美團，遠超預期的2019與充滿挑戰的2020

文/富途點評

作者/天成henry

3月30日，美團發布2019年Q4財報：

2019年第四季度營收281.58億元，市場預期267.24億元，去年同期198億元；

2019年第四季度淨利潤14.6億元，市場預期虧損5.8億元，去年同期虧損34億元；

2019年第四季度調整後淨利潤22.7億元人民幣；

從數據上看，又是一份美團遠超預期的財報，這已經是19Q2來美團第三個盈利的季度，前兩個季度的財報發布後美團股價均大漲，那麽這個季度呢？

我們看看具體數據情況：

一、19Q4各項業務繼續穩健，毛利趨勢向好

從毛利結構比例上看，新業務貢獻毛利繼續擴大，外賣業務貢獻毛利減少。

分項收入上看：

外賣業務收入同比增長42.8%，主要驅動力來自1）三線及以下城市用戶的增長；2）低線城市消費水準的提升；3）餐飲外賣會員制度有效促進了輕食、沙拉、甜品和飲料的外賣單量的顯著提升。

美團到店酒旅業務收入同比增長38.4%。

新業務及其他收入同比增長44.8%。

從毛利率變化趨勢上看：

整體毛利率繼續維持在35%左右。

同時可以看到，19Q4美團外賣業務毛利率17.7%，去年同期為13.4%，環比下跌主要由於季節性因素影響，冬季對外賣騎手補貼有所加大。

到店酒旅業務毛利率繼續穩健，2019Q4為88.8%，規模經濟效益進一步體現。

新業務毛利率繼續擴大至21.2%，主要由於1）逐步淘汰舊單車，更換新的美團單車；2）配送效率提高，美團閃購毛利率提高。

二、看點：在線行銷（廣告）收入佔比繼續擴大

另一個值得留意的看點是美團在線行銷，也就是廣告的收入佔比繼續擴大，2019Q4佔比已經達到17.5%。

19Q4在線行銷收入已經接近50億元，2019年在線行銷收入逐季增長趨勢明顯，主要由於在線行銷活躍商家數量以及每名在線行銷活躍商家的平均收入增加。

具體到外賣和到店業務：

2019年外賣業務的在線行銷收入同比增長118.6%；

到店業務在線行銷收入同比增長55%。

這說明商家行銷解決方案的優化使得毛利率高的廣告業務在美團的佔比擴大，越來越多商家為了獲取關注度願意在美團上打廣告了。

這項業務佔比繼續擴大，是美團重要的利潤增長點。

三、新冠疫情影響下的2020

美團財報公布，新冠疫情對其2020年的影響是巨大的。

這意味著美團各項業務，包括外賣、到店酒旅在供需兩端在2020年一季度是確定性負增長，而全年來看，存在高度不確定性，何時能恢復到正常水準是未知。

資本市場最害怕的就是不確定性，2020年如果面對供需雙殺，對美團業務到底有多大影響不可估計，短期陣痛過後，長期能否恢復也是個問題，因為還面臨來自阿里強大的競爭。

四、2020來自餓了麽的競爭

1）餓了麽口碑達到1億日活而且繼續降傭

3月16日，阿里本地生活線上召開「2020年商家大會」，在此前多項商家抗疫扶持舉措基礎上，阿里巴巴集團合夥人、阿里本地生活服務公司總裁王磊再宣布多項商家賦能新計劃。

「未來一年，我們將為餓了麽口碑的商家帶來每天超過1億的訪問用戶，我們會繼續將傭金保持在低於行業3-5%的水準，扶持商家抗疫的優惠貸款利率比其他平台低50%。未來，我們要為100萬商家實現線上線下一體的完整數字化升級，為商家提供的私域小程序獲得的訂單我們不收一分錢傭金…… 」

2）口碑餓了麽宣布招聘2萬名騎手，疫情下已有12.2萬騎手加入蜂鳥即配

3月20日，口碑餓了麽宣布，將聯合各地就業和扶貧部門，面向全國832個貧困縣，提供10萬個以上的餐飲、生活服務等行業的就業崗位。同時，口碑餓了麽還將在100個貧困縣，招聘2萬名蜂鳥騎手。此外，口碑餓了麽還將通過培訓，服務數百萬商家，培育更多全新的數字化新崗位、新人才。

疫情之下，餐廳堂食無法營業，不少餐飲商家通過外賣進行自救，餓了麽平台上的騎手需求量驟增。有數據統計，從1月20日開始，共有12.2萬新騎手加入蜂鳥即配平台。

餓了麽有不差錢的阿里爸爸，來自餓了麽的競爭永遠是美團的噩夢，一旦雙方展開補貼大戰，盈利勢必受影響，如今，這場持續大戰中，美團雖然暫時佔取優勢，但餓了麽宣布降傭並且招聘2萬名騎手，這對2020本就因為疫情流年不利的美團來說是雪上加霜。

美團注定將度過一個充滿挑戰的2020，未來行業格局會如何演繹，需密切關注。

所幸，截至2019年12月31日，美團擁有現金和現金等價物134億元，以及短期投資為494億元。

編輯/emily

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