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“美的系”大整合 美的小天鵝雙雙停牌

  證券時報記者 李映泉

  9月9日晚間,美的集團(000333)和小天鵝A(000418)雙雙宣布停牌,美的集團表示,正在籌劃與小天鵝相關的資產重組事項,擬定於9月11日召開董事會審議資產重組相關事項。

  本次公告並沒有透露更多有關重組的細節。截至目前,美的集團已直接和間接持有小天鵝A及小天鵝B合計52.67%的股份,是其控股股東,同時美的集團董事長、法定代表人方洪波也兼任小天鵝的董事長和法定代表人。

  過去多年,美的集團與小天鵝一直保持著母子公司的控制模式,相互之間的業務仍具備一定獨立性。而本次重組則為資本市場帶來更多想象,兩者不排除將在業務和資產上徹底重組合一。

  長牛白馬小天鵝

  始建於1958年的小天鵝最早是一家國營企業。1978年,中國第一台全自動洗衣機就在這裡誕生。1993年,公司獲江蘇省體改委批準注冊成立定向募集股份有限公司,並分別於1996年、1997年發行B股和A股,成功在深交所上市。

  2008年,小天鵝經歷了歷史上的一次重大變革,美的電器以16.8億元收購了公司24.01%的股權,成為控股股東,小天鵝也由一家國企變成了民企。

  此後在2010年,小天鵝以8.63元/股向美的電器發行8483.2萬股A股股份,共計約7.32億元,用來購買美的電器持有的榮事達9414.50萬美元股權,即榮事達洗衣設備69.47%的股權。

  此後在2013年,美的集團通過換股吸收合並美的電器的方式實現整體上市,而小天鵝控股股東也自此變更為美的集團。2014年,為進一步提升美的集團和小天鵝之間的業務協同效應,美的集團通過境外子公司TITONI對小天鵝A、B股股票實施部分要約收購,持股比例上升至52.67%。

  老牌國企的扎實根底,加之美的入主後的優化,讓小天鵝無論在業績還是資本市場表現上都成為長牛白馬。2017年,小天鵝實現淨利潤15.06億元,比2008年美的集團控股時的4004萬元增長了36倍,同期股價也上漲了近20倍。如從2005年底部算起,小天鵝A最高漲幅超過30倍。

  業務整合值得關注

  從業務角度來看,小天鵝與母公司美的集團的多元化戰略不同,其超過九成的營收都來自於洗衣機這一品類。據奧維雲網數據統計,小天鵝在中國洗衣機市場份額中僅次於海爾排名第二。

  在洗衣機市場的專注和積累也是小天鵝被美的集團相中的一大原因。2010年,美的將旗下榮事達與小天鵝進行整合,也意在將小天鵝打造為美的集團旗下洗衣機業務的核心平台。

  整合完成後,美的集團旗下洗衣機生產製造業務便集中在了小天鵝身上,但在品牌上仍保留了美的與小天鵝的“雙品牌”策略。近期小天鵝在接受投資者調研時透露,目前在產品結構上,小天鵝品牌佔2/3左右,美的佔1/3左右。

  為此,小天鵝不可避免地將與母公司美的集團產生大量關聯交易。公告顯示,小天鵝在2017年實際發生的關聯交易總金額為77.46億元,佔公司當年總營收的36%左右,且主要都是與美的集團及其下屬子公司產生。

  小天鵝同時預計,2018年擬發生的購買原材料及產品、銷售洗衣機成品及配件、接受物流及其他服務等日常關聯交易總金額不超過109.5億元。對於美的集團而言,減少與子公司的關聯交易,不排除是本次重組推出的原因之一。

  另一方面,小天鵝良好的現金儲備和現金流,也不排除是美的集團推進本次重組的原因之一。

  2018年半年報顯示,小天鵝账面貨幣資金為17.04億元。但公司董秘周斯秀最近在接受投資者調研時表示:“17個億只是我們貨幣資金很小的一部分,我們現在在手的資金實際上是130多個億。一部分會投資於結構性存款,一部分用於購買銀行短期理財產品,雖然公司每年會進行一些擴張,但資金的使用量並不大。”

  為進一步了解雙方重組的背景,證券時報·e公司記者分別致電美的集團和小天鵝,美的集團方面表示一切以公告資訊為準,小天鵝則暫未接通。

責任編輯:陳悠然 SF104

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