國君傳媒：賀歲檔進口片票房增速顯著高於國產片

截止到2018年12月29日，全國票房達到599.26億（含服務費），計入未來兩天預售票房後，內地年度票房已經歷史上首次跨進600億大關。

如此辛苦的2018即將過去，有哪些電影可以在接下來的賀歲檔和春節檔讓人聊以慰籍呢？我們帶來國泰君安傳媒團隊稍早前的一篇前瞻分析報告，幫你避免踩雷。

01

賀歲檔到底有多值錢？

近年來，賀歲檔佔年度總票房比例趨於穩定。

從票房增速來看，2014-2017年賀歲檔（11.25-12.31）票房複合增長率達到20.1%，其中2016年賀歲檔票房47.7億元（不含服務費），同比下降1.5%，主要系《長城》、《我不是潘金蓮》等影片票房不及預期，而除《怪獸與牠們的產地》《你的名字》《血戰鋼鋸嶺》之外的進口電影體量較小所致。

2017年賀歲檔實現票房52.62億元（不含服務費，含服務費則為56億元），同增10.3%，主要系以《芳華》為代表的國產電影表現較好。

從年度佔比情況來看，各年賀歲檔影片票房佔比均維持在10%水準左右。

數據來源：淘票票，國泰君安證券研究

從票房結構來看，國產片對於票房貢獻逐年降低，但始終保持在50%以上，仍舊是賀歲檔票房主力軍，並且湧現出《尋龍訣》《前任3》《芳華》等超10億票房國產優秀影片。

數據來源：淘票票，國泰君安證券研究

2016年以來，在國內觀影市場開始進入調整期後，進口電影在賀歲檔市場中的角色開始提升，2016/2017年佔比分別為42.7%/39.5%，在2016~2017年票房整體增速下行的背景下成為維持賀歲檔大盤的重要支撐。

賀歲檔進口片票房增速顯著高於國產片

數據來源：淘票票，國泰君安證券研究

02

年末摸魚觀影指南

截至2018年11月25日，賀歲檔（11.25-12.31）已定檔的且貓眼想看人數超5000人的電影合計24部，其中定檔片中包括國產片15部，進口片9部，國產片數量佔比達到62.5%，賀歲檔依舊是關注度較高的國產影片集中上映的檔期之一。

具體來看，進口片多集中於上半月，國產電影基本集中於下半月：12月份下半月定檔影片數達到12部，除《蜘蛛人：平行宇宙》外均為國產電影，而上半月中，進口電影主導觀影市場，7日開畫的《海王》作為年內最後一部超級英雄電影，與多數國產電影上映時間形成較為明顯的錯位競爭，包括印度電影《老爸102歲》，愛情片《摘金奇緣》、災難片《驚濤颶浪》、日本卡通片《龍貓》等提升了進口電影題材豐富度。

2018年賀歲檔已定檔

且貓眼想看人數超5000人的電影

合計24部

數據來源：淘票票，貓眼，國泰君安證券研究

從目前已定檔的影片來看，進口電影映前關注度較高，賀歲檔電影中，貓眼想看人數前15中有5部進口電影，其中《海王》《龍貓》分列貓眼想看人數前兩位。

2018年賀歲檔

貓眼想看人數前15電影中

《海王》遠超一眾國產電影

數據來源：貓眼，國泰君安證券研究【數據至2018年12月2日】

我們注意到，《海王》等進口電影海內外的關注度均位於高位，其中，根據DC電影報導的數據，《海王》推特口碑解禁後贏得較多好評，其中視覺效果、動作戲和世界觀構建均得到較高讚譽；《蜘蛛人：平行世界》北美metacritic評分85分，爛番茄指數100%，均處於極高水準。

《蜘蛛人：平行世界》

爛番茄指數維持高位

數據來源：爛番茄官網

國內方面，觀影群體亦對上述影片抱有較高期待，根據凡影數據，《海王》、《龍貓》兩部進口電影的映前知曉度和熱衷度均高於行業均值。

《海王》《龍貓》映前關注度和

熱衷度高於行業均值

數據來源：凡影【注：《人間·喜劇》或已經撤檔】

與進口電影備受期待的大作相對， 2018年賀歲檔國產電影中缺失了大導演的作品，體現在貓眼想看人數上《武林怪獸》、《雲南蟲谷》《斷片之險途奪寶》三部電影均未能拉開差距，想看人數在4萬人以上；《素人特工》《白蛇：緣起》《葉問外傳：張天志》《三隻小豬2》《狗十三》想看人數超1萬人，位列第二梯隊。

同時由於多數國產電影均定檔在12月最後兩個周末，其中12月21日《武林怪獸》、《素人特工》、《氣象預爆》、《白蛇：緣起》、《葉問外傳：張天志》五部國產電影連同進口電影《蜘蛛人：平行世界》同日開畫；《雲南蟲谷》、《斷片之險途奪寶》、《手機狂響》、《兩隻小豬之勇闖神秘島》、《警車聯盟》、《地球最後的夜晚》於12月最後一周次第上線。

檔期內激烈競爭的背景下，內容品質過硬的電影有望憑借口碑實現超越。

03

2019賀歲檔觀影指南

展望2019年1月至春節檔，電影市場有望承接賀歲檔再度發力。從賀歲檔後續電影定檔情況來看，截至到2018年12月3日，2019年1月已定檔影片11部，其中變形金剛外傳《大黃蜂》定檔於1月4日，為開年首部大片，對於賀歲檔形成較好接力。而定檔於2月5日（春節）的影片數量鋼彈13部，彰顯出國產影片對於春節檔這一重要節日檔期的高度重視以及重點競爭。

在已定檔影片中包括周星馳、寧浩、韓寒等口碑導演大作，市場關注度較高。其中《瘋狂的外星人》《飛馳人生》貓眼想看人數突破10萬人，成為春節檔電影的重頭戲，《神探蒲松齡》《流浪地球》《情聖2》貓眼想看人數也超3萬人，同時新定檔的《新喜劇之王》等諸多作品也受到較高關注。

作為國內影片高密度定檔的重要檔期，2019年春節檔有望承接賀歲檔，接力影片票房的下一爆發點。

2019年賀歲檔定檔影片

資料來源：貓眼，國泰君安證券研究【喜劇之王、大黃蜂等想看人數較少主要系定檔時間較晚，想看人數基數較低所致】

以上內容節選自國泰君安證券已經發布的證券研究報告《進口大片壓陣，期待國產爆款》，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。

陳筱 證書編號：S0880515040003

苗瑜 證書編號：S0880116090196