國投瑞銀優化增強債券C規模驟降96% 被機構資金拋棄

　　編者按：國投瑞銀優化增強債券C （128112）規模從2017一季度的84億元，降低至2018年中的3億多，降幅96%。持有人結構方面，2015年12月31日，該基金幾乎全部被機構持有，隨後散戶持有比例開始上升。

　　機構和個人持有者你棄我取，這個基金到底怎樣？

　　來源：雪球 養基筆記

　　國投瑞銀優化增強債券，二級債基，業績比較基準為中債總指數收益率*90%+滬深300指數收益率*10%，中風險，截止至18年6月30日，基金規模3.35億元。這個基金憑借優秀的業績，於2016-2018年連續三年獲得金牛獎，自2014年以來長期跑贏基準指數。

　　表：國投瑞銀優化增強概況淨值走勢

　　來源：天天基金

　　自2010年9月8日以來，李怡文經理便一直擔任基金經理，期間有一些客串的基金經理，如狄曉嬌、董晗，可能是拜師研究學習的吧。基金經理李怡文擁有17年投資研究經驗，擅於大類資產配置，也是憑借傑出的管理能力連續三年獲得了英華獎．最佳基金經理獎。

　　表：李怡文歷任基金

　　從其管理的債基業績來看，業績大多時間均保持在中遊偏上水準，勝率很高，風險管理處於行業中上水準，可持續性強。風險管理方面，在歷次股、債下跌中回撤相對可控。

　　圖：國投瑞銀優化增強C風險收益分析

　　來源：wind

　　圖：國投瑞銀優化增強C持有人戶數及結構

　　來源：wind

　　國投瑞銀優化增強在行業選擇方面，醫藥生物、化工存在明顯的偏好，其余行業較為分散且輪動明顯，除了有色、地產、紡織服裝外均有涉及。

　　最近四個季度對醫藥中的千金藥業十分青睞，國藥一致也在2018年出現在前十大重倉股裡。

　　除了中國石化經常出現在前十大重倉股之外，其他個股沒有定律。

　　從各期的行業配置的效果來看，17年以來有明顯提升，同時行業輪動帶來一定的正收益。

　　圖 ：近 4 個季度的行業配置情況

　　來源：Wind 資訊，華寶證券研究創新部

　　根據華寶證券的研究，債券投資方面，基金經理在久期上的操作較為雷厲風行，從前五大持倉看，基金經理自16年初就開始降低久期至1年以內，因此成功躲過了債災；17年信用債仍然保持低久期，年中開始買入10年期國開債，四季度同時拉長信用債久期，根據年報測算組合修正久期為5.95；今年一季度買入超長國債進一步加大彈性，奠定了今年亮眼業績的基礎。

　　在信用等級方面，基金經理以持有AAA國企債為主，因此票息收益偏低，而利率債則主要起到拉長久期的作用。

　　基金規模方面，國投瑞銀優化增強債券C （128112）規模從2017一季度的84億元，降低至2018年中的3億多，降幅96%。

　　持有人結構方面，2015年12月31日，該基金幾乎全部被機構持有，隨後散戶持有比例開始上升。

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責任編輯：常福強