虧損同比擴大238.5％ B站盈利還要多久？

作者：夏天

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

B站，作為年輕人的烏托邦，遊戲宅、追星狗、小粉紅、考研黨、小學生、美妝girl……不同時空的B站群眾相遇在彼此交錯的彈幕間，世界大同了。

5月14日，作為二次元小巨頭的嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI）交出了2019年第一季度的成績單。財報顯示，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）第一季度營業收入為13.7億元，同比增長58%；B站月均活躍用戶首次破億，達到1.013億，其中移動月活躍用戶人數達8860萬人。

不過，雖然B站的營收、月活躍用戶數呈現增長狀態，但虧損仍然在持續擴大，2019年第一季度淨虧損1.96億元，和2018年一季度淨虧損5780萬元相比，同比擴大了238.5%。

對於B站，投資者最想知道的或許是何時能夠盈利。

用戶營收持續增長，虧損不斷擴大

B站成立於2009年，2018年赴美上市，作為一家二次元年輕愛好者高度聚集的內容社區，主要為用戶提供PUG視頻、動畫視頻、直播視頻以及手機遊戲等內容。

從B站2019年一季度的財報來看，它的收入主要來自四大板塊：手機遊戲、直播和增值服務、廣告、電商和其他收入。

有人稱B站是“披著視頻外衣的遊戲公司”，主要原因就是其營收太過依賴遊戲業務了。2019年B站一季度遊戲營業收入為8.73億元，佔總營收的64%，而在上一季度，遊戲業務貢獻營收佔比為61.7%。而這個遊戲收入大部分來自B站獨家代理的遊戲《命運-冠位指定》（Fate/Grand Order）；

在非遊戲業務方面，一季度B站直播以及增值服務業務收入達2.92億元，佔總營收的21%，同比增長205%；廣告收入1.12億元，佔比8%；電商和其他收入為0.96億元，佔比7%。

另外，從用戶數據看，第一季度，平均月度活躍用戶數（MAU）達到1.013億人，同比增長31%；其中，移動端月活用戶為8860萬，同比增長39%。

在營收規模和用戶規模都持續增長的同時，B站的虧損額呈進一步擴大的趨勢。

財報顯示，B站一季度淨虧損為1.96億元，環比擴大2.5%，同比虧損238.5%，在2018年前三季度，B站的淨虧損額度分別為5780萬元、7030萬元、2.46億元。

GPLP犀牛財經發現，其虧損擴大的主因還是在成本上。根據財報顯示，2019年第一季度嗶哩嗶哩的銷售和行銷費用為1.815億元，同比增長130%；總務和行政費用為1.285億元，同比增長25%；研發費用為1.861億元，同比增長76%。

投入如此巨大的銷售和行銷費用，雖然能夠為B站帶來更多的用戶和流量，但是實際的轉化效果並不理想。

情懷還是商業化？二次元變現不易

在知乎上有一個問題，“你為什麽會退出B站？”。排名靠前的幾個回答無疑都指向了一個方向：因為B站變得越來越不像B站。

因為在二次元用戶的眼中，B站一直是以“良心”著稱的視頻網站，與國內其他的視頻網站相比，B站吸引用戶的兩大優勢在於：無視頻廣告和UGC內容。

據B站公布的數據，目前站內89%的播放量依舊由UP主創作的視頻所貢獻，這造就了B站獨特的使用體驗，塑造了B站的不可替代性，但從反面來講，這也為它的付費會員業務埋下了隱憂。

眾所周知，現在幾乎所有的視頻網站都已經推行了會員付費業務，用戶在付費後的體驗是很明顯的：片頭長廣告的消失、最新熱門電視劇/綜藝優先看等。

事實上，早在2016年，B站曾嘗試過“大會員”付費制度，B站大會員的特權主要包括1080P+高清畫質、付費內容免費或半價看、連載內容搶先看等。但因為不能讓用戶獲得與價格相匹配的服務而招來了眾多吐槽和不滿。

對於B站來說，其會員付費尚處於初級階段，而且與其他視頻網站付費會員制度相比，B站起步晚，並且用戶的轉化率並不高，早期的會員收入很多是來自於極其忠誠的老用戶。

B站的創始人陳睿一直強調，“反對以犧牲用戶體驗和強迫用戶選擇為代價的商業化”。

但事實上，商業化是公司運營的基礎，而粉絲是盈利的關鍵，如何做到粉絲和商業化之間的平衡，是未來B站需要思考的問題。

畢竟B站這家企業是生活在現實生活中的，而不是在二次元的世界裡。

變現、增長，B站成長的煩惱不少

雖然在二次元的領域裡B站已經做到了頭部，但是在商業化探索方面，B站也深知雞蛋不能放在一個籃子裡。

為了加速變現，由虧轉盈，陳睿在給媒體的公開回復中表示：“未來，我們的關注點將長期落在用戶增長與商業化能力的持續提升上，通過內容與技術的不斷創新，推動社區活躍壯大。”

2018年11月，B站正式推出第二款獨立應用“嗶哩嗶哩漫畫”，2018年11月，12月，B站宣布收購網易漫畫主要資產。同在12月，B站完成了對二次元音頻社區“貓耳FM”多數股權的收購。

2018年，B站分別牽手騰訊和阿里巴巴，達成戰略級合作。在與騰訊的戰略合作中，雙方圍繞著ACG領域進行了部分國產動畫版權的交換，並有多個新的動畫項目處於合作中；同時B站也參與聯運、發行數款騰訊遊戲。

另外，在和阿里的合作中，B站的部分頭部UP主進入淘寶進行內容創作，實現淘寶二次元同B站的深度對接。

當然有了騰訊、阿里的加持，以後B站的商業化道路在資源上會越來越有優勢，但對於B站來說也有一定風險。

據GPLP犀牛財經了解，截止2018年3月18日，騰訊持有B站11.9%股權，及3.4%的投票權，騰訊為B站第二大股東。阿里持有B站7.6%股權，及2.2%的投票權，為次於陳睿、徐逸、騰訊的B站的第四大股東。

對於B站目前來說，虧損持續擴大成為雞肋，想要變現又需要克制、擴張版圖又害怕激進，B站想要實現發展，這是成長路上不可避免的煩惱。