小米於20日發布2019年第一季度財報，數據顯示，小米集團總營收達到438億元，同比增長27.2%，同比增速在經歷了連續幾個季度的下降之後，再次回歸加速期；營業利潤36.1億元，同比增長7.4%；淨利潤31.9億元，去年同期為虧損70.3億元。
數據來源：小米（截至2019年5月20日）
手機業務：再次回歸加速軌道
營收方面，佔比最大的（Q1營收佔比61.7%）智能手機業務同比增速回升至16.2%，這是該業務連續幾個季度落入下滑區間之後首次回歸加速增長的軌道，也是帶動總營收加速上揚的最主要原因。2018年該業務營收增速分別為91%、59%、36%、7%。
數據來源：小米（截至2019年3月19日）
2018年，小米手機業務曾遭遇陣痛。“宏觀經濟增速放緩”以及“智能手機換機潮的消退”使得手機行業的競爭加劇，手機業務收入增速不斷下滑。在這樣的背景下，小米在第四季度大膽的開啟了2018年末的轉型之戰，調整其手機業務的產品結構，提高中高端產品佔比，主動按下紅米產品發布的暫停鍵。
戰略轉型的決策也在一定程度上影響了小米的手機業務收入。2018年全年，小米一共發布15款手機，第四季度僅有兩款，即試水高端市場的商務旗艦機Mix3和小米Play，用起價3299元的 Mix 3取代了可憑借低價迅速放量的紅米產品，造成四季度國內市場手機出貨量的下降，直接導致該季度手機業務收入增速由第三季度的36.1%降至7.0%冰點。
經過2018年一系列嘗試後，今年1月份起，小米正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略，手機業務將紅米與小米正式進行品牌拆分，並立即發布紅米Redmi Note7和小米9，並在春節之後啟動三次組織架構調整，強化技術基因。小米用組合拳式的變化，向市場展示全集團的行動力。
圖片來源：小米（截至2019年5月19日）
值得欣慰的是，小米的轉型之戰似乎已經開始奏效。此次手機業務收入同比增速重回15%以上或許表明該業務正在從轉型的陣痛期中逐步復甦。
然而，正是由於轉型的必須性，我們看到小米也正在犧牲部分利潤，以達到更好的銷售效果並為接下來的戰略重點做準備，受此影響，小米智能手機業務毛利率由上季度的6.1%下降至3.3%，成為拖累集團總體毛利率下降的最主要因素，管理層表示，此次手機業務毛利率的下降主要是由於海外市場舊型號手機為清理庫存進行促銷而導致的，屬於暫時性影響。
慶幸的是，IoT業務和互聯網服務業務毛利率的提高在一定程度上彌補了因智能手機業務毛利率下降而帶來的消極影響。
接下來的考驗在於小米究竟能不能在提價的前提下保證銷量的持續增長，這是小米手機業務後續幾個季度需要解答的最大疑問。
AIoT：不僅僅是戰略口號
自今年1月份正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略之後，小米一直不斷的在多個方面為AIoT業務鋪路。
投入方面，小米宣布5年投入超過100億All in AIoT，彰顯其對AI 及 IoT的雙重重視，也顯現了小米對科技創新大力投入的決心。
架構方面，任命崔寶秋為集團副總裁、集團技術委員會主席，新成立人工智能部、雲平台部、大數據部。成立AIoT 戰略委員會，隸屬於集團技術委員會，負責促進AIoT 相關業務和技術部門的協同，推動戰略落地執行。
目前來說，5年投入100億最可能是先在AI部門進行。成立AIoT戰略委員會，由過去IOT部門的總經理擔任該戰略委員會主席，說明小米對AI 賦能IoT業務的強烈期盼。
平台方面，截至2019年3月底，剔除手機和筆電電腦，小米IoT平台已連接的IoT設備達到了1.71億台，同比70%，環比13.7%；約有超過260萬人，擁有5個以上的小米IoT設備。
智能家電方面，截至2019年3月31日，小愛音箱累計出貨量已經突破了1000萬台，根據數據統計機構Canalys公布的數據顯示，截至2018年第四季度，小米智能音箱出貨量位居國內第二位。
除此之外，2018年12月和今年3月，小米相繼發布米家互聯網洗烘一體機（10kg售價2499元）和Redmi全自動波輪洗衣機（8kg售價799元），進一步擴充在家電品類上的布局。2019年4月，又發布了壁畫電視、小米全面屏電視和米家互聯網立式空調C1，不斷提升大家電的產品多樣化，為用戶提供更具創新性的設計和更智能的體驗。
截至今年4月，小米又陸續推出了米家智能門鎖、小米無線充電寶、照片印表機、小米無線車充、小米藍牙耳機Air等一系列IoT設備。
預計，品類的擴張加上同品類選擇性的增加增加將有助於IoT業務收入的進一步提升。
目前，IoT業務是小米的第二大收入貢獻來源地。財報顯示，截至2019年第一季度，IoT與生活消費產品對總營收的貢獻達到27.5%，雖然較上季度的佔比33.6%有所回落，但仍然錄得了2017年以來的第二高，充分顯現了IoT業務對小米的重要性。
數據來源：小米（截至2019年5月20日）
營收方面，季節性因素是影響IoT業務第一季度的表現的主要原因，但是同比增速依然較為強勁。財務報表數據顯示，2019年第一季度，IoT與生活消費產品業務營收達到120億元，同比增長56.5%，環比下降19%。由於四季度的促銷力度較大，通常來說四季度是電商行業的旺季，為此一季度環比增速下降實數正常。同時，IoT業務56.5%的同比增速僅次於其他產品的營收增速83%，也顯現出了Iot業務對集團總營收的帶動作用。
互聯網業務：更高的毛利率和營收佔比
財報數據顯示，2019年第一季度，小米互聯網服務業務收入錄得43億元。壞消息在於，同比增速由上季度的39.3%下降至31.8%。好消息在於，互聯網服務業務毛利率由上季度的62.9%提升至67.4%，僅次於3Q18的第一高位68.4%；營收佔比由去年同期的9.4%和上季度的9.1%，提升至9.7%。
數據來源：小米（截至2019年3月19日）
事實上，互聯網服務業務是拉動小米盈利能力最重要的推動力。
? 首先，遠高於其他業務的毛利率水準給了小米更多的想象空間。
? 其次，擁有更高毛利業務，其營收佔比不斷提高，意味著公司整體盈利能力的不斷改善。
本季度，小米不止讓我們看到了互聯網服務業務在以上兩點的優勢，還讓我們看到了該業務毛利率還有進一步提高的空間。回顧歷史數據可知，自2017年第一季度以來，互聯網服務業務毛利率已經由60.4%提高至67.4%，增長7個百分點，如果該業務毛利率還可以持續增加，意味著其盈利能力還能提高。
除了盈利能力的改善，小米互聯網服務的營收規模也還有繼續擴大的基礎，其中，最大的可能性來自兩個方面，首先是海外互聯網服務，其次是互聯網服務的多樣化。
就海外互聯網服務而言，去年IPO之後，小米曾進行組織架構調整，成立四個互聯網部門，同時又在本季度成立互聯網五部，專門拓展海外互聯網業務，加快海外互聯網服務變現的步伐。目前，在小米已經取得市場份額第一的印度市場，小米正在嘗試通過Mi Video、Mi Music、Mi Credit等內容、金融服務完成互聯網服務變現。上季度的數據顯示，海外互聯網服務收入佔總互聯網收入的比重僅為6.3%，隨著小米逐步加快海外互聯網服務變現的速度，預計來自海外市場的互聯網服務收入將進一步增加，佔比有望繼續擴大；
就互聯網服務多樣化而言，小米廣告、遊戲業務很大一部分均建立在智能手機獲客的基礎上，相比之下，有品電商、小米金融的獨立獲客能力更強。從去年第三季度開始，小米開始出現來自中國智能手機廣告及遊戲之外的互聯網收入，並且收入佔比呈上升擴大趨勢。2019年第一季度，剔除中國手機廣告及遊戲收入之後，小米其他互聯網收入，同比增長167.3%，佔第一季度互聯網收入的31.8%。這些收入來自於電視互聯網服務，海外互聯網服務，有品電商，及互聯網金融服務。這意味著，小米的互聯網服務收入正在呈現出多樣化的趨勢，而這也有利於互聯網服務收入規模的擴大。
上市後，小米給大家講述了一個“低毛利硬體獲客”+“高毛利互聯網賺錢”的美妙藍圖。可以看到，在“高毛利互聯網賺錢”這個部分，小米的腳步算的上是穩扎穩打。持續走高的毛利率，不斷擴大的營收佔比，加上一直擴張的營收來源，小米互聯網服務業務的想象空間正在得到三重加持。
國際化：不僅只有印度
國際化一直是小米的戰略重點之一。2019年第一季度，小米國際收入168億元人民幣，同比增長34.7%，佔總營收的比重達到38%，表明國際業務已經成為了足以影響小米總體業績表現的重要因素。
本季度，小米在重點市場的成績依舊亮眼。根據小米的披露，小米在印度的智能手機市場份額，已經連續第七個季度位列第一。除此之外，小米在全球40多個國家和地區的手機市場中，都進入了前五名。
除了印度市場的亮眼表現，小米在西歐市場表現也可圈可點，2019年第一季度，小米智能手機在西歐市場的出貨量同比增長115 %，市場份額位列第四。小米曾表示，西歐市場會是其今年國際化的重點核心。
此外，本季度小米還將業務擴張至非洲和拉丁美洲，通過和非洲的電商平台Jumia簽署合作協議，推動其智能手機在非洲的滲透。
小米也在積極建設和擴展海外的新零售網絡，截至2019年3月31日，海外小米之家授權店共計480家，同比增長93.5%，其中印度有79家。
5G：科技創新越發重要
上季度，雷軍在致投資人和小米的信中提到：“今天，我們已身處5G春天來臨的前夜。在5G時代全球智能手機市場的新換機潮將給我們帶來巨大的機會。小米持續在創新、品質、交付方面夯實基礎，以及逐年?幅增加的研發投?，也為在5G時代贏得新的爆發做好了準備。”
事實上，5G是唯一一個看起來可以成為影響智能手機行業未來競爭格局的可預見變量。很多廠家都一直在籌備5G手機，以便搶佔先機，比如華為的mate X以及三星的Galaxy Fold。而在這方面小米也沒有落後，5月2日小米也發布了其第一款5G手機——Mix3 5G版，率先為歐洲用戶提供5G體驗。
小米發布MIX3 5G版
圖片來源：微博（截至2019年5月19日）
為了能在5G到來之前就搶佔優勢，小米一直在積極布局。最新公布的財務數據顯示，Q1-Q4小米的研發費用不斷提高，全年研發支出57.8億，較2017年的31.5億同比增長83.4%。但就第四季度來看，小米研發費用同比增長71.1%，環比增長49.5%，研發費用率（研發費用/總營收）由去年3.2%提高至3.8%，是三大費用中增長最快項目（其中，銷售費用同比增長31.5%，管理費用同比增長35.9%）。
數據來源：小米（截至2019年3月19日）
“創新決定了我們會飛多高”，這是雷軍經常提起的一句話創新背後則是企業的研發力，小米內部人士也透露，小米將會繼續增加研發投入。預期，在宏觀競爭環境更加激烈的背景下，小米的研發費用率將繼續走高，經營利潤率將面臨更大的挑戰，這也是小米核心經營利潤率由去年同期的3.9%下降至本季度2.5%的主要原因之一。
然而，觀察一季度的數據我們看到，小米核心經營利潤率較上季度有所改善，這主要是由於銷售費用率下降而推動的，這表明在轉型期，小米雖然正在縮減開支，但卻沒有縮減在研發上的支出，也從側面印證了小米在創新驅動上的迫切願景。
此外，銷售費用率的下降也展現了小米品牌效應的提高。
轉型之戰：初見成效
面對宏觀經濟放緩和智能手機增量紅利消退的大背景，小米承擔的壓力不可謂不大。但通過品牌分拆、架構調整、戰略升級等一系列調整組合拳，小米正在調整自己的腳步。通過一季度的數據我們可以看到，小米的轉型之路初見成效，手機業務有所復甦，經營利潤率正在改善。
儘管受到促銷的影響，手機業務毛利率有所下降，進而拖累集團總體毛利率水準，但是互聯網服務業務收入的增加、互聯網服務業務毛利率的提高以及互聯網業務收入佔總營收比重的提升為小米帶來了更多的遠景想象空間。
隨著5G的臨近，小米在創新和研發上的前期投入或許能幫助小米在未來收獲另一部分優勢。小米的AIoT戰略致力於是要把家居、家電智能化、關聯化，而這與5G“萬物互聯”的基礎理念不謀而合，這意味著，小米是5G到來之前少有的在智能家居領域布局的玩家之一。
在5G到來的黎明前夕，激烈的競爭環境和低迷的經濟走勢均迫使小米開啟轉型之戰，儘管過程中必然會充滿艱辛，但至少現在看來，正在轉型中的小米還是收獲到了一些積極的信號。
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