文丨美股研究社，作者丨Elainezhao
台灣時間8月13日美股盤後，歡聚集團對外發布新一季度的財報。在發布財報之前，歡聚集團於8月11日宣布，已與騰訊控股有限公司的全資附屬公司Linen Investment Limited簽署最終的股份轉讓協議。根據協議，歡聚集團將所持3000萬股虎牙B類普通股轉讓給騰訊，交易規模為8.10億美元現金。
隨著官方宣傳消息塵埃落定，虎牙以後業績也不會在歡聚集團業績上並表。
財報顯示，歡聚集團第二季度營收58.401億元（大約8.266億美元），同比增長36.3%；
歸屬於歡聚集團控股權益的來自於持續運營業務的淨利潤為6.194億元（大約8770萬美元），去年同期為淨虧損610萬元，實現扭虧為盈。
從業績來看，去掉虎牙的營收之後，歡聚集團的營收規模不可避免縮水。但因淨利潤的表現好於預期，歡聚集團盤後股價上漲近3%。截至文章發稿，歡聚集團目前盤後股價為84.08美元，盤後上漲2.54%，市值為66.03億美元。
在發布財報之後，歡聚集團董事會批準了從2020年第二季度開始的未來三年的季度股息政策。根據該政策，每個季度的季度股息約為2500萬美元。2020年第二季度的股息為每股美國存托憑證0.31美元，預計將於2020年9月18日向截至2020年9月4日休市後登記在冊的股東派發，這也是歡聚集團自上市以來首次向股東派息。
在營收構成上，歡聚集團第二季度直播收入為56.077億元（7.937億美元），同比增長40.1%，主要是由於BIGO直播收入持續增長。其他收入同比下降18.0%至2.323億元（3290萬美元），主要由於YY其他收入減少。
對於下個季度財報預測，歡聚集團預計，第三季度收入將在58.5億元至60.0億元之間，同比增長26.7%至29.9%。
直播業務營收依賴YY跟Bigo，海外營收佔營收比重首次過半
從二季度開始，虎牙業績不再並表，歡聚集團的營收主要來自於YY跟BIGO收入，這也讓歡聚集團的營收規模縮水。對比之前幾個季度的營收增速來看，歡聚集團同比增長放緩較明顯。在增速放緩背後，主要還是國內的YY直播貢獻的營收增速在下滑。
在業務營收上，本季度YY直播貢獻營收為25.45億元，BIGO收入同比增長148.8%至30.627億元，佔總營收比重超過52%。這也是海外直播收入首次佔歡聚集團總營收比重過半，對於歡聚集團來說意義還是較大。具體來看這兩項業務的話，我們還是能夠看出歡聚集團在國內外面臨的挑戰與機遇。
在國內YY在直播業務上的營收增長已經放緩多個季度，除了是因為平台上的用戶增長放緩之前，在競爭層面主要要面臨鬥魚、虎牙、陌陌、B站、快手等平台對直播市場的蠶食。
在付費用戶規模上，YY的規模不及陌陌、鬥魚跟虎牙。直播業務營收主要來自於付費用戶打賞，付費用戶規模很大程度上也決定YY的直播營收。在本季度，YY的付費用戶增長顯然表現不是很理想。
對比競爭對手鬥魚跟虎牙的付費用戶數據來看，鬥魚第二季度平均付費用戶數量達到760萬；二季度虎牙直播的付費用戶數為620萬人,相比2019年同期的490萬人,增長了26.5%。
為了挖掘更多商業來源，在疫情影響下YY直播也推出直播購物，但論體量跟規模還是不及淘寶、抖音、快手做直播帶貨有更大的影響力產生更大的商業價值，YY想借直播購物形式帶來更大的營收回報還是有不小的難度。
在國內直播業務增長面臨不少的壓力，歡聚集團就早早的開始布局在海外的泛娛樂業務，其中就包括直播、遊戲、短視頻，根據海外市場之前幾個季度的增長來看，目前增長趨勢還是受到不少投資者認可。
據Sensor Tower 商店情報數據顯示，2020年7月歡聚集團旗下的全球直播社區Bigo Live在全球熱門移動應用收入榜中位列第七。今年二季度以來，Bigo Live在收入榜單中穩居總榜第8，而進入到7月，該產品在全球的吸金能力不降反升，再攀升了一位。
但二季度，BIGO在印度、巴基斯坦遇阻，這也在一定程度上影響到海外直播業務增長。對於出海企業來說，在當地市場產品被下架負面影響太大，最直觀的影響就是直接影響營收。
二季度，歡聚集團的海外業務也受到一定影響，如何與海外處理好合作關係仍然是會影響到歡聚的發展。7月30日消息，官方正式通報全面恢復歡聚集團旗下Bigo Live在巴基斯坦的運營業務。對於歡聚來說，後續如何提高海外市場的直播業務營收增長還是會影響到整體營收表現。
海外市場用戶佔全球用戶規模超9成，短視頻高增長背後仍未變現
互聯網公司的競爭，說到底還是用戶數量和用戶時間的爭奪。這也可以理解，因為對任何一款互聯網產品來說，變現的基礎是流量。在國內互聯網進入存量時代，這也不難理解歡聚集團會將眼光放在海外。
截至第二季度，歡聚集團全球平均移動端月活躍用戶同比增長 21.0 %至4.571億，其中91.0%來自海外市場。具體來看這幾款產品的月活表現分別如何：
· Likee（此前的Like）平均移動端月活躍用戶同比增長86.2%至1.503億。
· 全球直播服務的移動端月活躍用戶同比增長20.4%至1.023億，其中1）YY直播 4120萬，同比增長6.0%；2）中國以外為6110萬，包括來自於Bigo live的2940萬，同比增長41.3%；以及來自Hago的3170萬，同比增長25.3%。
· 視頻通訊服務imo的平均移動端月活躍用戶為2.044億。
活躍用戶規模跟付費用戶是給歡聚集團創造營收的關鍵。對比之前幾個季度的全球用戶增長來看，海外市場用戶規模已經佔據歡聚集團全球用戶規模超9成，用戶增長集中在YY跟Bigo live、Hago、Likee這幾款產品上。
對比這幾款產品帶來的用戶增速來看，海外市場的用戶增長顯然已經成為歡聚集團用戶增長的主力軍。
只是在用戶增長背後，歡聚集團如何轉化更多用戶成為付費用戶還是存在一定難度，付費用戶的價值有利於提高歡聚集團的ARPU值，其中是在直播業務上。在競爭層面，歡聚集團的短視頻跟直播這兩款產品不僅面臨較大的競爭壓力，受海外市場的政策影響也較大。
以短視頻來說，Likee還處於前期高投入階段，本季度歡聚集團在該款產品上的用戶增長還是表現不錯。只是在競爭層面，目前TikTok仍是它最大的競爭對手。TikTok在全球短視頻下載量上佔據較大優勢，自2016年9月從上線各大應用商店至今，抖音以及TikTok在海內外的下載量已超過20億次。
就月活用戶規模來看，加上在中國市場的用戶，抖音以及TikTok的全球月活用戶可達8億。調研機構SensorTower發布的數據顯示，7月抖音及海外版TikTok在全球AppStore和GooglePlay吸金超過1.02億美元（折合約7.1億元人民幣），較去年同期大增8.6倍，再次拿下全球移動應用（非遊戲領域）收入榜的冠軍寶座。
前有TikTok，後有科技巨頭相繼推短視頻產品。近期，Facebook推出短視頻服務Reels，Snap也有推短視頻產品的計劃。這兩個社交巨頭在這個時機點推短視頻，一方面是TikTok在美國、印度市場遇阻，另一方面也是看到短視頻帶來的商業價值，畢竟TikTok在海外用戶規模增長迅速。
以Facebook為例，它在全球擁有20幾億的用戶規模，社交產品陣營也很豐富，在看到TikTok的崛起之後，Facebook也是在提速布局短視頻。在社交領域，Facebook的滲透率足夠高，同時在資金、資源上都有很大優勢，對於Facebook發展短視頻外界還是對其有較大期待。一旦facebook大手筆投入，歡聚集團在全球短視頻用戶上的增長難度加大。
而在直播產品上，雖說目前歡聚集團的Bigo live在全球的競爭力不俗，但在付費用戶上卻在一些用戶規模佔比較大的市場很難變現。
以印度市場為例，根據5月份數據顯示，Bigo Live的月活3100萬，印度佔比18%，Likee的月活1.93億，印度佔比45.5%，Hago月活8900萬，印度佔比47.5%，歡聚的3款旗艦APP在印度累計有1.35億的月活。
雖說印度市場為歡聚集團貢獻了不少的活躍用戶，但這個市場要想在印度用戶身上變現卻很難。此前中金公司7月2日發布的研報表示，測算歡聚集團在印度市場收入佔海外收入比重為個位數。
一方面是印度用戶付費意識很低，白嫖"是絕大多數印度用戶的慣例；另一方面印度的在線廣告收入，超過70%被谷歌和Facebook兩大巨頭壟斷，國內出海互聯網企業在印度市場也很難賺錢。其實不只是歡聚集團，即便是字節跳動、快手這樣的巨鱷也在印度也落得"賠本賺吆喝"的名聲。
歡聚集團全球月活用戶在印度月活佔比較高，但可惜的是仍處在虧損換增長的階段，大規模開始商業化並未開始。
結語
在賣掉虎牙的股權之後，很顯然歡聚集團的發展很大程度上將會取決於海外三款產品的表現。這次受疫情影響，歡聚集團在短視頻、直播、遊戲業務上的用戶增長還是很顯著，只是目前還是單靠海外直播來貢獻營收，未來如何在短視頻上實現商業化，或許是刺激歡聚集團股價增長的關鍵。
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