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比亞迪:投訴量高居榜首 汽車曾因產品缺陷問題被召回

《金證研》滬深資本組 修遠/研究員 唐裡 映蔚/編審 洪力/三審

近年來,比亞迪股份有限公司(以下簡稱“比亞迪”)主營業務毛利率均持續走低,償債壓力高企,利息支出“吞噬”淨利潤,而支撐比亞迪的兩大主營產品汽車及相關產品、手機部件及組裝,均面臨行業趨冷的窘況。

值得一提的是,比亞迪近年來遭到不少投訴和種類繁多的違規處罰,以及歷史上出現過汽車召回和訂單退訂等問題,加上2018年年報遭深交所問詢,一時間被推至聚光燈之下,備受關注。

資產負債率走高利息支出“吞噬”利潤

近年來,比亞迪業績表現不佳,淨利潤增速坐“過山車”。

2013-2018年,比亞迪營業收入分別為528.63億元、581.96億元、800.09億元、1,034.7億元、1,059.15億元、1,300.55億元,2014-2018年分別同比增長10.09%、37.48%、29.32%、2.36%、22.79%。

不及營業收入,比亞迪的淨利潤連續兩年出現負增長。2013-2018年,其歸母淨利潤分別為5.53億元、4.34億元、28.23億元、50.52億元、40.66億元、27.8億元,2014-2018年分別同比增長-21.61%、551.28%、78.94%、-19.51%、-31.63%。

需要指出的是,比亞迪的扣非淨利潤也連續兩年負增長。2016-2018年,扣非淨利潤分別為46.13億元、29.87億元、5.86億元,2017-2018年分別同比增長-35.26%、-80.39%。

值得一提的是,近年來比亞迪的銷售毛利率逐年下滑。2016-2018年,其銷售毛利率分別為20.36%、19.01%、16.4%。而其主營產品之一,汽車及相關產品的毛利率也出現下滑的情況,2016-2018年分別為28.24%、24.31%、19.78%。

相較於同行,2016-2018年,吉利汽車控股有限公司的銷售毛利率分別為18.32%、19.38%、20.18%;一汽轎車股份有限公司的銷售毛利率分別為19.75%、22.48%、20.16%;長城汽車股份有限公司的銷售毛利率分別為24.46%、18.43%、16.69%;重慶長安汽車股份有限公司的銷售毛利率分別為17.89%、13.31%、14.65%;東風汽車股份有限公司的銷售毛利率分別為14%、10.7%、11.45%;北汽福田汽車股份有限公司的銷售毛利率分別為13.64%、13%、13.35%;廈門金龍汽車集團股份有限公司的銷售毛利率分別為8.9%、18.74%、14.02%;安徽江淮汽車集團股份有限公司的銷售毛利率分別為11.15%、9.59%、11.61%;廣匯汽車服務股份公司的銷售毛利率分別為8.84%、9.72%、10.31%。上述9家同行的銷售毛利率平均為15.22%、15.04%、14.71%。

也就是說,汽車行業毛利率整體面臨下滑趨勢,行業趨冷。

據中汽協會統計,2018年,中國汽車產銷分別為2,780.92萬輛和2,808.06萬輛,分別同比增長-4.16%和-2.76%。其中乘用車累計產銷分別為2,352.94萬輛和2,370.98萬輛,分別同比增長-5.15%和-4.08%。

到了2019年4月,汽車行業繼續承受較快下降的壓力,產銷整體下降的趨勢沒能有效緩解。

2019年4月,中國汽車產量為205.20萬輛,環比下降19.78%,同比下降14.45%;汽車銷量為198.05萬輛,環比下降21.41%,同比下降14.61%。其中,乘用車生產166.05萬輛,環比下降20.54%,同比下降16.97%;銷售157.49萬輛,環比下降22.01%,同比下降17.73%。商用車生產39.16萬輛,環比下降16.39%,同比下降1.80%;銷售40.56萬輛,環比下降18.99%,同比增長0.13%。

2019年1-4月,中國汽車產銷838.86萬輛和835.33萬輛,同比下降10.98%、12.12%。

據重慶市九龍坡區發改委信息公開數據,2018年中國的千人汽車保有量在170輛左右,相較發達經濟體,存在較大差距。

除汽車以外,比亞迪的另一主營產品手機部件及組裝的行業情況也不容樂觀。

據工信部數據,2018年通訊設備製造業同比增長13.8%,主要產品中,手機產量同比下降4.1%,智能手機同比下降0.6%。到了2019年第一季度,中國通訊設備製造業同比增長6.6%,其中手機產量同比下降14.7%,智能手機產量同比下降13.8%。

此外,工信部數據顯示,2018年第1到第3季度,移動互聯網接入流量分別同比增長192%、199.6%、201.9%。然而,智能手機出貨量相較上年同期均有所下降。2018年第1-第3季度,智能手機出貨量分別為0.82億部、1.85億部、2.87億部,相較上年同期分別同比增長-27%、-17.8%、-16.8%。

或受行業的不景氣的影響,比亞迪的償債壓力較大。

2016-2018年,比亞迪資產的資產負債率逐年攀升,分別為61.81%、66.33%、68.81%。同期比亞迪短期借款分別為250.1億元、357.75億元、377.89億元,長期借款分別為48.48億元、63.69億元、68.48億元。

而財務費用也是居高不下。2016-2018年,比亞迪的財務費用分別為12.22億元、23.14億元、29.97億元,2017-2018年分別同比增長89.37%、29.5%。

其中,比亞迪的利息支出高企,2016-2018年的利息支出分別為19.24億元、24.25億元、33.52億元,2017-2018年分別同比增長26.04%、38.22%,同期利息支出佔淨利潤的比重分別為38.08%、59.63%、120.56%。

可見比亞迪的利息支出“吞噬”淨利潤。

投訴量高居榜首汽車曾因產品缺陷問題被召回

行業前景不明,利息支出“吞噬”淨利潤的比亞迪,近年來大量的投訴以及違規問題更是讓其“雪上加霜”。

消費者協會公開資料顯示,2018年各汽車品牌投訴中,比亞迪以649起投訴位居榜首,比第二名奔馳汽車高出近100起,且售後服務、合約、質量和虛假宣傳為主要投訴原因。

不僅如此,比亞迪的合營企業比亞迪汽車金融有限公司(以下簡稱“汽車金融”),似乎也不讓人“省心”。

“新浪汽車投訴平台”顯示,汽車金融被投訴存在信息公開不透明,服務不到位等問題;湖南日報的問政、監督、谘詢平台“投訴直通車”顯示,汽車金融收到的客戶投訴中,涉及回復不及時、涉嫌合約詐騙等問題;中國網信辦批準的互聯網新聞信息服務公眾账號“聚投訴”顯示,汽車金融存在10項投訴,涉及金融催收、惡意騷擾等問題;“汽車之家網站”顯示,汽車金融被客戶投訴存在管理混亂等問題。

不僅如此,比亞迪在境外的口碑更是並不佳。在美國雇主評級網站上,滿分為5分,比亞迪評分僅有2.6分,且遭到不少負面評價。

公開消息顯示,針對比亞迪存在的投訴行為,深圳市消委會對比亞迪進行約談。

除了大量投訴以外,比亞迪還存在眾多違規處罰問題。

據中小板監管函【2019】第20號文件,比亞迪董事長配偶張菊秀,在公司預約披露2018年年度報告的前30日,買入公司股票5萬股,涉及金額268.45萬元,被深交所中小板公司管理部責令整改。

據深圳市坪山區政府網站公開資料顯示,2018年7月27日,比亞迪子公司比亞迪汽車工業有限公司(以下簡稱“汽車工業”)發生一起物體打擊事故,造成一人死亡,被深圳市坪山區政府建議處以行政處罰。

據深圳市坪山區政府網站公開資料顯示,2017年11月7日,汽車工業發生一起觸電事故,造成1人死亡,被深圳市坪山區政府建議處以22萬元罰款。

據粵安辦〔2016〕47號文件,2016年4月16日,比亞迪子公司惠州比亞迪電池有限公司,發生一起有限空間作業中毒事故,造成3人死亡1人受傷,被廣東省安全生產委員會辦公室責令整改。

據人民網援引國土資源部信息,2010年,比亞迪子公司比亞迪汽車有限公司,因擴建工程違法佔地,被國土資源部處以294.66萬元罰款。

除了自身以及子公司的各類處罰以外,比亞迪汽車曾經因質量隱患被召回的問題也值得我們關注。

2017年6月19日,國家市場監督管理總局缺陷產品管理中心發布消息稱,比亞迪因雨刮器可能斷裂存在撞車危險,被美國召回13輛車型為K7M汽車;據2018年8月7日發布的召回信息,比亞迪汽車因汽車隱患問題,被美國召回14輛車型為K11M的公共巴士。

2017年1月22日,國家市場監督管理總局缺陷產品管理中心發布消息稱,比亞迪根據《缺陷汽車產品召回管理條例》,向國家質檢總局備案了召回計劃,決定召回4,346輛存在安全隱患的車輛,車型為F3-R、F3DM。

無獨有偶,比亞迪汽車還曾遭遇退訂。2018年,比亞迪汽車在美國墨西哥州阿爾伯克基市的訂單遭到退訂,阿爾伯克基市市長稱比亞迪大巴存在安全和電池壽命方面等的諸多問題,並表示會追究比亞迪責任。

諸多問題擺在比亞迪面前,比亞迪將如何應對?《金證研》滬深資本組將保持關注。

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