千億雲遊戲產業待激活，相關公司將迎來業績與估值雙擊

1月23日，雲遊戲概念漲幅居前，截至發稿，三七互娛漲逾6%，遊族網絡漲逾5%，號百控股、盛天網絡、星輝娛樂等多股均不同程度上漲。

2019年，5G網絡的正式商用讓雲遊戲再次成為了行業風口。

據艾媒谘詢相關報告顯示，2020年中國雲遊戲用戶將達到2.47億人，同比增長114.8%，並在2023年增至6.58億；雲遊戲市場在2020年將達到68億元，並在2023年增至986億元。

1月2日，盛趣遊戲董事長王佶在“Give Me5”雲遊戲發布會上發表演講，他表示，雲遊戲的落地並非是簡單的歷史複製，而是整個產業格局的重塑，更是整個產業價值的重估。目前A股網遊行業正處於歷史估值的最低水準，面對雲遊戲場景的兩大紅利，正迎來戰略性投資機遇。

王佶在演講中表示，未來雲遊戲時代，所有遊戲的圖形處理和數據運算都從客戶端轉到了伺服器端，雲遊戲場景輕鬆實現“設備自由”、“下載自由”兩大自由，這是5G網絡“零延時”特性帶給玩家的兩大紅利。在實現設備自由與下載自由後，雲遊戲會對現有的遊戲行業帶來兩方面變化，分別是對於產業鏈的改造、新的內容形式的產生。

個股方面，1月22日晚，完美世界發布2019年度業績預告，期內預計實現歸母淨利潤14.5億元至15.5億元。從業務貢獻來看，遊戲業務依靠自身精品研發提升，呈明顯爆發態勢，預計實現淨利潤18.5億元至19.2億元，預計同比大增35.22%~40.33%。

三七互娛近日研發品牌三七遊戲設立成都分公司，專注遊戲研發業務。數據顯示，2019年前三季度，三七互娛的研發費用達5.16億元，較上年同期增長29.41%。

事實上，眾多機構也紛紛看多雲遊戲為行業所帶來的利好。興業證券指出，遊戲行業增速逐步回暖，2019年前三季度手遊市場規模同比增長18.89%至1178.9億元。供給側改革下，廠商迎來黃金發展期，未來產品跑出的概率有所提升。5G雲遊戲應用有望爆發，雲遊戲下市場有望大幅提升，利好整個遊戲產業鏈，提升板塊2020年估值至25倍以上，且雲遊戲時代遊戲品質為王，研發壁壘深厚的公司最為受益。

中信建投發文指出，5G網絡eMBB、mMTC、uRLLC應用場景依次推進，大帶寬特性首先落地，VR、雲遊戲有望成為最先落地的5G應用場景。中信建投認為，三大運營商在5G時代將逐步在以VR/AR、雲遊戲為主的內容領域加深布局，以撬動ARPU值提升，助力5G應用落地。VR應用將先在直播、遊戲、教育培訓及行銷領域落地，建議關注號百控股、芒果超媒；雲遊戲的發展有望豐富傳統遊戲產業鏈的參與者，雲服務提供商、電信服務商有望首先受益；隨著用戶對於遊戲內容及體驗的要求提升，優質遊戲內容提供商將在產業鏈中佔據更為重要的位置；傳統硬體廠商可能受到一定程度的衝擊。建議關注雲服務提供商、優質遊戲內容廠商。

海通證券認為，雲遊戲時代開啟，遊戲產業變革已至。在雲遊戲時代，渠道商的作用逐漸弱化，遊戲研發商的分成比例有望提升。此外，除了傳統遊戲內容公司，提供基礎設施的雲服務公司、通信運營商、終端設備廠商均有望彎道超車，卡位雲遊戲賽道。雲遊戲將帶來移動遊戲行業增速回暖，預計2019-2023年遊戲行業規模增速分別為9.2%、15.6%、21.8%、26%和32.4%。展望2020年，A股遊戲公司有望迎來業績與估值雙擊。

配置策略上，財富證券建議關注三條投資主線：一是基本面良好、5G重要應用雲遊戲催化估值提升的遊戲板塊；二是行業低谷、負面因素逐步出清、盈利邊際改善的影視板塊；三是行業景氣向上的職業教育板塊，以及細分領域優質龍頭。

中銀國際表示，隨著春節假期臨近，遊戲、電影市場有望迎來用戶和付費增量。春節期間遊戲時長有望顯著增長，具備社交屬性的RPG和MOBA重度手遊、棋牌類休閑遊戲用戶時長、付費規模增長或更明顯，建議重點關注相關領域的龍頭公司以及有新遊戲推出、有望顯著受益於春節增量的公司。