興全基金張亞輝：可轉債宜以三年為期做配置

　　證券時報記者 項晶

　　2018年已過半，市場整體而言呈現“寬貨幣，緊信用”的特徵。業績優秀、現金充足的公司擁有較好的市場表現，而高杠杆的公司表現較弱。興全可轉債基金經理張亞輝表示，在內外因素同時作用的情況下，市場已反映了悲觀預期，下半年大概率會有所修複。

　　張亞輝表示，就巨集觀環境而言，內、外部因素都存在一定不確定性，國內去杠杆持續推進，外部則受美國貿易戰和加息的影響。可以說是在多重博弈之下，催化了國內政策的再調整。

　　“運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。政策再調整的目的是為了防止經濟出現斷崖式下降，經濟出現V型反轉概率不大。這種背景下市場短期有望進入磨底階段。”張亞輝說。

　　一般而言，可轉債具備相對抗跌、“進可攻退可守”的優點。張亞輝稱一旦股債由“雙殺”變為“雙擊”，可轉債也將出現結構性反彈。對於三年左右的長期投資，當前市場為可轉債提供了較好的入場時機。“首先，可轉債價格已處於歷史低位，一半以上的轉債價格都低於100元，對於長期投資而言已經跌出了性價比。目前，可轉債的到期收益率較高，價格處於較低水準，從絕對價格來看，目前轉債的風險不大。”

　　張亞輝表示，“較高的到期收益率反映轉債的性價比提升。雖然短期存在不確定性，但在長期投資下，當前轉債市場具備較大吸引力。”同時，條款博弈也提供了可轉債另一個投資機會。從今年新發行的可轉債來看，公司轉股意願普遍較強，因此有動力下修轉股價，而轉股價下修也將導致可轉債價格抬升。但短期看可轉債投資機會還需看正股本身的表現，在轉債市場結構化行情下，自下而上尋找有基本面支撐的轉債仍是王道。

責任編輯：石秀珍 SF183