騰訊財經訊 11月17日消息， 國際貨幣基金組織（IMF)貨幣及資本市場局副局長何東出席“2018全球金融科技（北京）峰會時表示，央行數字貨幣可能是貨幣發行形態很重要的一個裡程碑，在數字經濟的時代，央行也應該與時俱進，對他自己貨幣的形態進行改良、調整，這樣才能夠在數字經濟時代維護法定貨幣對公共政策起到的積極作用，包括在個人隱私的保護、可匿名性、反恐融資、反洗錢、貨幣政策、有效資訊之間都可以起到比較良好的促進作用。
“央行數字貨幣的發行對央行危機的處置能力反而會帶來更多的便利，而不是帶來更大的困難。”何東說，“央行數字貨幣的存在會不會對危機的管理、處置帶來更大的困難？國際貨幣基金組織研究認為不一定，認為這是一個值得進一步考慮的問題，但是我們認為，雖然便利性可以讓大家在某種程度上很容易的從商業存款“搬家”到央行的存款，對流動性管理帶來一定的困難。但從另外一個角度來說，為什麽會出現所謂的擠兌現象？是因為你認為其他人會在你之前把存款提出來，如果存款現金不會出現短缺現象，對擠兌動機的影響會減少很多。”
11月16日-17日，中國金融四十人論壇（CF40）和金融城（CFCITY）聯合主辦“2018全球金融科技（北京）峰會”，邀請國內外專家就金融與科技的創新融合、開展監管科技應用實踐、防範金融風險等議題進行深入探討。騰訊財經全程直播本次峰會。
以下為何東發言實錄：
何東：今天非常高興有機會給大家分享我們做的關於數字貨幣方面的思考和研究。海明上午介紹的時候，提到周三新加坡金融科技周裡，11月14號我們的總裁拉加德女士作了很重要的發言，談到央行數字貨幣的問題。今天非常高興有機會把她演講背後的思考給大家在這裡分享一下。
我今天想回答三個問題，不一定把每個問題都講的很清楚，但是可以把思考的過程提出來，希望以後和大家有機會交流。
第一，貨幣怎麽適應數字時代數字經濟發展的需要？貨幣本身是要演變的，在歷史上，貨幣經過很多不同的演變，數字時代的到來、數字經濟對貨幣提出了一些什麽要求？非常簡單的一個問題，數字經濟到底是一些什麽基本的特徵？比如我們在農業時代或者比較不發達的商品時代進行交易交換時，通常是和我們的鄰居或者村子裡互相認識的人之間進行交易。想象一下，在數字經濟的時代，一個非常有意思的現象是，我們通過互聯網，可以和全球處於不同的地域的人進行經濟的交易，就像我們和鄰居交易一樣，但我們並不認識這些人，存在著大量的資訊要求。比如說我們的手機和處於地球另一端的人進行經濟交易時，對貨幣提出了一些什麽樣的要求？這是一個非常重要的問題。作為一個國家主權的代表，貨幣的發行、銀行的基本功能在數字經濟時代應該做出一些什麽調整？這是一個比較重要的問題。
第二，如果銀行要發行數字貨幣，他對Financial integrity帶出一些什麽影響。Financial integrity是說我們不能讓貨幣成為犯罪的工具，不能成為洗錢或者恐怖融資的一種工具，用現金的例子來說非常容易理解，發行現鈔時，通常央行都不會發行特別大額的現鈔，其中一個重要的考慮是，不能讓現金成為恐怖融資和洗錢的工具。
第三，央行數字貨幣對銀行媒介本身帶來的影響是什麽？現在在全世界的討論是，如果央行自己能夠面對公眾開账戶，如果老百姓都可以在央行開账戶，還需要去銀行嗎？對商業銀行帶來的問題是什麽？所以很多的商業銀行對這個問題非常的擔憂。
首先，我們要討論貨幣形態的問題。如果我們去咖啡店買一杯咖啡，有兩種支付方式，如果帶現金的話就是拿出現金交給收銀員，這樣就實現了支付。另外一種辦法是刷卡，把信用卡拿出來刷卡。或者就是用手機支付寶、微信支付，微信、支付寶和刷卡使用的形態不一樣，但背後涉及到的都是銀行轉账的問題，傳統上就是Account-or token-based，以账戶計账為基礎的工具。另外一個貨幣形態就是現金所代表的，很早以前在金本位的情況下，用gold coin的，這就是一種標的或者物品所代表的貨幣形態。這兩種貨幣形態是非常重要的區分，所以現在央行貨幣兩個最重要的形態，其中一個是現金，這是央行的一個負債。另外一個就是所謂的商業銀行在央行持有的準備金，這也是央行貨幣的形態，從數額上來說，準備金的數量比較大一些。
什麽叫央行的數字貨幣？除了商業銀行在中央銀行持有的準備金和現金之外再發行一種形態的中央銀行負債就是央行的數字貨幣。大家提到央行數字貨幣時有一個問題，商業銀行的準備金已經是數字化的了，也不是實物的形態。所以從形態上來講它是數字的，從大家是否都能持有的角度來講，央行的清算資金只是對商業銀行開放，央行現在針對的對象只是商業銀行，普通老百姓不能在央行持有账戶。但央行的數字貨幣如果是以账戶的形式存在，就和現金一樣，老百姓都可以持有央行的數字貨幣。但是從它使用的角度來說，商業銀行的準備金只是在大額的支付，在商業銀行之間進行流轉。我們的現金是在個人比如說P2P（個人的點對點）或者個人對商戶的支付，可以是小額的支付，央行的數字貨幣可以是任何的數額。
央行的數字貨幣有一個非常顯著的特徵，和現有數字貨幣形態的不一樣。它把現有的兩個貨幣形態進行了結合，既是數字的，不是實物形態的，同時又可以是標的形式，不是账戶持有的，可以進行點對點支付的一個非常靈活的央行數字貨幣。狹義的理解來講，我們可以把現金數字化，就是一個數字的現金。
央行數字對金融純潔性、誠實性帶來的影響是什麽？首先從現金的屬性來談，如果要地比較多的現金在身上不是很方便，也不能進行遠程交易。我們在購買物品時，如果要用現金支付，你必須在現場。在互聯網交易最初開發的時候，為什麽支付寶發展出來？其中一個非常重要的原因是我們沒有辦法用現金進行遠程交易，而账戶可以做到這一點。現金和刷卡最重要的區別在什麽地方？現金標的貨幣最重要的是它不是假的貨幣，如果我們持有的一百塊錢是真實的、不是偽鈔是最重要的。但是我接受你的刷卡支付最重要的是什麽？我要知道這個卡確實是你這個人的卡，要對你的身份進行識別，並且你的账上有足夠的餘額。所以資訊的要求是不一樣的。所謂標的的貨幣狀態對資訊的要求是非常低的，所以也是現金的優勢，對持有人的身份不用認證，以账戶為基礎的支付的資訊量非常大，要求對账戶持有人的資訊進行比較全面的了解。但是它的優點是可以追溯，譬如說現金支付出去以後，就沒有辦法追回來了，如果這一筆支付是比較大額的，如果支付錯誤，是不能返回的。但信用卡支付如果你覺得支付錯誤了，還可以返回來。
了解到屬性以後我們知道，犯罪分子最喜歡現金，因為這是可匿名的，它的可匿名性既是現金的最大優點，也是它的致命弱點，給犯罪分子創造了很多的機會。以账戶為基礎的支付手段優點是可以進行大額支付，可以不在同一個現場，但也為我們維護金融的誠實性和純潔性提供了很多的便利，因為账戶的關係，如果實行實名製，我們就知道誰進行了交易，這些監管機構都可以比較好的掌握。
央行數字貨幣可以把兩者支付手段的優勢加以結合，譬如說可以實現可控的匿名性，如果是小額的支付，可以讓央行數字貨幣鏈完全可匿名，可以讓它幾乎和現金一樣的可控匿名性。但是，如果是大額的交易，就可以降低大的匿名性，所以這也是央行數字貨幣科技帶來的一種新的發展。在人的本性裡，對你匿名性是有渴望的，聯合國宣言裡，數據是隱私之一，所以在數字時代，如果我們所有的隱私都不存在，是對人的本性的侵犯，也是對人權的一種侵犯。因為人性本身對隱私權有一定的要求。所以我們作為公共政策，也應該對隱私權進行一定的保護，所以一定程度的可匿名性是貨幣非常重要的一個組成部分。
但是我們知道，反洗錢、反恐融資也是維護社會穩定的一個非常必要的部分。所以對貨幣的設計，要在不同的公共政策目標之間達到一個平衡，這就是一個非常寶貴的改良。
最後談一下對金融穩定和金融媒介的作用。發達國家有這樣的擔憂，如果銀行數據推出，平時是不是對銀行存款的穩定性會帶來衝擊？因為如果你可以在央行開戶，央行沒有信貸風險，央行的信貸風險是零，商業銀行有些還是有一定的風險，如果是這樣，為什麽不把我所有的存款都轉移到央行账戶？這個問題的提出表明，央行數字貨幣的設計不一定基於账戶，如果只是現金的數字化，對銀行本身帶來的衝擊比以账戶為基礎的設計帶來的衝擊小。這也是為什麽很多的央行現在在考慮，不一定要以账戶為基礎的央行數字貨幣的設計模式。
但假設，央行要對公眾開放它的账戶設計安排。在我們做的研究中，我們認為還是可以避免，通過設計的安排，可以避免對商業銀行帶來的不必要的衝擊。首先商業銀行本身可以通過利率的調整等應對對它融資安排所帶來的挑戰。其次是在發生金融危機的情況下，央行數字貨幣的存在會不會對危機的管理、處置帶來更大的困難？國際貨幣基金組織研究認為不一定，認為這是一個值得進一步考慮的問題，但是我們認為，雖然便利性可以讓大家在某種程度上很容易的從商業存款“搬家”到央行的存款，對流動性管理帶來一定的困難。但從另外一個角度來說，為什麽會出現所謂的擠兌現象？是因為你認為其他人會在你之前把存款提出來，如果存款現金不會出現短缺現象，對擠兌動機的影響會減少很多。
所以我們判斷，央行數字貨幣的發行對央行危機的處置能力反而會帶來更多的便利，而不是帶來更大的困難。
結論：央行數字貨幣可能是貨幣發行形態很重要的一個裡程碑，在數字經濟的時代，央行也應該與時俱進，對他自己貨幣的形態進行改良、調整，這樣才能夠在數字經濟時代維護法定貨幣對公共政策起到的積極作用，包括在個人隱私的保護、可匿名性、反恐融資、反洗錢、貨幣政策、有效資訊之間都可以起到比較良好的促進作用。
作為大國，像美國、中國這樣的經濟體，貨幣的使用不光是本國居民的問題，還涉及到他作為國際儲備貨幣對全球經濟帶來的影響，所以央行數字貨幣的發行對全球的跨境貿易和跨境資金流動支付帶來的便利性有什麽樣的影響？這也是我們進一步分析研究的課題。
非常感謝大家，謝謝！
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