華米能在全球智能穿戴浪潮中遊多遠？

今年2月初，華米科技(NYSE:HMI)在紐交所上市。投資者紛紛把目光投向了中資智能穿戴設備企業。

近年來，隨著中國智能穿戴科技的需求超越美國，華米等公司逐漸步入大眾的視野。在分析師眼中，其低成本產品足以和蘋果(NASDAQ:AAPL)以及三星(OTC:SSNLF)抗衡。

智能穿戴東風吹

據谘詢機構沙利文公司表示，2014年，智能穿戴科技實現爆發式增長；到了2016年，智能穿戴設備消費額從17億美元增至160億美元，發貨量從2930萬部增至1.029億部，中國等新興市場佔據了主導地位。

沙利文公司預計，到2021年之前，智能穿戴市場複合年增速將接近25%，市場規模將達到462億美元，發貨量將達到2.819億部，設備均價則略有上漲。

2015年，得益於華米和小米合作以及Apple Watch的成功推出，中國超越美國成為全球最大的智能穿戴設備消費市場。到了2017年，中國使用智能手機的成年人中，有21%每個月至少會使用一次智能穿戴設備，美國則為20.4%。

智能穿戴設備市場份額擴大，最重要的推動因素就是健身需求。與醫療APP的兼容、物聯網連接技術的廣泛運用以及製造成本的不斷下降，讓更多普通民眾能用上智能穿戴設備。

華米技術的優勢來自於對Apple Watch和Fitbit (NYSE:FIT)健康跟蹤系統的觀察。Fitbit搭載的健康跟蹤系統曾經火過一陣子，但隨著其他APP的出現，對更高性能智能穿戴設備的需求升溫。

於是乎，那些裝載眾多APP及複雜功能的智能穿戴設備獲得了更多的市場份額，特別是具備移動連接功能的設備。

中國智能穿戴設備市場爆發的原因很多。華米之所以成功，除了上述的理由，一個關鍵的因素就是價格，而這也是Fitbit在亞太地區難以拓展業務的原因之一。

華米智能穿戴設備的功能與Fitbit不相上下，某些功能甚至接近Apple Watch和三星的產品，但售價卻相當低廉。

專注智能穿戴研發

作為小米合作夥伴的華米，在亞太地區的市場份額不斷擴大，產品供不應求的同時，收入不斷增長。該公司通過對龐大的用戶數據進行分析，有針對性地研發各種新產品。

在分析師看來，華米是比較純粹的智能穿戴概念股，其業務目前不受智能手機或家電等領域的干擾，專注度較高。

華米智能設備包括了小米品牌的手環和智能秤，今年將推出小米手環3。該公司自有品牌Amazfit產品則包括“赤道”手環、“月霜”手環、“米動”健康手環、智能運動手錶等，均具備了智能互聯以及健康監測的功能。

華米在3月中旬宣布，將在國際市場推出最新版智能運動手環Amazfit Cor（如下圖）。這款手環的設計強調耐用性，具備50米防水、睡眠監測功能，並配備了彩色廣視角IPS材質液晶顯示觸摸屏，電池續航時間為12天，目前的售價為79美元。

華米表示，Amazfit Cor是該公司迄今推出的最耐用的智能手環，外觀簡潔優雅，佩戴舒適。

在此之前，華米推出的Amazfit Bip智能手錶電池續航時間達到了45天，售價為99美元。

華米設備上的活躍用戶數在5000萬左右，通過對這些龐大用戶數據進行挖掘，該公司可以推出更加精確的服務，以及開發更加個性化的產品。

2017年，Amazfit產品約佔華米收入的20%，這使華米可以更好地實現自我造血功能，而不是嚴重依賴小米品牌產品（其佔華米2015年總收入的97%以上），還能提升公司自身的形象。這進一步推動了華米業務的多元化，提升國內和國際業務的利潤水準。

利潤率的提升，有助於華米克服蘋果和三星等公司在中國市場面臨的價格阻力。

華米近期公布，2017年銷售額為3.149億美元，較2015年上升31.6%，但低於2016年74%的增幅。公司預計今年Q1銷售額將增長逾60%，至8600萬美元，這意味著2017年下半年推出的新產品需求火熱。

分析師預計，得益於假日季的表現，華米2018年收入將增長近45%，至4.55億美元左右。

另外，得益於成本控制，公司淨利潤大幅增長。該公司2015、2016和2017年的毛利率分別為12.3%、17.7%和24.1%。2016年，該公司首次實現盈利，當年淨利潤為360萬美元；2017年淨利潤增長逾600%，至2580萬美元。

分析師預計，華米2018年毛利率將升至27%左右，毛利潤在1.23億美元。該公司2016和2017年的營業支出分別為4000萬和8000萬美元，預計今年的營業支出為6000萬美元。今年淨利潤預計在5800萬美元左右，基於現有流通股的每股收益約為0.98美元。

華米目前現金和現金等價物超過5600萬美元，尚無長期負債。

成長風險下的估值誘惑

業內不少分析師認為，華米目前所處的階段類似於Fitbit成長的初期。當時的Fitbit風頭正勁，但由於缺乏技術創新，以及來自蘋果和三星的競爭，Fitbit業務逐漸走下坡路。

不過，也有分析師指出，華米對產品創新和成本控制十分重視，其智能手錶幾乎可與蘋果和三星的產品相媲美，市場對華米產品的需求會繼續升溫，而不會重蹈Fitbit的覆轍。

在分析師看來，未來三年，在亞太地區智能穿戴市場不斷增長的背景下，華米實現24%的銷售額增速應該問題不大，但之後的增速可能會逐漸放緩。

另外，華米的產品銷售仍嚴重依賴小米的管道。這意味著，一旦脫離小米的蔭蔽，華米收入將大幅下滑，其行銷開支也將大幅上升。

華米與小米之間達成了分銷協定，後者持有華米19.3%的股權。而小米CEO雷軍本人則通過旗下順為資本持有華米20.4%的股權。不過，在推廣華米產品方面，小米也確實下了很大的功夫，從而為華米的盈利奠定了基礎。兩家公司的分銷協定將於2020年到期。

分析師表示，基於2018年每股收益預期，華米市盈率的合理區間應該在20-25倍，這暗示其價格有翻倍的太空。

市銷率同樣也顯示該公司被低估。該公司目前市值在6.35億美元左右，約為2018年預期銷售額的1.4倍。而基於智能穿戴設備市場25%的增速預期，該公司市銷率應會達到2-2.5倍。

市場目前對華米的關注度並不高，但隨著小米IPO計劃越來越近（估值約為1000億美元）以及華米目前較低的估值，相信該公司會逐漸受到投資者的青睞。

轉載請注明來源:華米能在全球智能穿戴浪潮中遊多遠？