黃反之：未來醫療數據革命，形成全新醫療服務模式

來源 | 投資家網（ID：touzijias）

口述 | 黃反之

整理 | 李錚

2018年12月21日-22日，由投資家網主辦，中國科技金融促進會風險投資專業委員會、金麥粒、深圳市創業投資同業公會、正商參閱、財經銳眼聯合主辦，國合耶魯全球長官力培養計劃學術支持的「投資家網2018中國股權投資年度峰會」在北京香格裡拉酒店隆重舉行。本次峰會以「回歸價值投資」為主題，深度剖析股權投資全新業態，並廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000餘位商界精英齊聚一堂，共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業關注的熱點話題。

分享投資聯合創始人、醫療基金主管合夥人黃反之談到醫療投資時表示，未來會迎來一場醫療數據革命，通過這場革命將會形成全新的醫療服務模式，由家長製醫療模式，變成患者深度參與的醫療模式，一個「患者可以自己主宰命運」的新型醫療時代就要到來。

分享投資聯合創始人、醫療基金主管合夥人 黃反之

以下為黃反之在「投資家網·2018中國股權投資年度峰會」上的演講實錄：

各位大家上午好，非常高興參加投資家網主辦的活動，能夠有機會在這裡跟大家交流分享，今天跟大家分享的題目叫《精準醫療對醫療產業的重構》。

清朝一個著名學者陳澹然有一句名言，「不謀萬世者，不足謀劃一時，不謀全局者,不足謀一域」，這句話當時只要是對治國理政的一個建議，今天來看對我們做商業、做投資也有很大意義，它其實就是要告訴我們對未來要有前瞻，對全局要有把握，對深度要有理解，這樣我們才能做好商業和投資。

近幾年精準醫療非常火熱，精準醫療也將會是醫療行業的一個趨勢，首先具體說一下精準醫療有哪些特徵。精準醫療的主要特徵，第一個可預測，為什麼可預測，精準醫療跟循證醫學更多是部位和癥狀做出診斷，精準醫療是找出疾病背後的治病因子，比如它通過基因，通過各種組學檢測，可以知道未來你得各種疾病的可能性。在過去的循證醫學很難做到可預測，過去中醫總批評西醫缺乏系統論，頭痛醫頭，腳痛醫腳，實際上根源在於，在過去很多時候無法找到疾病的根本原因，而是按照你的部位和癥狀來判斷。

第二可以預防，因為可以做到早期篩查、早期診斷，所以也就變得可預防。前一段時間有人利用基因編輯阻斷愛滋病的發生，我們先不去判斷它的合規性，但是確實代表未來的趨勢，很多疾病通過基因編輯、細胞治療就可以有效預防疾病的發生。

第三可以個性化治療，過去說循證性治療就是按照你的發病部位、特徵對疾病進行診斷和治療，現在我們發現很多的疾病雖然說在同一部位，由於它的治病因子不一樣，他有很多基因的分型，所以採用的藥物是完全不一樣的。比如肺癌就可以分成多種的形狀，根據不同種類治病也是不一樣的。

第四是患者可以參與治療，在過去醫生讓你怎麼做你就只能聽醫生的，未來隨著互動醫療的產生，隨著精準醫療的快速發展，大眾對它越來越熟知，除了醫生以外其實我們個體也可以深入其中。

精準醫療主要來源於生物組學的發展，我們知道最多的就是基因，像微生物、遺傳等各種各樣的發展推進了精準醫療時代的到來。今天我們主要講精準醫療時代到底對我們的產業，對我們投資產生什麼樣的影響。我的題目用了重構，重構肯定是重大影響，甚至很多方面是顛覆性的。我們今天不是從技術層面，不從組學層面來講，因為那樣我們都陷只見樹木、不見森林的狀態，我們從分析醫療產業的上、中、下遊來入手，這樣就比較深入淺出，比較系統直觀。

醫療產業上遊無非是關鍵設備和關鍵原材料，在過去的我們所熟知的CT、核磁、超音波類似這樣一些高端設備，都是由GE、飛利浦、西門子、邁瑞、聯影等壟斷，但是未來是不是會發生改變？精準醫療上遊關鍵設備其實並不是這些傳統設備，而是測序儀、質譜儀、PCR分析儀、流式細胞儀、微流控平台、生物晶元等。還有上遊原材料的問題，過去的原材料主要是原料葯、中間體，我們看到很多上市公司他們基本都是做的這個，基本是是化工材料，這些實際屬於大宗商品，可能是論公斤去賣的，附加值並不高。而精準醫療需要的是上遊材料主要是酶、蛋白、抗體、抗原等活性材料，以前主要是偏向於化工材料，現在主要是生物活性材料，這些做精準醫療生物醫藥不可或缺的。這些材料可能是論克去賣，價值可能比黃金還要高，所以我們從上遊來看，精準醫療是不是真的對產業發生了重構？

醫療的中遊無非是檢測和治療，去醫院做個尿常規、血常規等都是體外診斷，循證醫療就是由此而來的，可以依賴一些客觀證據，所以叫循證，但是你會發現過去所謂的循證，更多是事後的，醫生通過檢測給你做一個確認，然後再來輔助進行循證，給你進行診療方案。到今天的檢測完全不同了，除了過去的常規檢測依然存在外，今天的檢測更多是分子檢測、免疫檢測，這些基於生物組學發展帶來的全新的方式，它的好處是說可以做到早期篩查診斷，可以讓你更及早進行治療。

除此之外精準醫療帶來很多新的治療方式，除了藥物之外，比如細胞治療、基因編輯等，現在臨床已經越來越多使用了，我們過去以為細胞治療只能用於美容抗衰老，其實細胞治療意義很大，有人說20世紀是藥物治療時代，21世紀是細胞治療的時代，細胞正在成為手術、放射、化療之後全新的治療方式，在過去很多無法治療的疾病，現在細胞領域都可以找到突破方法，比如免疫細胞治療，主要應用在各種腫瘤免疫。另外還有乾細胞，更多是用人類自身免疫性的疾病或者白血病、器官再生，細胞治療未來非常有前景。

現在藥物仍然是治療最重要的環節，但是今天的藥物和過去循證醫療時代的藥物也是大不一樣了，我們在三年以前去看全球前十名的大葯，基本是化葯佔主流，而三年前就變成生物藥物佔主流了，去年前十名的大葯裡有八個是生物葯，這也是因為生物組學發展，對生命本質認識的發展，使我們今天不再是用廣譜葯，而是基於靶向更加精準的藥物，針對治病因子，達到更好的療效。所以你看，雖然藥物治療仍然是現在治療的主流，但是藥物的實質內容已經變了。

再看行業下遊，過去下遊主要是醫院這種單一的醫療服務機構，精準醫療帶來了很多新的服務機構，比如一些獨立醫學實驗室、第三方檢驗機構、生物大數據機構、一些互相互動平台，還有我們說的遠程人工智慧診斷，以及各種各樣的人工智慧在醫學領域的應用等等，都是跟精準醫療密切相關。大家可以看到精準醫療和過去的循證醫療有很多不同。我們舉個例子，比如說分子診斷，實際上目前在國內市場規模並不是特別大，但是它的成長性特別好。那麼分子診斷主要的應用場景是什麼？首先就是對腫瘤的早篩、早診，用藥的指導，個性化治療等等都要用到這個。

剛才介紹了精準醫療對醫療產業的重構，下面講講投資邏輯和策略。首先最主要的首先選對方向，你在面向未來的時候，你首先認清什麼符合未來發展趨勢，只有認清這個你才知道你的投資方向是哪裡，如果我們今天還投投資GPS做的大設備，還投那些常規的檢測都已經是紅海一片了，很難有機會有機會勝出，我們必須看清未來的趨勢在哪裡，只有對這個行業有全局把握，你才能真正選好細分領域去做好投資。

最後，我們說一下我們實際布局的案例，比如說我們說的上遊無非是關鍵設備和關鍵原材料，我們前面五個公司，其實就是關鍵原材料，菲鵬生物是國內能做四種活性原材料公司，第二個是做活性酶的做的特別好，第三個做定製抗體的，百凌生物是做兔單抗，是免疫組化檢測必須的原材料，百普賽斯做重組蛋白，已經服務了三千多家葯企。另外在上遊我們也布局了微流控、流式細胞儀、數字病理儀等精準醫療上遊設備。

在行業中遊，其實大家同質性比較強，都會布局一些IVD/POCT公司，像我們投資的艾托金是做宮頸癌檢測的，利用新的蛋白標誌物可以有利於早期發現，可以為廣大女性帶來幫助。泛生子是腫瘤檢測領域的後起之秀，得益於真正做自己原創性的東西，主要是基於腫瘤的早期篩查。還有藥物，我們有60%投生物醫藥，比如上海長森，針對腫瘤的製劑等等這些都是1.1類新葯。後面兩個例子是說明什麼叫個性化治療，這兩個公司都是做白血病藥物的，但針對不同的靶點和亞型。此外我們也投資了細胞治療、再生醫學公司。

在行業下遊的服務，第三方檢驗機構社會滲透率，美國第三方機構滲透率是40%，歐洲50%，日本60%，我們國家不到4%，這就意味著恰恰我們國家在第三方服務機構有很大發展。下遊我們也投了一些企業，比如碳雲，做生物大數據的，剛剛完成了新一輪30億美金估值的融資，我不能說它今天已經成功了，但如果將來成功一定是一個千億級的公司。

最後看一下這張圖，這是《未來醫療》的插圖，它所要變數的核心就是：未來就是一場醫療數據革命，通過這場革命會形成全新未來醫療服務的模式，如何實現這個革命也是通過六個角，比如電子病歷、人工智慧、開放的互動系統等，未來的醫療將由醫生主導的、家長式的服務，變成患者深入參與的、可以主宰自己命運新型服務關係。我們

最後介紹一下分享投資，我們是一家深圳的VC，專註醫療領域投資，已投資80多個生物醫療公司，很高興今天有機會與大家分享交流。