股權融資提速，券商多路徑補血拉響資本金擴充戰

全文共2179字，閱讀大約需要5分鐘

一日兩則關於IPO的消息，將券商2019年融資推向又一高潮。4月12日晚間，證監會公告顯示，紅塔證券將於4月18日首發上會。若此次IPO上會獲得核準，紅塔證券有望成為第36家A股上市券商。同日上午第12家“A+H”股券商也正式確定，申萬宏源公告稱擬全球發售25.04億股H股，預計於4月26日在港交所掛牌上市。實際上，IPO僅是券商“補血”的路徑之一，隨著科創板提速，擴充資本實力、增強機構競爭力對券商而言顯得尤為重要。進入2019年，券商已開啟定增、配售、發債等多路徑融資模式,新一輪資本補血競賽一觸即發。

股權融資頻上演

梳理券商融資行為可以發現，2019年以來證券公司股權融資提速跡象顯現，IPO、定增、配售等路徑都頗受其青睞，融資用途也不謀而合的指向補充公司資金，擴大業務規模等。

4月12日晚間，證監會發審委公告顯示，紅塔證券將於4月18日首發上會。根據紅塔證券此前更新的招股說明書，公司首次公開發行人民幣普通股股票不超過3.64億股，將用於補充公司資本金，拓展相關業務。值得一提的是，此時距離2017年7月14日證監會第一次披露紅塔證券IPO招股說明書已經過去了近兩年的時間。若此次IPO上會獲得核準，紅塔證券有望成為第36家A股上市券商。

同日上午，深交所披露了申萬宏源關於刊發H股招股說明書等事宜的公告。公告顯示，申萬宏源擬全球發售25.04億股H股，集資額最多98.41億港元，預計於4月26日在香港聯交所掛牌並開始上市交易。在募集資金用途方面，募資所得約50%將用於發展證券業務，約30%用於本金投資，約20%用作發展國際業務。

除了IPO之外，對於已經上市的證券公司而言，配售、定增也為其拓展了新的融資渠道。定增方面，同花順iFinD顯示，在證券公司增發預案中，今年1月22日，中信建投證券發布公告，預計募資134億元，目前方案進度為董事會通過。值得一提的是，這距離中信建投證券上市時隔僅7個月,不難看出該公司補充資本金的急迫。

另外，提交定增預案已一年多的興業證券，1月9日也發布公告稱，《關於將延長公司非公開發行A股股票股東大會決議有效期的預案》獲得股東大會通過，資料顯示，興業證券預計募資80億元用於信息系統建設、信用交易業務、投資交易業務等。

相比流程緩慢的A股定增，部分在港股上市的券商更青睞在港股市場以配售新股的方式融資，就在不到一周之前，4月9日晚，國泰君安發布“關於根據一般性授權配售新H股的公告”，擬折價7.37%配售1.94億股新H股，募資31.22億港元，用以補充公司資本，增加營運資金，支持公司業務發展。據悉，港股的配售由於不需要監管審批，因此流程更加快速和簡單，便於迅速融資。

發債補血熱情不減

一方面股權融資案例頻頻上演，在債權市場，券商發債融資熱度也依舊不減。2019年以來，據Wind數據顯示，截至4月14日，證券公司發行公司債及短期融資債券規模達2207億元，較去年同期的1813億元，增長21.73%。

Wind數據顯示，2019年以來，證券公司債發行63隻，發行總額為1647億元。有6隻債券發行面額超過50億元，19廣發03、19華泰G1兩隻債券單隻面額超過70億元，而廣發證券在2019年1月17日至3月13日不到兩個月的時間裡，共計發行了220億元的公司債，規模位列公司債發行額榜首。

另外，今年以來，證券公司短期融資券發行24隻，發行總額為560億元。有4隻債券發行面額超過40億元，發行規模排名前五的債券中，國信證券包攬四席。該公司在2019年1月11日至4月10日期間，共計發行短期融資券規模155億元。

“一些評級比較高的證券公司喜歡債券融資，相對成本低一些，資金體量比較大，使用也比較靈活一些。” 安信證券非銀分析師張經緯對北京商報記者表示。

不過，首創證券研發部總經理王劍輝對北京商報記者坦言，之前在市場低迷的時候，股權融資艱難，券商大多通過發行債權來尋求業務的進一步擴張，但這也直接導致了券商負債率和杠杆率相對較高，在監管要求去杠杆，降低負債率，求穩定的背景下，發債的融資方式上升空間有限。

資本實力成重要砝碼

作為資本密集型行業，資本實力是決定證券公司未來發展和競爭力的重要砝碼，分析人士認為，市場和政策迫使券商提高自身實力，加快融資補充資本金，但也由此導致行業內資本實力分化日趨加劇，未來強者恆強的局面會越發凸顯。

張經緯對北京商報記者表示，進入2019年，券商融資節奏加快有三方面的原因，其一是市場因素，隨著市場行情走暖，券商消耗資本金業務如自營以及信用業務面臨快速擴張的需求，因此今年初以來，市場向好券商融資需求和意願有所加大，而且在目前時間節點來看，市場融資環境也比較好；其二是從業務發展角度，隨著此輪資本市場改革持續推進，很多創新業務如科創板以及衍生品等創新業務都在持續推進，券商需要投入大量人力與資源去做一些布局，以獲得在這些創新業務上更好地競爭力。其三是從長期發展角度，隨著我國資本市場開放外資將逐步進入，券商牌照作用下滑，因此抓緊市場融資窗口以便在將來競爭中佔據更多主動性。

從融資偏好上看，對於幾種融資方式如何抉擇，王劍輝表示，不同階段會有不同的融資偏好，就目前這個階段而言是股權融資比較好的發展時機。在行情比較好的時候，市場預期改善，對公司增加投資和擴充業務也相對有信心，綜合成本會下降。另外從監管部門傳遞的信息可以發現，股權融資進程也有加快跡象。

在張經緯看來，對於非上市券商公司，首要目標還是以抓緊IPO融資為主，擴大市場知名度與影響力，獲得相對穩定融資渠道，推動自身管理體系健全。同時他指出定增和配股的選擇取決於很多因素，要考慮到大股東意願，市場環境等多種因素。