壹網壹創獲準登陸創業板 收入依賴百雀羚、利潤靠返利

注：2018年1-6月為了提高公司發貨速度，提升用戶體驗，增加了倉庫數量，化妝品的採購額超出了商品的銷售成本。

與同樣做美妝電商IPO中途折戟的麗人麗妝相比，壹網壹創似乎更加幸運。8月29日，中國證監會官網發布公告，杭州壹網壹創科技股份有限公司（以下簡稱“壹網壹創”）首發過會。

作為一家快消品垂直領域的電子商務服務提供商，壹網壹創雖然即將登陸創業板，但其營收對百雀羚的依賴以及利潤依靠品牌返利也在招股書中顯露無遺，被證監會重點關注，要求其說明返利金額是否真實、準確、完整。

六七成收入依賴百雀羚

公開資料顯示，壹網壹創成立於2012年4月，為杭州網創品牌管理有限公司發起設立，是一家專注於快速消費品垂直領域的電子商務服務提供商。

壹網壹創的品牌線上服務收入主要來自百雀羚。雖然近兩年來，壹網壹創也接洽了寶潔、強生、伊麗莎白雅頓等新客戶，企圖降低對百雀羚的依賴，但效果甚微。

招股書顯示，2015年至2018年上半年，壹網壹創為百雀羚提供品牌線上服務、線上分銷合計所取得的收入分別為2.12億元、3.84億元、5.14億元和2.32億元，佔營業收入的比例分別為82.30%、75.81%、73.05%和61.73%，百雀羚對壹網壹創直接毛利的貢獻分別為55.90%、49.07%、44.05% 和37.46%。

曾稱不存在依賴百雀羚的情況，後又改口

壹網壹創在2018年5月報送的第一版招股書中，明確表示“不存在依賴百雀羚的情況”，並認為公司與百雀羚形成了長期穩定的合作關係。

但是在2018年10月，壹網壹創報送的更新招股書中，又改口稱“發行人與百雀羚存在互相依賴關係”，並表示“雙方是相互依賴、共同成長”的關係。

值得注意的是，在招股書中，壹網壹創始終在強調，公司與百雀羚是“雙向選擇關係”。壹網壹創認為，公司與百雀羚合作多年，共同成長，能夠為其提供一站式服務。

不過，百雀羚是否對其存在依賴？據百雀羚此前公布的業績顯示，2015年至2017年，該公司的銷售額達108億、138億和177億，其中90%的銷售來自百雀羚品牌的貢獻。

而壹網壹創的招股說明書顯示，同期來自於百雀羚平台線上行銷服務收入分別為1.7億、3.35億和4.89億，通過數據對比可知，在2015-2017年期間，通過壹網壹創作為網絡經銷商銷售的百雀羚產品實際上僅佔到百雀羚集團當年總銷售額的1.5%、2.4%和2.7%。

其實，上海百雀羚是壹網壹創的預付账款最大的一個品牌方，根據招股書，截至2018年6月末，壹網壹創對上海百雀羚的預付款是820萬元；招股書稱，根據行業慣例，其需先支付相應貨款，品牌方在收到貨款後再安排發貨。這或證明，其在上下遊產業鏈中地位並不強勢。

壹網壹創在招股書中也坦承，若百雀羚自己展開電商業務，或與同行業其他電商展開合作，將對公司產生重大不利影響。

業績對品牌返利嚴重依賴，科技公司“含科量”幾何

壹網壹創在招股書中表示，品牌方根據採購情況給予返利是品牌線上行銷服務模式的慣例，公司與品牌方在合作協議中約定，根據公司採購情況給予一定金額返利，公司可用返利額度抵扣貨款。

據招股書披露，公司報告期內確認的返利主要來自百雀羚品牌和愛茉莉旗下品牌。百雀羚的返利分為日常返利和活動返利兩類，而愛茉莉旗下6個品牌的返利主要為月度與季度返利。

壹網壹創的業績對品牌返利嚴重依賴。2015年至2018年上半年，壹網壹創品牌返利的金額分別為4408.15萬元、7213.23萬元、1.27億元和1381萬元，由於返利可以抵扣貨款降低成本，因此返利金額在報告期內增加了公司4408.15萬元、7213.23萬元、1.27億元和1381萬元的淨利潤。

同期，壹網壹創的營業收入為2.6億元、5.07億元、7.04億元和3.64億元，淨利潤分別為1812.38萬元、5619.82萬元、1.38億元和5123.80萬元。其中，2018年6月末品牌方返利餘額較上年末出現大幅下降，主要系品牌方返利構成為“雙十一”活動返利，相關返利已在次年初消化完畢。

如此估算，各期返利金額佔淨利潤的比例分別為243.22%、128.35%、92.03%和26.96%。

證監會也重點關注了這一點，據8月29日第十八屆發審委2019年第110次會議審核結果公告，證監會要求其說明返利金額持續增長的原因及合理性，是否符合行業慣例，對發行人各期業績的具體影響，未來年度活動返利政策及幅度的可持續性；是否建立有效內控確保當期返利金額的真實、準確、完整。請保薦代表人說明核查依據、過程並發表明確核查意見。

壹網壹創的品牌返利到底有多高？同為線上化妝品零售服務商的麗人麗妝在2019年5月10日披露的招股書顯示，2016年至2018年，麗人麗妝獲得的返利金額分別為1.48億元、1.28億元和2.01億元，同期該公司營業收入分別為20.16億元、34.20億元和36.15億元，淨利潤分別為8070.50萬元、2.26億元和2.52億元。由此可見，無論是營業收入還是淨利潤均為壹網壹創幾倍的麗人麗妝，返利金額卻和壹網壹創相差無幾。

高返利金額助力之下，壹網壹創的淨利率從2015年的6.97%，暴增至2017年的19.60%，而同行麗人麗妝的淨利率在2017年的淨利率僅為6.6%。

記者發現，雖然壹網壹創在招股書中表示自身為科技公司，主要通過大數據分析等為客戶提供服務，但該公司在招股書中未披露研發費用，僅披露創研人員人數為201人。

壹網壹創曾經在新三板掛牌，記者在該公司新三板披露的2015年和2016年年報中發現了公司披露的研發投入。據年報披露，公司2015年研發費用為0，2016年研發投入399.74萬元，僅佔營業收入的0.78%。此外，截至報告期末，公司取得的專利為0，僅有6項軟體著作權和20個商標。

壹網壹創目前的“含科量”到底如何？新京報記者致電該公司，但截至發稿尚未接通。

新京報記者 張澤炎