者,是名稱拗口的XX口腔專科醫院,豪車美女陪白髮老翁指指點點,一陣濃濃的莆田風撲面而來。

後者,是「市名+口腔醫院」的組合,「碰瓷」公立醫院的命名規則,形象立馬高大上起來。

此為機智。

毫無疑問,醫生是口腔醫療這行的核心資源,通策最難得的,是堅持對培訓的長期資源投入。

通策有牙學院,這是新畢業生的一個上崗之前培訓,裡面有很多的課程。

跟公立醫院不同,在通策工作,只要肯學、有技術,就有個人的發展機會,不像公立醫院需要發論文,論資排輩熬資歷。

另外,通策會讓醫生成為各分院股東,醫生團隊可以跟投省內的相關醫院,獲得被投資醫院的經營收益,實現醫院和醫生的發展共贏。

此為踏實。

依靠人才來創造財富的行業,衡量企業發展不僅要看財務數據的增長。

忽視人才自身的成長和利益,註定走不遠。

把人真正當做企業的成功資本,才稱得上以人為本。

一支有實力的醫生團隊,才會形成公信力,才能打造出品牌,不需要像莆田系一樣漫天打廣告,就能獲得大量的客流。

通策醫療2017年銷售費用的大幅下降並沒影響營收的增長 | 來源:同花順

而品牌,是實現全國擴張的基礎,這才是通策需要建設的核心護城河。

讀到這裡,也許你會想,「這家公司我能投嗎」?

這不是一個拍拍腦袋就能輕易做出的決定,因為除了基本面的機會分析,還需要對財務風險、業績確定性、業務競爭格局等進行更深入的考察。

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作者:君臨團隊.

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